อัตราส่วนคอล-พุต S&P500 แตะ 0.9 สูงสุดรอบ 4 ปี สัญญาณ ‘FOMO’ กลับมา

อัตราส่วนการซื้อขายคอลออปชันต่อพุตออปชันในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ขยับขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบอย่างน้อย 4 ปี สะท้อนความต้องการไล่ซื้อตามดัชนีที่ปรับตัวขึ้นเพิ่มมากขึ้น ขณะที่ความกลัวว่าจะ ‘พลาดขบวน’ การขึ้นของตลาด หรือที่เรียกว่า ‘FOMO’ กลับมาแพร่หลายในตลาดอีกครั้ง

ข้อมูลจากเทรดอเลิร์ต(Trade Alert) ระบุว่า อัตราส่วนการซื้อขายคอลออปชันต่อพุตออปชันของดัชนีสแตนดาร์ดแอนด์พัวร์ส(S&P) 500 อยู่ที่ระดับเฉลี่ยวันละ 0.9 ในช่วงหนึ่งเดือนที่ผ่านมา รอยเตอร์(Reuters) รายงานเมื่อวันที่ 4 สิงหาคม (เวลาท้องถิ่น) ว่าตัวเลขนี้เป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เริ่มมีการเก็บข้อมูลมาอย่างน้อย 4 ปี

คอลออปชันคือสิทธิในการซื้อสินทรัพย์อ้างอิงในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า โดยทั่วไปความต้องการจะเพิ่มขึ้นเมื่อนักลงทุนคาดว่าราคาสินทรัพย์จะปรับตัวสูงขึ้น ในทางกลับกัน พุตออปชันคือสิทธิในการขายสินทรัพย์อ้างอิงในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้าเช่นกัน

ดัชนี S&P500 ปรับตัวขึ้น 5.8% ใน 4 วันทำการจนถึงวันที่ 4 (เวลาท้องถิ่น) ซึ่งสูงกว่าช่วงความผันผวนทั้งหมดที่ดัชนีเคยเคลื่อนไหวตลอดประมาณ 3 เดือนก่อนหน้านี้ที่ทำได้เพียง 5.7%

ปัจจัยหนุนตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในช่วงนี้มาจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่คลี่คลายลง ราคาน้ำมันที่ปรับตัวลดลง รวมถึงผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนที่ออกมาดีกว่าคาด ทำให้เม็ดเงินไหลกลับเข้าสู่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ อีกครั้ง นอกจากนี้กระแสการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์(AI) ก็เป็นอีกแรงหนุนสำคัญที่ทำให้ตลาดปรับตัวแข็งแกร่งขึ้น

ดัชนีชี้วัดความเอนเอียงของคอลออปชัน S&P500 ระยะสั้นที่จัดทำโดยซัสเควฮันนาไฟแนนเชียลกรุ๊ป(Susquehanna Financial Group) ก็ขยับขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 2 ปีเช่นกัน สะท้อนว่านักลงทุนยอมจ่ายพรีเมียมสูงกว่าเดิมเพื่อเตรียมรับมือกับการปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วของดัชนี

ความเอนเอียงของออปชันเป็นตัวชี้วัดทิศทางความต้องการของตลาด โดยพิจารณาจากส่วนต่างราคาของออปชันที่มีราคาใช้สิทธิหรือวันหมดอายุต่างกัน หากความต้องการออปชันไปกระจุกตัวอยู่ในทิศทางใดทิศทางหนึ่งมากเป็นพิเศษ พรีเมียมของออปชันฝั่งนั้นก็มีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นตามไปด้วย

มาร์ก แฮคเคตต์(Mark Hackett) หัวหน้านักกลยุทธ์ตลาดของเนชั่นไวด์(Nationwide) กล่าวว่า “กลยุทธ์เข้าซื้อเมื่อราคาย่อตัวกำลังให้ผลตอบแทนอีกครั้ง และจิตวิทยา FOMO กำลังทำงานอยู่” คำกล่าวนี้สะท้อนว่าเมื่อเหตุผลที่หนุนมุมมองเชิงลบต่อตลาดเริ่มอ่อนแรงลง นักลงทุนก็เริ่มกังวลมากขึ้นว่าจะพลาดโอกาสในช่วงตลาดขาขึ้น

‘FOMO’ หมายถึงความวิตกกังวลว่าจะพลาดโอกาสลงทุนเมื่อราคาสินทรัพย์ปรับตัวขึ้นต่อเนื่อง หากความต้องการเข้าซื้อหลังเห็นสัญญาณขาขึ้นเพิ่มมากขึ้น ก็อาจช่วยหนุนแนวโน้มระยะสั้นให้แข็งแกร่งขึ้น แต่ในขณะเดียวกันก็มีความเสี่ยงที่การซื้อขายจะกระจุกตัวไปในทิศทางเดียวมากเกินไป

สตีฟ ซอสนิค(Steve Sosnick) หัวหน้านักกลยุทธ์ของอินเทอร์แอคทีฟโบรกเกอร์ส(Interactive Brokers) กล่าวว่า “FOMO ไม่ได้หายไปไหน เพียงแต่ที่ผ่านมาไม่ใช่กระแสหลักของตลาดเท่านั้น” เขาวิเคราะห์ว่านักลงทุนสถาบันกังวลกับการพลาดโอกาสขาขึ้นมากกว่าความเสี่ยงขาลง จึงหันมาใช้คอลออปชันเพื่อปรับความเสี่ยงในพอร์ต

นักลงทุนสถาบันไม่ได้ใช้คอลออปชันเพื่อเก็งกำไรขาขึ้นเพียงอย่างเดียว แต่ยังใช้เป็นเครื่องมือบริหารความเสี่ยงของสินทรัพย์ที่ถืออยู่ด้วย ดังนั้นการที่ปริมาณการซื้อขายคอลออปชันเพิ่มขึ้นเพียงอย่างเดียว จึงยังไม่สามารถสรุปได้ว่าผู้เล่นทุกฝ่ายในตลาดคาดการณ์ไปในทิศทางเดียวกันทั้งหมด

เมื่อความต้องการออปชันกระจุกตัวไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่งมากเกินไป การปรับความเสี่ยงของผู้ดูแลสภาพคล่อง(Market Maker) ที่เป็นผู้ออกออปชันอาจส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นจริงได้ เนื่องจากกระบวนการซื้อขายหุ้นเพื่อปรับพอร์ตให้สอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงราคาสินทรัพย์อ้างอิง อาจยิ่งขยายทิศทางการเคลื่อนไหวที่เกิดขึ้นอยู่แล้วให้รุนแรงขึ้น

การ์เร็ตต์ ดีไซมอน(Garrett DeSimone) หัวหน้าฝ่ายวิจัยของออปชันเมตริกส์(OptionMetrics) ชี้ว่าความต้องการคอลออปชันที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วอาจทำให้ดัชนีความผันผวน(VIX) ปรับตัวขึ้นพร้อมกับราคาหุ้น เขาอธิบายว่านอกจากผลประกอบการบริษัทและตัวเลขเศรษฐกิจมหภาคแล้ว โครงสร้างการซื้อขายในตลาดออปชันเองก็สามารถส่งผลต่อทิศทางของดัชนีได้เช่นกัน

VIX เป็นดัชนีที่สะท้อนความผันผวนระยะสั้นที่ตลาดคาดการณ์ไว้ โดยคำนวณจากราคาออปชันของดัชนี S&P500 โดยทั่วไปดัชนีนี้มักปรับตัวขึ้นเมื่อราคาหุ้นปรับตัวลง แต่หากความต้องการออปชันฝั่งขาขึ้นกระจุกตัวมากเกินไป ดัชนี VIX ก็อาจปรับตัวขึ้นไปพร้อมกับราคาหุ้นได้เช่นกัน

การเปลี่ยนแปลงความเสี่ยงในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยังเป็นตัวชี้วัดหนึ่งที่ใช้อ้างอิงเมื่อพิจารณาตลาดคริปโทเคอร์เรนซี อย่างไรก็ตาม เคยมีกรณีที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ฟื้นตัวแต่บิตคอยน์กลับไม่เคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน ดังนั้นจึงยังเร็วเกินไปที่จะสรุปว่าความต้องการออปชันที่เพิ่มขึ้นครั้งนี้จะส่งผลโดยตรงให้ราคาบิตคอยน์(BTC) และคริปโทเคอร์เรนซีอื่นปรับตัวสูงขึ้นตามไปด้วย