ทำไมบล็อกเชนยังไม่พร้อมสร้างตลาดหุ้น 24 ชั่วโมงระดับโลก

**ทำไมถึงยังไม่สามารถสร้างตลาดหุ้นทั่วโลกแบบ 24 ชั่วโมงบนบล็อกเชนได้**

บล็อกเชนและการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคน ถูกยกให้เป็นแนวคิดใหม่ที่สามารถนิยามอนาคตของโลกการเงินได้ใหม่อย่างสิ้นเชิง ไม่ว่าจะอยู่ที่ไหน หรือเมื่อใด ผู้คนสามารถซื้อขายและทำเฮดจิ้งสินทรัพย์ได้โดยไม่ต้องพึ่งพากฎระเบียบแบบดั้งเดิม กลายเป็น *ตลาดการเงินไร้พรมแดนแบบไร้ใบอนุญาต* ที่เปิดทำการตลอด 24 ชั่วโมง อย่างไรก็ตาม ความจริงกลับไม่ได้สวยงามเช่นนั้น เพราะอุปสรรคไม่ได้อยู่ที่ *แนวคิด* แต่อยู่ที่ *เทคโนโลยีพื้นฐาน* ที่จัดการไม่ทัน

ระบบพื้นฐานของบล็อกเชนในปัจจุบัน ยังไม่พร้อมสำหรับการจัดการกับความต้องการของตลาดการเงินระดับโลก ไม่มีความสามารถเพียงพอในการรองรับปริมาณธุรกรรมแบบเรียลไทม์ และถึงแม้ว่าการเปลี่ยนสินทรัพย์จริงให้เป็นดิจิทัลหรือ "*โทเคนไรซ์*" กำลังพัฒนาอย่างรวดเร็ว ทว่า *ความขัดแย้งเชิงระบบ* ก็เริ่มเผยออกมา บล็อกเชนในตอนนี้เปรียบเสมือนระบบแฟกซ์ในยุคอินเทอร์เน็ต และกลายเป็นสนามเด็กเล่นที่มีระดับความน่าเชื่อถือไม่ต่างจากการพนันหลังร้าน

**สามข้อจำกัดหลักที่บล็อกเชนยังจัดการไม่ได้**

จุดอ่อนสำคัญที่เลเยอร์แรกของบล็อกเชนยังเผชิญอยู่คือ *ความสามารถในการประมวลผลจำกัด*, *ความเร็วในการตอบสนองช้า*, และ *โครงสร้างที่ไม่เท่าเทียม*

อย่างแรกคือ *ข้อจำกัดด้านธุรกรรม*: บล็อกเชนที่สามารถหยุดหรือทำงานล่าช้าเพียงแค่มีสินทรัพย์ยอดนิยมตัวเดียวถูกเทรดมากผิดปกติ ย่อมไม่สามารถรองรับกับตลาดระดับโลกที่ต้องจัดการธุรกรรมนับล้านต่อวันได้

อย่างที่สองคือ *ความล่าช้าในการยืนยันธุรกรรม*: ความเร็วในการสร้างบล็อกยังช้า และไม่มีความแน่นอนในการยืนยัน ส่งผลให้ไม่เหมาะสมกับการซื้อขายความถี่สูง (High-frequency trading) การเก็งกำไรจึงลุกลาม เพราะแม้แต่การเก็งกำไรง่ายๆ ก็ไม่สามารถยืนยันราคาได้ตรงตามเป้า ทำให้เกิดปรากฏการณ์ *สลิปเพจ* และระบบซื้อขายไร้ศูนย์กลางยังด้อยประสิทธิภาพ เมื่อเทียบกับตลาดซื้อขายแบบรวมศูนย์ที่ทำงานได้เร็วระดับ F1

สุดท้ายคือ *ปัญหาเรื่องความไม่ยุติธรรม*: ปัญหา *MEV (Maximal Extractable Value)* คือสิ่งที่ทำลายความน่าเชื่อถือของบล็อกเชนมากที่สุด เพราะผู้ที่ควบคุมการเรียงลำดับธุรกรรมสามารถแทรกแซงให้หุ่นยนต์เทรดหรืออัลกอริทึมซื้อขายนำหน้าผู้ใช้งานจริง และคว้ากำไรก่อนใคร นี่คือระบบที่ไม่มีเหตุผลใดให้สถาบันลงทุนต้องเสี่ยงเงินลงทุนจำนวนมหาศาล

**ทั้งสถาบันและรายย่อยกำลังถอยห่าง**

ข้อบกพร่องเชิงโครงสร้างเหล่านี้ เปลี่ยนความฝันให้กลายเป็นความเสี่ยงที่จับต้องได้ สำหรับนักลงทุนสถาบัน การเทรดที่มีขนาดมูลค่าหลายสิบล้านบาทอาจล้มเหลว และไม่สามารถจัดการกับระบบการซื้อขายที่มีโอกาสโดน Frontrun ได้ในระดับมิลลิวินาที นั่นคือสิ่งที่ผิดหลักการบริหารความเสี่ยงโดยสิ้นเชิง

ในทางกลับกัน สำหรับนักลงทุนรายย่อย ความผิดหวังก็ไม่แพ้กัน เพราะถึงแม้บล็อกเชนจะสัญญาว่าจะสร้างตลาดที่ *เท่าเทียม* แต่ตลาดในปัจจุบันกลับเป็นเวทีของผู้ที่มีเครื่องมือ MEV อันซับซ้อนอยู่ในมือ ระบบการซื้อขายกลับถูกสร้างมาเพื่อตอบสนองกลุ่มผู้เล่นที่แข็งแกร่ง ในขณะที่ขาดกลไกในการควบคุมหรือกำกับเชิงโครงสร้างที่จำเป็นเช่นเดียวกับตลาดการเงินแบบดั้งเดิม

**วิสัยทัศน์อาจมี แต่ไม่มีโครงสร้างรองรับก็ไร้ผล**

แม้ภาคการเงินจะให้ความสนใจกับบล็อกเชนเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ แต่ *ข้อจำกัดเชิงโครงสร้าง* ยังเป็นอุปสรรคที่เห็นได้ชัด พร้อมๆ กับความล้มเหลวในการทำงานและปัญหาความหนาแน่นของเครือข่าย ผู้เล่นในตลาดแบบดั้งเดิมยังมองว่าการซื้อขายในบล็อกเชนยังไม่โปร่งใสพอ และมีความเสี่ยงสูงเกินไป เมื่อมองผ่านเลนส์ของการบริหารจัดการนักลงทุน

แนวคิดเรื่อง “ตลาดซื้อขายไร้พรมแดนตลอด 24 ชั่วโมง” ที่บล็อกเชนใฝ่ฝัน จึงดูห่างไกลจากความเป็นจริงมากยิ่งขึ้นเรื่อยๆ จนกว่าจะเกิดโครงสร้างใหม่ขึ้นจาก *รากฐาน* ไม่ใช่แค่การอัปเกรดซอฟต์แวร์เพียงเล็กน้อย

แม้ว่าบล็อกเชนอย่าง *โซลานา(SOL)* จะสามารถประมวลผลได้รวดเร็วและรองรับภาระงานจำนวนมาก แต่ก็ยังไม่เพียงพอสำหรับการขับเคลื่อนตลาดการเงินจริงระดับโลกได้

เงื่อนไขที่ต้องมีได้แก่:

- ความสามารถในการประมวลผลไม่ต่ำกว่า *100,000 ธุรกรรมต่อวินาที*

- การยืนยันที่เสร็จสิ้นภายใน *1 วินาที*

- ระบบการเรียงลำดับธุรกรรมที่ *โปร่งใสและยุติธรรม* เพื่อขจัดการหากำไรแบบไม่เป็นธรรม

นอกจากนั้นยังต้องมี ‘*คอมโพสอะบิลิตี้*’ (ความสามารถในการรวมกันของสินทรัพย์จากตลาดต่างๆ) เพื่อให้ผู้ใช้งานสามารถสัมผัสกับตลาดในรูปแบบที่เหมือนเป็นหนึ่งเดียว ไม่ใช่ตลาดที่กระจัดกระจายเช่นในปัจจุบัน

เทคโนโลยีรุ่นใหม่ที่รองรับ *โซลานา เวอร์ชวลแมชชีน (Solana Virtual Machine)* ก็เริ่มมีแววแจ้งเกิดแล้ว แต่คำถามสำคัญคือ *ใครจะกล้าตัดสินใจนำเทคโนโลยีนี้ไปใช้อย่างจริงจัง เพื่อสร้างระบบการเงินรูปแบบใหม่*

**ถึงเวลาเริ่มออกแบบใหม่จากศูนย์**

แนวทางเดิมที่ใช้วิธีแก้ไขแบบ ‘ปะผุ’ เหนือโครงสร้างที่ไม่มั่นคงนั้น *ไม่สามารถพลิกโฉมการเงินโลก* ได้จริง เพราะนั่นไม่ต่างจากพยายามเอาลายม้าลายไปวาดบนรถลาก ให้กลายเป็นม้าตัวใหม่

เงินดิจิทัลมูลค่าหลายล้านล้านบาทกำลังจะกลายเป็นโทเคนในไม่ช้า แต่หากโลกบล็อกเชนไม่มี *เครื่องยนต์* ที่แรงและเสถียพอจะรองรับความฝันนี้ได้ ตลาดการเงินแบบดั้งเดิมจะกลับมาเป็นผู้นำในท้ายที่สุด

สิ่งที่ขาดอยู่ไม่ใช่วิสัยทัศน์ แต่คือ *เทคโนโลยี* และ *สถาปัตยกรรมพื้นฐาน* ที่ทุกคนในตลาดสามารถเชื่อถือได้ และใครก็ตามที่สามารถสร้างสิ่งนี้ได้ก่อน ย่อมเป็นผู้ถือ ‘อำนาจนำ’ ในโลกการเงินแห่งอนาคต