ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
โลกคริปโตเดือด ‘포워드 인더스트리’ กลยุทธ์การเงินโซลานา เจ็บตัวกว่า 1조원
บริษัทจัดการสินทรัพย์โซลานารายใหญ่ของโลก 포워드 인더스트리(Forward Industries) กำลังแบกรับ ‘ขาดทุนประเมินมูลค่า’ จากการถือครองโซลานา(SOL) ราว 10억달러 หรือประมาณ 1조4898억원 แม้จะสร้างรายได้จากการสเตคที่ราว 6.7% ต่อปี แต่ก็ไม่เพียงพอชดเชยการร่วงลงของราคา SOL ได้
포워드 인더스트리 เริ่มเดินหน้ากลยุทธ์การเงินด้วยโซลานาอย่างจริงจัง เมื่อระดมทุนแบบจัดสรรให้เอกชน (PIPE) มูลค่า 16억5000만달러 เมื่อวันที่ 8 กันยายน 2025 โดยมี ‘갤럭시 디지털, 점프 크립토, 멀티코인 캐피탈’ เป็นผู้นำดีล ขณะที่ 카일 사마니 ผู้ร่วมก่อตั้ง 멀티코인 ลงทุนเพิ่มส่วนตัวอีก 2500만달러 และรับตำแหน่งประธานบอร์ด
บริษัทระบุว่า กลยุทธ์นี้สะท้อน “ความเชื่อมั่นระยะยาวต่อศักยภาพของ SOL” อย่างไรก็ตาม ในเวลานั้นราคาโซลานาอยู่ราว 206달러 แต่ปัจจุบันร่วงลงมาแถว 91달러 ทำให้พอร์ตที่ถืออยู่ 697만9967 SOL กลายเป็นภาระขาดทุนก้อนใหญ่
‘สเตคกิ้ง’ ช่วยไม่ได้ งบไตรมาสจบด้วยตัวเลขแดง
ข้อมูลจากรายงาน 10-Q สำหรับไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2025 ระบุว่า 포워드 인더스트리 ขาดทุนสุทธิ 5억8565만달러 โดยในจำนวนนั้น 5억6020만달러 มาจาก ‘ขาดทุนประเมินมูลค่าทรัพย์สินดิจิทัล’ ขณะที่โทเคนสเตคกิ้งแบบมีสภาพคล่องของบริษัทเอง fwdSOL ก็ถูกบันทึก ‘ด้อยค่า’ ไปอีกราว 3300만달러
ฝั่งรายได้จากสเตคกิ้งกลับทำได้เพียง 1740만달러 แม้บริษัทจะโปรโมตผลตอบแทนแบบผันผวนในช่วง 5~7% แต่เมื่อเทียบกับ ‘ราคา SOL ที่ดิ่งลง’ และต้นทุนการดำเนินงานต่างๆ แล้ว ตัวเลขนี้แทบไม่ช่วยอะไร ราคาหุ้นของบริษัทที่เคยดีดขึ้นไปแตะ 46달러 ช่วงหลังดีล PIPE เมื่อวันที่ 12 กันยายน 2025 ตอนนี้เหลือแถว 4.71달러 เท่านั้น
ต้นทุนเฉลี่ยการซื้อ SOL ของบริษัทถูกประเมินว่าอยู่ราว ‘232달러 ต่อเหรียญ’ หากคำนวณด้วยราคาในปัจจุบัน มูลค่าสินทรัพย์จาก SOL จะอยู่ที่ราว 6억3500만달러 ขณะที่ต้นทุนเข้าซื้อเดิมอยู่ที่ประมาณ 15억9000만달러 ทำให้เกิด ‘ขาดทุนยังไม่รับรู้’ (unrealized loss) กว่า 9억5500만달러
ตลาดยังมองว่ามูลค่ากิจการของ 포워드 인더스트리 ถูกกดต่ำกว่าทรัพย์สินที่ถืออยู่ โดยอัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (mNAV multiple) ลงมาถึงระดับ 0.62배 สะท้อนว่า ‘นักลงทุนให้มูลค่าบริษัทและ SOL ที่ถืออยู่ต่ำกว่าที่ควรจะเป็น’
ค่าธรรมเนียม ‘갤럭시’ และค่าใช้จ่ายดันภาระพุ่ง
ด้านค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานก็ไม่น้อย บริษัททุ่มเงิน 139만8000달러 ต่อไตรมาส เพื่อดูแลโหนดตัวตรวจสอบเครือข่ายโซลานา (Validator) ใช้ค่าใช้จ่ายบริหารและทั่วไปอีก 325만달러 และจ่ายค่าตอบแทนให้พันธมิตรที่เกี่ยวข้องกับ 갤럭시 อีกราว 340만달러 รวมถึงงบขายและการตลาดอีก 53만5000달러
กล่าวคือ ‘เฉพาะ갤럭시’ บริษัทต้องจ่ายราว 344만달러 ภายในไตรมาสเดียว ทำให้รายได้จากสเตคกิ้งที่ควรเป็นจุดแข็ง กลับไหลย้อนกลับไปยังผู้ออกแบบโครงสร้างผลิตภัณฑ์เป็นจำนวนมาก ‘คำ’
ค่าตอบแทนผู้บริหารก็กลายเป็นเป้าถูกวิจารณ์ 마이클 프루잇 ซีอีโอของบริษัท รับค่าตอบแทนในปีงบประมาณ 2025 รวม 87만3817달러 โดย 71만3817달러 เป็นหุ้นออปชัน ขณะที่ 캐슬린 와이즈버그 ซีเอฟโอ ได้รับ 72만5992달러 ต่อมาในแบบฟอร์ม 8-K ที่ยื่นเมื่อวันที่ 13 เมษายน 2026 บริษัทประกาศแต่งตั้ง มาร์크 เบรย์저 เป็นซีเอฟโอคนใหม่ พร้อมค่าจ้างปีละ 50만달러 และโบนัสเป้าหมาย 25만달러
สเตคได้ 6.73% APY แต่ยังไกลจากจุดคุ้มทุน
포워드 인더스트리 ระบุว่า ตั้งแต่เริ่มดำเนินธุรกิจสามารถสะสมรางวัลจากการสเตคได้มากกว่า 11만2171 SOL และอ้างผลตอบแทนต่อปี (APY) ที่ระดับ 6.73% หากแปลงเป็นมูลค่าปัจจุบันของ SOL ทั้งหมดนี้คิดเป็นเพียงราว 1070만달러 ซึ่งยังห่างไกลจากการชดเชย ‘ต้นทุนโหนดตรวจสอบเครือข่าย ค่าใช้จ่ายบริหาร ค่าการตลาด เงินที่จ่ายให้갤럭시’ และโดยเฉพาะ ‘การขาดทุนใกล้ 10억달러’ จากราคา SOL ที่ดิ่งลง
เสียงจากตลาดยังคงเย็นชา นักลงทุนบางรายถึงกับตั้งคำถามว่า นี่อาจเป็น “หนึ่งในกลยุทธ์คริปโตในรูปแบบบริษัทที่ไร้ประสิทธิภาพที่สุดหรือไม่” ขณะที่แพลตฟอร์มอย่าง ‘코인게코’ ชี้ว่า อัตราขาดทุนของ 포워드 인더스트리 สูงกว่า ‘스트레티지(Strategy)’ ถึง 4 เท่า
‘ความคิดเห็น’
กรณีของ 포워드 인더스트리 กลายเป็นตัวอย่างชัดเจนว่า กลยุทธ์ ‘ถือยาว + สเตค’ ในโซลานาเพียงอย่างเดียว ไม่ได้เพียงพอที่จะสร้าง ‘โมเดลเก็บเกี่ยวผลตอบแทนสูง’ หากไม่มีการบริหารความเสี่ยงในภาวะตลาดขาลง การควบคุมต้นทุน และการออกแบบโครงสร้างรายได้ที่หลากหลาย นักวิเคราะห์จำนวนหนึ่งมองตรงกันว่า หากต้องการให้ ‘กลยุทธ์การเงินโซลานา’ ได้รับการยอมรับในฐานะแพลตฟอร์มลงทุนสถาบัน บริษัทจำเป็นต้องพิสูจน์ว่า สามารถ ‘อยู่รอดและสร้างกระแสเงินสดได้’ แม้ในรอบตลาดที่เป็นขาลง ไม่ใช่เพียงช่วงตลาดกระทิงเท่านั้น
ความคิดเห็น 0