ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ซีเอ็มอี กรุ๊ป(CME) ยื่นฟ้องคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าสหรัฐ(CFTC) หลังหน่วยงานอนุมัติสัญญาฟิวเจอร์สคริปโตแบบไม่มีกำหนดอายุ ทำให้เส้นทางการนำตลาด Perpetual Futures มูลค่าซื้อขายนอกสหรัฐที่พุ่งถึง 60 ล้านล้านดอลลาร์ (ประมาณ 84,000 ล้านล้านวอน) เมื่อปีก่อน ต้องไปชี้ขาดกันในศาล
CoinDesk รายงานว่า CME ได้ยื่นฟ้อง CFTC และไมค์ เซลิก(Mike Selig) ประธาน CFTC ต่อศาลแขวงรัฐบาลกลางกรุงวอชิงตัน ดี.ซี. เมื่อเดือนที่แล้ว ประเด็นสำคัญคือคำตัดสินที่เปิดทางให้แพลตฟอร์มตลาดคาดการณ์คัลชี(Kalshi) และคอยน์เบส(COIN) นำสัญญาฟิวเจอร์สคริปโตแบบไม่มีกำหนดอายุเข้าจดทะเบียน โดย CFTC อนุมัติผลิตภัณฑ์บิตคอยน์(BTC) แบบไม่มีกำหนดอายุของคัลชีเมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม
สัญญาฟิวเจอร์สไม่มีกำหนดอายุ หรือ perps เป็นอนุพันธ์ที่ไม่มีวันครบกำหนด และเปิดให้ใช้เลเวอเรจเพื่อเก็งทิศทางราคาสินทรัพย์อ้างอิง นอกสหรัฐ ผลิตภัณฑ์นี้กลายเป็นสินค้าหลักของตลาดคริปโตไปแล้ว และก่อนหน้านี้ยังมีบทวิเคราะห์ว่า perps ได้กลายเป็นพื้นที่สำคัญของการค้นพบราคาบิตคอยน์
แกนหลักของคดีอยู่ที่คำถามว่า perps ควรถูกจัดเป็น ‘ฟิวเจอร์ส’ หรือ ‘สวอป’ ฝั่ง CME มองว่าฟิวเจอร์สต้องมีวันครบกำหนด แต่ perps ไม่มีวันครบกำหนด ดังนั้นการที่ CFTC อนุมัติในฐานะฟิวเจอร์สจึงเป็นการใช้กฎหมายผิดประเภท หากถูกจัดเป็นสวอป ผลิตภัณฑ์จะอยู่ภายใต้กฎคนละชุด ทั้งเรื่องหลักประกัน การจดทะเบียน และภาษี
เทอร์รี ดัฟฟี(Terry Duffy) ประธาน CME กล่าวว่า “นิยามของสวอปค่อนข้างชัดเจน” และ “เมื่อคู่สัญญาสองฝ่ายรับและจ่ายเงินกัน สิ่งนั้นถือเป็นสวอป” เขายังกล่าวว่า “หากต้องจัดการสัญญาสวอป ก็ต้องรักษาหลักประกัน 5 วัน และต้องจดทะเบียนกับ CFTC ในฐานะผู้เข้าร่วมตลาดสวอป” ความเห็นนี้สะท้อนว่า CME มองว่า CFTC ใช้กรอบฟิวเจอร์สเพื่อเลี่ยงขั้นตอนกำกับดูแลที่ใช้กับสวอป
CME ยังตั้งคำถามเรื่องขั้นตอน เพราะคำขอของคัลชีถูกยื่นเพียงหนึ่งวันก่อนการอนุมัติ ประเด็นนี้ทำให้เกิดข้อถกเถียงว่า CFTC เปิดตลาดผ่านแถลงการณ์เชิงนโยบายและการพิจารณาเป็นรายกรณี แทนที่จะใช้กระบวนการออกกฎอย่างเป็นทางการ
ความขัดแย้งยังลามไปถึงตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ดั้งเดิม หลังยื่นฟ้องไม่นาน CME พยายามเร่งเปิดซื้อขายสัญญาน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัส(WTI) ตลอด 24 ชั่วโมง แต่ CFTC เข้ามาระงับไว้ ทั้งที่ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวเป็นฟิวเจอร์สดั้งเดิมที่มีวันครบกำหนด
เซลิกเขียนบน X ในเวลานั้นว่า “การที่ CME เลือกเพิกเฉยต่อความพยายามของคณะกรรมการในการวิเคราะห์ประเด็นสำคัญอย่างสมเหตุสมผล เป็นเรื่องไม่เหมาะสมอย่างสิ้นเชิง” CFTC ปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็นต่อคดีนี้
ความคิดเห็นของฝ่ายที่สนับสนุนการปรับกฎมองว่า CME กำลังปกป้องฐานะผู้เล่นเดิม เจค เชอร์วินสกี(Jake Chervinsky) ประธานศูนย์นโยบายไฮเปอร์ลิควิด(HPC) กล่าวว่า “เป็นเรื่องผิดปกติอย่างไม่น่าเชื่อที่ตลาดซื้อขายรายใหญ่ที่สุดของสหรัฐโจมตีหน่วยงานกำกับดูแลของตัวเอง” และ “หน่วยงานกำกับบอกว่าผู้ที่จดทะเบียนแล้ว รวมถึง CME สามารถออกผลิตภัณฑ์ลักษณะนี้ได้ แต่ CME กลับบอกว่าไม่ควรมีใครทำได้เลย” คำวิจารณ์นี้ชี้ว่า CME อาจใช้กฎระเบียบเป็นเครื่องมือสกัดคู่แข่งรายใหม่
อีกด้านหนึ่ง มีความเห็นว่าการนำโครงสร้าง perps จากคริปโตไปใช้กับสินค้าโภคภัณฑ์ดั้งเดิมไม่ใช่เรื่องตรงไปตรงมา ลิซ เดวิส(Liz Davis) หุ้นส่วนเดวิส ไรต์ ทรีเมน กล่าวว่า “สัญญาไม่มีกำหนดอายุที่เริ่มจากคริปโต เป็นสิ่งที่มีลักษณะแตกต่างจากสินค้าอย่างเนื้อสุกรหรือน้ำมันดิบ” เธออธิบายว่าต้องพิจารณาทั้งสภาพคล่องช่วงสุดสัปดาห์ หลักประกัน การดูแลสินทรัพย์ บุคลากร และระบบเฝ้าระวังตลาด
ปัจจัยด้านกระบวนการก็เป็นตัวแปรสำคัญ CFTC ตามปกติมีคณะกรรมการ 5 คน แต่ขณะนี้มีเซลิกทำหน้าที่อยู่เพียงคนเดียว เดวิสกล่าวว่า “เป็นเรื่องน่าสนใจที่เรื่องแบบนี้เดินหน้าในคณะกรรมการที่มีคนเดียว” พร้อมประเมินว่า หากอยู่ในระบบ 5 คน การออกกฎอาจไม่เดินหน้าเร็วเช่นนี้ เพราะจะมีมุมมองคัดค้านมากขึ้น
จาเร็ต ไซเบิร์ก(Jaret Seiberg) นักวิเคราะห์จากทีดี โคเวน กล่าวว่า “CFTC เคยมีประวัติยืนยันว่า perps เป็นสวอป และแม้จะรับฟังความคิดเห็นสาธารณะถึงเดือนเมษายน 2025 แล้ว ก็ยังอนุมัติโดยไม่ออกกฎ” เขาประเมินว่า CME อาจมี ‘ความได้เปรียบ’ ในข้อพิพาททางกฎหมาย โดยประเด็นขั้นตอนและการจัดประเภทผลิตภัณฑ์จะเป็นหัวใจของคำตัดสินศาล
ตลาดเริ่มตอบสนองแล้ว คัลชีระบุว่า หลังเปิดตัวผลิตภัณฑ์ฟิวเจอร์สไม่มีกำหนดอายุตัวแรกเมื่อเดือนที่แล้ว มูลค่าซื้อขายทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.4 ล้านล้านวอน) ภายในเวลาไม่ถึงหนึ่งสัปดาห์ จากนี้ต้องจับตาว่าศาลจะยืนตามมติ CFTC หรือดึงผลิตภัณฑ์กลับเข้าสู่กรอบกำกับแบบสวอป ซึ่งจะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญของการทำให้ตลาด Perpetual Futures ในสหรัฐเป็นระบบ
ความคิดเห็น 0