USDe อาจแตะ 30,000–40,000 ล้านดอลลาร์ใน 12–18 เดือน นักวิจัย ARK Invest ประเมิน

อุปทาน USDe ซึ่งเป็นดอลลาร์สังเคราะห์ของเอเธนา(ENA) อาจเพิ่มขึ้นแตะ 30,000–40,000 ล้านดอลลาร์ในช่วง 12–18 เดือนข้างหน้า โดยการซื้อขายหุ้นโทเคนไนซ์อาจช่วยขยายแหล่งรายได้ที่เดิมพึ่งพาอัตรา funding ในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล

ลอเรนโซ วาเลนเต (Lorenzo Valente) หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินทรัพย์ดิจิทัลของ ARK Invest ระบุในบทความที่เผยแพร่บน Marsbit เมื่อวันที่ 1 ว่า อุปทาน USDe เคยลดลงเหลือ 3,800 ล้านดอลลาร์ ก่อนฟื้นตัวราว 30% จนเข้าใกล้ 5,000 ล้านดอลลาร์ เขามองว่าหุ้นโทเคนไนซ์กำลังเปลี่ยนสภาพตลาดที่เอเธนาดำเนินธุรกิจอยู่

วาเลนเตอธิบายว่า เมื่ออัตรา funding ในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลอยู่ในระดับต่ำหรือติดลบ หลักประกันของ USDe ก็ย้ายไปสู่แหล่งผลตอบแทนนอกบล็อกเชน เช่น พันธบัตรรัฐบาล ขณะที่ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีของ sUSDe ซึ่งเป็น USDe รูปแบบ staking เคยเข้าใกล้หรือต่ำกว่า SOFR เขาวิเคราะห์ด้วยว่า มูลค่าตลาดที่ซบเซาเป็นเวลานานและมูลค่าสัญญาคงค้างจำกัดการขยายอุปทาน

เขาระบุว่าการซื้อขายแบบ basis ฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 20% ของหลักประกันและกำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว การซื้อขายแบบ basis ใช้ประโยชน์จากส่วนต่างราคาระหว่างสินทรัพย์ในตลาดสปอตกับสัญญาฟิวเจอร์ส วาเลนเตมองว่า หากความต้องการซื้อในตลาดหุ้นโทเคนไนซ์ยังต่อเนื่อง อัตรา funding อาจคงอยู่ในแดนบวก อีกทั้งความผันผวนของหุ้นและต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงอาจต่ำกว่าสินทรัพย์ดิจิทัล

วาเลนเตประเมินว่า การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นครั้งแรกที่สร้างเส้นทางชัดเจนให้ USDe ขยายอุปทานเกิน 20,000 ล้านดอลลาร์ และเพดานการเติบโตอาจเปลี่ยนจากการขึ้นอยู่กับมูลค่าสัญญาคงค้างของฟิวเจอร์สสินทรัพย์ดิจิทัล ไปขึ้นอยู่กับมูลค่าสัญญาคงค้างของฟิวเจอร์สหุ้นโทเคนไนซ์แทน

เขายังกล่าวว่าโครงสร้างพื้นฐานและการดำเนินงานของเอเธนาได้รับการพิสูจน์แล้ว พร้อมแสดงความคาดหวังว่า Ethena Pay จะช่วยเพิ่มการใช้งาน USDe ในฝั่งอุปสงค์ บล็อกเชน โปรโตคอล และคลังสินทรัพย์ที่รองรับอุปทาน USDe และกลยุทธ์การหมุนเวียนจะเป็นกลุ่มที่อาจได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงนี้