STRC ปันผล 12%: ปีเตอร์ ชิฟฟ์ (Peter Schiff) ชี้ไร้หลักฐานว่าบิตคอยน์(BTC) โตปีละ 30%

ปีเตอร์ ชิฟฟ์ตั้งคำถามต่อโครงสร้างเงินปันผล 12% ต่อปีของ STRC โดยระบุว่าไม่มีหลักฐานรองรับสมมติฐานที่ว่าบิตคอยน์จะเพิ่มขึ้น 30% ต่อปี

ปีเตอร์ ชิฟฟ์ (Peter Schiff) หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของยูโร แปซิฟิก แคปิตอล (Euro Pacific Capital) เขียนในโพสต์บน X ว่า “ไม่มีหลักฐานให้สมมติว่าบิตคอยน์จะเพิ่มขึ้น 30% ทุกปี” เขาแย้งว่าโครงสร้างดังกล่าวตั้งอยู่บนสมมติฐานว่า หากบิตคอยน์ที่สเตรทิจี (Strategy, $MSTR) ถืออยู่เพิ่มขึ้นปีละ 30% บริษัทก็จะทำกำไรได้แม้จ่ายเงินปันผล 12% ต่อปีให้ผู้ถือ STRC

ชิฟฟ์ยกผลตอบแทนของบิตคอยน์ที่ลดลง 6.5% ในปีก่อนหน้า และลดลงราว 17% นับตั้งแต่ต้นปี ณ เวลาที่เขาโพสต์ ตัวเลขเหล่านี้เป็นข้อมูลที่ชิฟฟ์อ้างในเวลานั้น

ไมเคิล เซย์เลอร์ (Michael Saylor) ผู้ก่อตั้งและประธานกรรมการบริหารของสเตรทิจี เคยคาดการณ์ในการให้สัมภาษณ์กับ CNBC เมื่อเดือนมิถุนายน 2025 ว่าบิตคอยน์จะเพิ่มขึ้นเฉลี่ยปีละ 30% ในช่วง 20 ปีข้างหน้า ต่อมาในการให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg เมื่อวันที่ 13 ตุลาคม 2026 เขาคาดว่าบิตคอยน์จะเพิ่มขึ้นปีละ 20–30% ในช่วง 20 ปีข้างหน้า

STRC เป็นหุ้นบุริมสิทธิถาวรอัตราดอกเบี้ยผันแปรที่สเตรทิจีออก เอกสารชี้แจงสำหรับนักลงทุนของบริษัท ณ วันที่ 1 พฤศจิกายน ระบุว่าใช้มูลค่าฐาน 100 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น (ประมาณ 133,400 วอนเกาหลี) และกำหนดอัตราเงินปันผลต่อปีในปัจจุบันไว้ที่ 12%

หากคงอัตรานี้ไว้และมีการประกาศจ่ายเงินปันผล ผู้ถือหุ้นจะได้รับเงินปันผลปีละ 12 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น (ประมาณ 16,008 วอนเกาหลี) อย่างไรก็ตาม อัตรานี้คำนวณจากมูลค่าฐาน ไม่ใช่อัตราผลตอบแทนที่ผู้ซื้อ STRC จะได้รับอย่างแน่นอน

อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงเมื่อเทียบกับราคาซื้อจะแปรผันตามราคาตลาดของ STRC เอกสารนักลงทุนระบุว่า หากอ้างอิงราคาปิดวันที่ 30 ตุลาคมที่ 99.13 ดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 132,240 วอนเกาหลี) อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงอยู่ที่ 12.11% โดยคำนวณจากเงินปันผลรายปีหารด้วยราคาตลาด และไม่รวมกำไรหรือขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงของราคาหุ้น

สเตรทิจีสามารถปรับอัตราเงินปันผลได้ทุกเดือน การจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดต้องได้รับการประกาศจากคณะกรรมการบริษัท และขึ้นอยู่กับการมีเงินทุนที่สามารถนำมาใช้ได้ตามกฎหมาย

บริษัทระบุว่า STRC ไม่ได้ใช้บิตคอยน์ที่ถืออยู่เป็นหลักประกัน แต่เป็นหุ้นบุริมสิทธิที่มีสิทธิเรียกร้องต่อสินทรัพย์ส่วนที่เหลือของบริษัท โดยมีลำดับสิทธิต่ำกว่าเจ้าหนี้และสูงกว่าหุ้นสามัญ ผู้ถือ STRC จึงไม่ได้เป็นเจ้าของบิตคอยน์ของบริษัทโดยตรง

ก่อนหน้านี้ สเตรทิจีเคยนำเสนอการคำนวณของบริษัทเองว่า หากบิตคอยน์ให้ผลตอบแทนปีละ 2.2% บริษัทจะจ่ายเงินปันผลได้ตลอดไป และแม้สมมติผลตอบแทนปีละ 0% โครงสร้างสินเชื่อดิจิทัลก็จะอยู่ได้ 49 ปี ตัวเลขนี้เป็นเพียงสถานการณ์จำลองของบริษัทและไม่ได้รับประกันการจ่ายเงินจริง

ชิฟฟ์เคยวิจารณ์ว่าการซื้อหุ้น STRC คืนช่วยพยุงราคา แต่ครั้งนี้เขาตั้งคำถามต่อสมมติฐานการเติบโตระยะยาวของบิตคอยน์ที่อยู่เบื้องหลังโครงสร้างเงินปันผล

สเตรทิจีเผยแพร่ผลประกอบการไตรมาส 3 เมื่อวันที่ 29 ตุลาคม โดยระบุว่า ณ วันที่ 25 ตุลาคม บริษัทยังคงอัตราเงินปันผลต่อปีของ STRC ไว้ที่ 12% เพื่อสนับสนุนให้หุ้นซื้อขายใกล้ระดับ 100 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น

ในเอกสารเดียวกัน บริษัทระบุว่าได้ซื้อหุ้น STRC คืน 20,985,208 หุ้นจนถึงวันที่ 25 ตุลาคม ในราคาเฉลี่ย 97.39 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น (ประมาณ 130,000 วอนเกาหลี) ใช้เงินราว 2,040 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 2.7214 ล้านล้านวอนเกาหลี) และมีแผนซื้อคืนเป็นระยะตราบใดที่ STRC ซื้อขายต่ำกว่า 100 ดอลลาร์สหรัฐ

สเตรทิจีระบุว่าในปี 2026 บริษัทขายบิตคอยน์มูลค่า 431.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 576,000 ล้านวอนเกาหลี) เพื่อนำไปใช้จ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิและซื้อหุ้น STRC คืนบางส่วน มูลค่าประเมินของบิตคอยน์ที่บริษัทยังคงถืออยู่เป็นคนละส่วนกับเงินสดที่ใช้เป็นแหล่งจ่ายเงินปันผล

ณ วันที่ 25 ตุลาคม สเตรทิจีมีสินทรัพย์สกุลดอลลาร์มูลค่า 5,070 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 6.7634 ล้านล้านวอนเกาหลี) บริษัทระบุว่าสินทรัพย์ดังกล่าวมีขนาดเพียงพอสำหรับจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิและดอกเบี้ยหนี้สินได้นานราว 3.4 ปี