ค่าธรรมเนียม BSC ดิ่งต่ำสุดรอบกว่า 1 ปี จุดสัญญาณ ‘เงียบ’ รอบใหม่ ใกล้จบขาลงบิตคอยน์(BTC)?

สัญญาณ ‘เงียบๆ’ รอบบิตคอยน์(BTC) โผล่ขึ้นมาอีกครั้ง หลังจากค่าธรรมเนียมรวมบนเครือข่าย ไบแนนซ์ สมาร์ตเชน(BSC) ดิ่งลงมาเหลือราว 593,000 ดอลลาร์ (ประมาณ 8.49 ล้านบาท) แตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ ‘สิงหาคม 2025’ เป็นต้นมา การร่วงลงของค่าธรรมเนียมในลักษณะเดียวกันเคยเกิดขึ้นใกล้จุด ‘บิตคอยน์(BTC) ทำฐาน’ ก่อนรีบาวด์แรงในอดีต ทำให้ตลาดเริ่มจับตาว่าครั้งนี้จะเป็นสัญญาณใกล้จบขาลงหรือไม่

ค่าธรรมเนียมบน BSC คือค่าใช้จ่ายที่ผู้ใช้งานจ่ายเมื่อโอนโทเคนหรือใช้โปรโตคอลดีไฟ(DeFi)และแอปพลิเคชันแบบกระจายศูนย์อื่นๆ บนเชน จึงมักถูกใช้เป็นตัวชี้วัด ‘ดีมานด์บนเชน’ ที่ตรงไปตรงมาที่สุด การที่ค่าธรรมเนียมลดลงมาก แปลว่า ‘ความหนาแน่นของธุรกรรม’ เบาบางลง และบอกเป็นนัยว่ากิจกรรมเก็งกำไรระยะสั้นอาจถูกชะลอลงอย่างมีนัยสำคัญ

‘สิงหาคม 2025’ รีเทิร์น? ค่าธรรมเนียม BSC หลุดต่ำกว่าจุดต่ำสุดเดิม

ตามข้อมูลจากนักวิเคราะห์ออนเชน ‘อัมร์ ทาฮา(Amr Taha)’ ณ วันที่ 23 กุมภาพันธ์ ค่าธรรมเนียมรวมบน BSC อยู่ที่ราว 593,000 ดอลลาร์ ต่ำกว่าจุดต่ำสุดเดิมที่ 1.07 ล้านดอลลาร์ซึ่งเคยเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 7 สิงหาคม 2025 ในช่วงนั้นราคา บิตคอยน์(BTC) เคลื่อนไหวแถว 55,000 ดอลลาร์ ก่อนที่เฟสค่าธรรมเนียมขาลงและสภาพเงียบของเครือข่ายจะกลายเป็นฉากหลังสำคัญของการ ‘ตั้งฐานใหญ่’ แล้วราคาทะยานขึ้นมากกว่า 95% ในเวลาต่อมา

ความเคลื่อนไหวของค่าธรรมเนียมรอบนี้จึงถูกมองว่าอาจสะท้อนว่าตลาดกำลังทยอยเข้าสู่โซน ‘หดตัวสุดขั้ว’ อีกครั้งหรือไม่ จุดนี้กำลังกลายเป็นโฟกัสหลักของนักลงทุนออนเชนจำนวนมาก

ทาฮายังชี้ถึงสัญญาณเตือนอีกตัวคือ ‘มูลค่าตลาดตามต้นทุนของผู้ถือระยะสั้น (Short-term holder realized market cap)’ ที่ดิ่งลงแรง เมื่อวันที่ 24 กุมภาพันธ์ ตัวชี้วัดนี้ลดลงมาแถว 386,000 ล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าจุดต่ำ 440,000 ล้านดอลลาร์ที่เคยทำไว้เมื่อวันที่ 8 เมษายน 2025 โดยปกติ ‘การหดตัวชัดเจน’ ของมูลค่าตลาดตามต้นทุน มักสะท้อนช่วงที่นักลงทุนจำนวนมากยอมขายขาดทุนหรือตัดขาดทุนแบบยกแผง (capitulation) และหลายครั้งบริเวณดังกล่าวก็กลายเป็นจุดเริ่มต้นของการฟื้นตัวรอบใหม่

หลังจากจุดต่ำในเดือนเมษายน 2025 บิตคอยน์(BTC) เคยดีดตัวจากแถว 78,000 ดอลลาร์ ขึ้นไปเหนือ 108,000 ดอลลาร์มาแล้ว แน่นอนว่าไม่มีอะไรรับประกันว่ารูปแบบเดิมจะเกิดซ้ำ แต่เมื่อดัชนีดีมานด์บนเชน เช่น ‘ค่าธรรมเนียม’ และ ‘realized cap’ เริ่มเข้าใกล้เขตที่เคยเป็นฐานมาก่อน ทำให้มุมมองของนักลงทุนแตกออกเป็นสองฝั่ง ทั้งฝั่งที่มองว่าใกล้จบขาลง กับฝั่งที่มองว่ายังเสี่ยงไปต่อขาลด

ฟิวเจอร์สกำลัง ‘ดีเลเวอเรจ’ ออปชันอาจเร่งความผันผวน

ด้านตลาดสปอตที่ซบเซาเริ่มถูกตีความเป็นสัญญาณต้องระวัง ขณะที่ตลาดอนุพันธ์กลับถูกมองว่าอยู่ในช่วง ‘รีเซ็ตโครงสร้างเลเวอเรจ’ ตามรายงานของ XWIN รีเสิร์ช เจแปน ปริมาณสัญญาคงค้างของฟิวเจอร์สบิตคอยน์ (open interest) ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยการลดลงของ open interest ที่มาพร้อมการปรับฐานของราคา มักชี้ว่าการร่วงครั้งนี้ถูกขับเคลื่อนโดย ‘การปิดสถานะและลดเลเวอเรจ (ดีเลเวอเรจจิง)’ มากกว่าการเทขายสปอตเชิงรุก

‘ความคิดเห็น’ การดีเลเวอเรจในลักษณะนี้มักช่วยลดความเสี่ยงการร่วงหนักต่อในระยะสั้น เพราะโอเวอร์เลเวอเรจถูกระบายออกไปแล้วบางส่วน ทำให้ตลาดเริ่มกลับสู่อาการ ‘สมดุล’ มากขึ้น แต่ก็ไม่ได้แปลว่าดีมานด์ใหม่จะไหลกลับทันที ยังต้องดูเม็ดเงินใหม่และวอลุ่มจริงในตลาดสปอตประกอบ

ฝั่งออปชัน กลับมีโครงสร้างที่อาจขยายความผันผวนเพิ่มขึ้น โคอินเบส อินสติตูชันแนลระบุว่าบริเวณราคา 60,000–70,000 ดอลลาร์ มีแถบ ‘เนกาทีฟแกมมา(negative gamma)’ ชัดเจน เมื่อดีลเลอร์อยู่ในสถานะเนกาทีฟแกมมา การทำเฮดจ์เพื่อลดความเสี่ยงจะมีแนวโน้ม ‘เร่ง’ การเคลื่อนไหวของราคา กล่าวคือ หากระดับ 60,000 ดอลลาร์ถูกทะลุลงอย่างมีนัยสำคัญ แรงขายจากฝั่งเฮดจ์อาจยิ่งเร่งให้การร่วงลึกลงกว่าเดิม

ในทางกลับกัน ดัชนีที่สะท้อนแรงเทขายสปอตระยะสั้นยังไม่ได้ส่งสัญญาณ ‘เทขายตื่นตระหนก’ ที่รุนแรงนัก อัตราส่วน Binance Fund Flow Ratio บนกระดานซื้อขายไบแนนซ์ยังทรงตัวแถว 0.012 ซึ่งถือว่าต่ำ แปลว่าไม่มีการเร่งโอนเหรียญเข้าสู่ตลาดแลกเปลี่ยนเพื่อเทขายแบบฉับพลันในระดับน่ากังวล แม้ในช่วงที่บิตคอยน์(BTC) หลุดลงมาบริเวณกลาง 60,000 ดอลลาร์ อัตราส่วนนี้ก็ไม่ได้พุ่งขึ้นอย่างผิดปกติ

‘ความคิดเห็น’ ภาพดังกล่าวจึงต่างจากรอบที่ราคาทรุดเพราะแรง ‘แพนิคเซลล์’ บนสปอตอย่างชัดเจน อย่างไรก็ดี XWIN รีเสิร์ช เจแปนเตือนว่า “การที่แรงไหลเข้ายังอ่อน ไม่ได้แปลว่ามีการสะสมอย่างแข็งแกร่ง” เพราะในมุมมองระยะกลาง ดัชนีดีมานด์บนเชนหลายตัวรวมถึงวอลุ่มสปอตยังไม่ได้กลับเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้นอย่างชัดเจน การจะสร้าง ‘ฐานที่ยืนระยะได้’ ยังต้องอาศัยการฟื้นตัวของปริมาณซื้อขายจริงในตลาดสปอตเป็นตัวคอนเฟิร์ม

ตอนนี้ บิตคอยน์(BTC) ซื้อขายอยู่แถว 68,000 ดอลลาร์ เล็กน้อย ต่ำกว่าระดับสูงสุดตลอดกาลบริเวณ 126,000 ดอลลาร์ราว 46% และร่วงมาราว 23% เมื่อเทียบกับช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา สถานการณ์ที่ค่าธรรมเนียมบนเชนดิ่งลง การดีเลเวอเรจในตลาดฟิวเจอร์ส และโครงสร้างออปชันที่อาจเร่งวอลาติลิตี้ กำลังเข้าสู่เฟส ‘จัดระเบียบใหม่’ ของตลาด คำถามคือจุดไหนที่เฟสดังกล่าวจะเปลี่ยนผ่านไปสู่ ‘การกลับมาของดีมานด์’ อย่างแท้จริง ซึ่งตลาดตอนนี้กำลังจับตาไปที่ ‘วอลุ่มสปอต’ และ ‘สมดุลอุปสงค์–อุปทานตามระดับราคา’ อย่างใกล้ชิดมากขึ้นอีกครั้ง