ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 5 ปีและ 10 ปีปรับขึ้นใกล้ระดับ 5% ทำให้มีการเสนอให้ทบทวนความน่าสนใจของสินทรัพย์นอกเหนือจากหุ้นอีกครั้ง โดย Real Investment Advice (RIA) ระบุว่าแนวคิด ‘TINA’ ในยุคดอกเบี้ยต่ำกำลังเปลี่ยนเป็น ‘TIGA’
RIA ระบุใน บทวิเคราะห์ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 30 กันยายนว่า ควรใช้คำว่า ‘TIGA (There Is a Good Alternative)’ หรือ ‘มีทางเลือกที่ดี’ แทน ‘TINA (There Is No Alternative)’ หรือ ‘ไม่มีทางเลือก’ อย่างไรก็ตาม TIGA ไม่ใช่ดัชนีอย่างเป็นทางการหรือศัพท์ด้านนโยบาย แต่เป็นกรอบวิเคราะห์ที่ RIA ใช้อธิบายแนวคิดการจัดสรรสินทรัพย์
ข้อมูลอย่างเป็นทางการของกระทรวงการคลังสหรัฐระบุว่า เมื่อวันที่ 29 กันยายน ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 5 ปีอยู่ที่ 5.06% และอายุ 10 ปีอยู่ที่ 5.26% ส่วนผลตอบแทนที่แท้จริงของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีที่ปรับตามเงินเฟ้อ (TIPS) อยู่ที่ 2.91% ตัวเลขดังกล่าวแตกต่างเล็กน้อยจากค่าที่ RIA ระบุ ได้แก่ 5.10% สำหรับพันธบัตรอายุ 5 ปี, 5.25% สำหรับอายุ 10 ปี และประมาณ 3.00% สำหรับผลตอบแทนที่แท้จริงของ TIPS
RIA อธิบายว่า ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีเฉลี่ยอยู่ที่ 2.35% ระหว่างปี 2009-2020 และลดลงเหลือประมาณ 0.52% ในเดือนสิงหาคม 2020 ในช่วงนั้น ผลตอบแทนพันธบัตรอยู่ในระดับต่ำ ทำให้ทางเลือกนอกเหนือจากหุ้นมีจำกัด และผลตอบแทนจากกำไรล่วงหน้าของหุ้นสูงกว่าผลตอบแทนพันธบัตรอย่างมากตามการวิเคราะห์ของ RIA
RIA ระบุว่าสถานการณ์ปัจจุบันแตกต่างออกไป เนื่องจากผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอยู่ใกล้ 5% ขณะที่มูลค่าหุ้นยังอยู่ในระดับสูง RIA ระบุผลตอบแทนหุ้นกู้บริษัทระดับลงทุนไว้ที่ 5.75% และอัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า 12 เดือน (P/E) ของ S&P500 ที่ 19.1 ก่อนคำนวณผลตอบแทนจากกำไรล่วงหน้าได้ 5.24%
ผลตอบแทนหุ้นกู้, ค่า P/E และผลตอบแทนจากกำไรล่วงหน้าเป็นตัวเลขที่ RIA นำเสนอ ส่วนค่า S&P500 Shiller CAPE ที่ 41.50 ซึ่ง RIA ระบุเพิ่มเติมนั้น ไม่พบตัวเลขเดียวกันโดยตรงบน เว็บไซต์ข้อมูลอย่างเป็นทางการของโรเบิร์ต ชิลเลอร์ จึงไม่นำมาใช้เป็นตัวเลขทางการของตลาดในบทความนี้
RIA ระบุว่า อัตราการเติบโตของกำไรบริษัทอาจอยู่ที่ 31.8% ในปี 2026 และ 15.2% ในปี 2027 โดยผลกำไรจากการประเมินมูลค่าของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่และการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) อาจช่วยสนับสนุนการเติบโต อย่างไรก็ตาม หากการสร้างรายได้จากการลงทุนใน AI ล่าช้ากว่าคาด ตัวเลขคาดการณ์ดังกล่าวอาจลดลง
TINA เป็นแนวคิดการลงทุนที่เกิดขึ้นหลังวิกฤตการเงิน เมื่ออัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางอยู่ใกล้ 0% และผลตอบแทนพันธบัตรต่ำจนแทบไม่มีทางเลือกอื่นที่น่าสนใจนอกจากหุ้น RIA มองว่า เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลและหุ้นกู้เพิ่มขึ้น แนวคิดการจัดสรรสินทรัพย์ที่พิจารณาหุ้นและพันธบัตรควบคู่กันอาจกลับมามีบทบาทอีกครั้ง
ไมเคิล เลโบวิตซ์ (Michael Lebowitz) ผู้จัดการพอร์ตร่วมของ RIA กล่าวว่าในรายการ Thoughtful Money เมื่อวันที่ 26 กันยายนว่า “กลุ่มธุรกิจที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยและหุ้นขนาดเล็กกำลังได้รับผลกระทบจากอัตราดอกเบี้ยที่สูง” ความเห็นดังกล่าวสะท้อนว่า แม้หุ้นขนาดใหญ่บางบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI จะช่วยพยุง S&P500 แต่ภายในตลาดยังมีความผันผวนอย่างมาก
แลนซ์ โรเบิร์ตส์ (Lance Roberts) ระบุใน บทความอีกชิ้นว่า แม้การปรับสัดส่วนการลงทุนจากหุ้น 80% และพันธบัตร 20% เป็นหุ้น 70% และพันธบัตร 30% ก็อาจสร้างแรงกดดันต่อหุ้นในตลาดโดยรวมได้ อย่างไรก็ตาม ไม่มีการนำเสนอตัวเลขที่แสดงขนาดของการโยกย้ายเงินทุนจริง
RIA ระบุว่า มูลค่าหุ้นในระดับสูงไม่ได้เป็นตัวชี้ชัดว่าราคาหุ้นจะปรับลดลงเมื่อใด และเปิดโอกาสว่ามูลค่าดังกล่าวอาจมีเหตุผลรองรับ หากกำไรบริษัทจากการลงทุนใน AI เพิ่มขึ้นมากกว่าที่คาด
แนวทางที่ RIA เสนอไม่ใช่การขายหุ้น แต่เป็นการปรับสัดส่วนการลงทุนให้กลับสู่เป้าหมาย พร้อมทบทวนบทบาทกระแสเงินสดของพันธบัตรและระดับความเสี่ยงตามระยะเวลาการลงทุน
รายงานก่อนหน้านี้ของ TokenPost ระบุว่า ส่วนต่างผลตอบแทนระหว่างหุ้นสหรัฐกับพันธบัตรกำลังขยายตัว และแนวคิดการกระจายการลงทุนกำลังถูกทดสอบ โดยการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยอาจทำให้พันธบัตรมีความน่าสนใจในด้านผลตอบแทนมากขึ้น แต่ก็เพิ่มความเสี่ยงด้านราคา เนื่องจากพันธบัตรเดิมอาจมีราคาตลาดลดลง
สำหรับนักลงทุนในประเทศ เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มขึ้น การเปรียบเทียบผลตอบแทนที่คาดหวังจากหุ้นและพันธบัตรจึงมีความสำคัญมากขึ้น อย่างไรก็ตาม บทวิเคราะห์นี้ไม่ได้หมายความว่าตลาดโดยรวมยอมรับ TIGA แล้ว แต่เป็นข้อเสนอของ RIA ให้ทบทวนการจัดสรรสินทรัพย์โดยพิจารณาจากระดับอัตราดอกเบี้ยและมูลค่าหุ้น
ความคิดเห็น 0