สหรัฐดันร่างกฎหมายคริปโต CLARITY Act เข้มสเตเบิลคอยน์-ดีฟาย แต่หนุนบิตคอยน์(BTC) รับอานิสงส์

สภาสูงสหรัฐเผยร่างกฎหมาย ‘คลาสซิตี้(CLARITY) Act’ วางกรอบกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลแบบครบวงจร ครอบคลุมทั้งบิตคอยน์(BTC) สเตเบิลคอยน์ และดีฟาย(DeFi) ในเอกสารความยาวกว่า 309 หน้า ถือเป็นความพยายามออกกฎหมายที่ชัดเจนที่สุดครั้งหนึ่งซึ่งอาจเปลี่ยนภูมิทัศน์กฎระเบียบของตลาดคริปโตสหรัฐอย่างมีนัยสำคัญ ‘กฎหมายคริปโต’ ฉบับนี้กำลังถูกจับตาว่าจะสร้างความชัดเจนหรือข้อจำกัดใหม่เพียงใด

เมื่อวันที่ 13 (เวลาท้องถิ่น) สื่อต่างประเทศรายงานว่าสำนักงานคณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภาสหรัฐได้เผยแพร่ร่าง ‘คลาสซิตี้ Act’ ก่อนการประชุมพิจารณาในวันที่ 14 เนื้อหาสำคัญอย่างหนึ่งคือการ ‘ห้าม’ ผู้ออกสเตเบิลคอยน์จ่ายดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนให้แก่ผู้ฝากเพียงจากการถือครองเหรียญ ส่งผลให้โมเดล ‘สเตเบิลคอยน์แบบให้ผลตอบแทน’ ทั้งในแพลตฟอร์มรวมศูนย์และกระจายศูนย์อาจเจอข้อจำกัดเชิงโครงสร้างมากขึ้น

ด้านผลกระทบต่อตลาด นักลงทุนมองว่าร่างนี้อาจเป็น ‘แรงหนุน’ ต่อบิตคอยน์ ในขณะที่อาจเป็น ‘กรอบคุมเข้ม’ สำหรับสเตเบิลคอยน์ นักลงทุนอย่างเฟรด ครูเกอร์แสดงท่าที ‘บวกมาก’ ต่อบิตคอยน์ โดยให้เหตุผลว่าการคุ้มครองสิทธิ ‘การดูแลสินทรัพย์ด้วยตนเอง (self-custody)’ ที่ชัดเจนขึ้นช่วยลดความเสี่ยงเชิงกฎระเบียบ และยังเปิดทางให้ธนาคารดั้งเดิมสามารถเข้าร่วมในผลิตภัณฑ์กู้ยืมหรือการแปลงรูปแบบ (wrapping) ที่อิงบิตคอยน์ได้ง่ายขึ้น

ฝั่งดีฟาย ภาพรวมถูกประเมินในเชิงบวกแบบมีเงื่อนไข โปรโตคอลที่พิสูจน์ได้ชัดว่ามีการกระจายศูนย์อย่างแท้จริงยังสามารถดำเนินต่อภายใต้กรอบกฎหมายนี้ แต่ผู้ดูแล ‘หน้าบ้าน’ หรือส่วนฟรอนต์เอนด์ของแพลตฟอร์มจะต้องเผชิญภาระการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เข้มงวดมากขึ้น ทั้งการบล็อกผู้ใช้ตามภูมิศาสตร์ การรายงานธุรกรรมต้องสงสัย และในบางกรณีอาจต้องทำ KYC (ยืนยันตัวตนลูกค้า) แบบสถาบันการเงินทั่วไป ‘ความคิดเห็น’ ภาระดังกล่าวอาจทำให้ดีฟายที่มีโครงสร้างกึ่งรวมศูนย์ต้องปรับโมเดลหรือย้ายความเสี่ยงไปยังเลเยอร์อื่น

สำหรับสเตเบิลคอยน์ ร่างกฎหมายนี้มีแนวโน้มทำให้ ‘ธนาคาร’ กลายเป็นผู้ชนะเชิงโครงสร้าง เนื่องจากมาตรฐานเกี่ยวกับการออกและการบริหารจัดการสำรองจะถูกกำหนดชัดขึ้น ขณะที่ผลิตภัณฑ์ทางเลือกที่ขายจุดเด่นด้าน ‘ผลตอบแทน’ มีโอกาสสูงที่จะถูกจำกัด ‘ความคิดเห็น’ เส้นแบ่งระหว่างสิ่งที่ ‘อนุญาต’ กับสิ่งที่ถูก ‘ควบคุมหนัก’ ในตลาดสเตเบิลคอยน์น่าจะยิ่งชัดเจนขึ้น ซึ่งอาจกระทบโมเดลธุรกิจของผู้ออกเหรียญเอกชนจำนวนมาก

ขณะเดียวกัน ตลาดคริปโตโดยรวมก็กำลังยืนอยู่บนจุดเปลี่ยนสำคัญ มูลค่าตลาดรวมของสินทรัพย์ดิจิทัลเคลื่อนไหวแถวราว 2.66 ล้านล้านดอลลาร์ หลังจากการปรับฐานแรงก่อนหน้านี้เริ่มมีสัญญาณทรงตัว โดยในเดือนกุมภาพันธ์ที่ผ่านมา มูลค่าตลาดเคยร่วงลงไปใกล้ 2.1 ล้านล้านดอลลาร์ ก่อนจะกลับขึ้นมายืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 สัปดาห์ และ 100 สัปดาห์ได้อีกครั้ง

มุมมองเชิงเทคนิคชี้ว่าโซน 2.7 ล้านล้านดอลลาร์เป็นระดับสำคัญ ระดับนี้เคยทำหน้าที่เป็น ‘แนวรับ’ หลักระหว่างช่วงขาขึ้นของตลาดในปี 2024 แต่หลังการย่อตัว ได้กลายมาเป็น ‘แนวต้าน’ หลักของรอบปัจจุบัน หากราคาสามารถทะลุโซน 2.7 ล้านล้านดอลลาร์ขึ้นไปได้โดยที่ปริมาณซื้อขายไม่ร้อนแรงเกินไป นักวิเคราะห์มองว่าความเป็นไปได้ที่ตลาดจะเข้าสู่การ ‘ต่อยอดเทรนด์ขาขึ้น’ มากกว่าจะเป็นเพียงการรีบาวด์สั้นๆ จะเพิ่มสูงขึ้น

คณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภาสหรัฐมีกำหนดลงมติร่างคลาสซิตี้ Act ในวันที่ 14 หากผ่านขั้นตอนนี้ได้ มีโอกาสจะถูกส่งเข้าสู่การลงมติในวุฒิสภาเต็มองค์ในช่วงฤดูร้อนปีนี้ ท่ามกลางการจับตาอย่างใกล้ชิดของตลาดคริปโตว่าการออกกติกาใหม่จะช่วย ‘ปลดล็อกความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ’ หรือกลับกลายเป็น ‘กรอบคุมเข้มระยะยาว’ ต่อสเตเบิลคอยน์และดีฟาย ขณะที่บิตคอยน์(BTC) อาจกลายเป็นสินทรัพย์ที่ได้อานิสงส์มากที่สุดจากความชัดเจนด้านกฎหมายรอบใหม่ครั้งนี้