3.98% ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ 6 เดือน เทียบเสน่ห์กับบิตคอยน์(BTC)

ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 6 เดือน ขยับขึ้นแตะราว 3.98% ในตลาดรอง ใกล้ระดับ 4% เข้าไปทุกที ทำให้นักลงทุนกลับมาเปรียบเทียบ 'เสน่ห์' ระหว่างสินทรัพย์เสี่ยงอย่างบิตคอยน์(BTC) ที่ราคาผันผวนสูง กับพันธบัตรระยะสั้นที่รู้ผลตอบแทนแน่นอนหากถือจนครบกำหนด

Crypto Briefing รายงานเมื่อวันที่ 10 (เวลาท้องถิ่น) ว่าอัตราดอกเบี้ยประมูลพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 3 เดือนและ 6 เดือน อยู่ที่ 3.750% และ 3.855% ตามลำดับ ขณะที่ผลตอบแทนในตลาดรองของพันธบัตรอายุ 3 เดือนขยับขึ้นมาอยู่ที่ราว 3.81% ส่วนอายุ 6 เดือนขึ้นไปแตะราว 3.98%

ข้อมูลอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรายวันของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 20 กรกฎาคม ระบุว่าผลตอบแทนเทียบเท่าคูปองของพันธบัตรอายุ 13 สัปดาห์อยู่ที่ 3.82% ส่วนอายุ 26 สัปดาห์อยู่ที่ 3.97% ห่างจากระดับ 4% เพียง 0.03 จุดเปอร์เซ็นต์เท่านั้น ขณะที่พันธบัตรอายุ 52 สัปดาห์ขยับขึ้นไปอยู่ที่ 4.03% ทะลุ 4% ไปแล้ว

ต้องแยกให้ออกระหว่าง 'อัตราดอกเบี้ยประมูล' กับ 'อัตราดอกเบี้ยรายวัน' อัตราดอกเบี้ยประมูลสะท้อนผลการประมูลพันธบัตรที่ออกใหม่ ส่วนอัตราดอกเบี้ยรายวันคำนวณจากราคาเสนอซื้อขายจริงในตลาดรอง

พันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 3 เดือนและ 6 เดือน มีกำหนดครบอายุประมาณ 13 สัปดาห์และ 26 สัปดาห์ตามลำดับ ด้วยอายุที่สั้นและออกโดยรัฐบาลสหรัฐฯ ตลาดจึงมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่ใกล้เคียงเงินสดมากที่สุดประเภทหนึ่ง

เมื่อผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นขยับเข้าใกล้ 4% นักลงทุนก็ต้องชั่งน้ำหนักไม่ใช่แค่ผลตอบแทนคาดหวังของสินทรัพย์เสี่ยง แต่รวมถึงความผันผวนของราคาและโอกาสขาดทุนไปพร้อมกัน การมีทางเลือกที่รู้ผลตอบแทนแน่นอนหากถือจนครบกำหนด ทำให้เม็ดเงินที่รอจังหวะลงทุนมีที่พักได้กว้างขึ้น

อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีหลักฐานที่เชื่อมโยงโดยตรงระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นที่สูงขึ้น กับการเทขายบิตคอยน์หรือเงินไหลออกจากตลาดคริปโต ผลตอบแทนพันธบัตรไม่ใช่ปัจจัยที่กำหนดราคาบิตคอยน์โดยตรง แต่เป็นปัจจัยทางอ้อมที่ส่งผลต่อต้นทุนการระดมทุนและทางเลือกการบริหารเงินรอบสินทรัพย์เสี่ยงมากกว่า

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ วางเป้าหมายการบริหารหนี้ไว้ที่การลดต้นทุนการระดมทุนของรัฐบาลในระยะยาว โดยระบุว่าจะออกพันธบัตรอย่างสม่ำเสมอและคาดการณ์ได้ พร้อมปรับโครงสร้างการออกให้สอดคล้องกับความต้องการกู้ยืมและความต้องการของตลาดที่เปลี่ยนไป

ตั๋วเงินคลัง ซึ่งเป็นพันธบัตรระยะสั้น ทำหน้าที่ดูดซับความต้องการเงินทุนตามฤดูกาลและระยะสั้นในกระบวนการนี้ ด้วยความที่ปรับขนาดการออกได้ยืดหยุ่นกว่าพันธบัตรคูปองระยะกลาง-ยาว จึงทำหน้าที่เป็นตัวกันชนของอุปสงค์-อุปทานเงินทุนระยะสั้น

ฝั่งกองทุนตลาดเงินก็ปรับพอร์ตสอดรับไปกับความต้องการพันธบัตรระยะสั้นเช่นกัน รอยเตอร์รายงานว่ากองทุนตลาดเงินสหรัฐฯ กำลังลดอายุเฉลี่ยของสินทรัพย์ที่ถืออยู่ ท่ามกลางความไม่แน่นอนของทิศทางอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ(Fed)

อายุเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของดัชนีกองทุนตลาดเงินของ Crane Data อยู่ที่ 38 วัน ในสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 10 กรกฎาคม ลดลง 4 วันจากระดับ 42 วันเมื่อเดือนก่อนหน้า สะท้อนว่าผู้จัดการกองทุนเลือกลดความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยระยะยาว และหันไปถือสินทรัพย์อายุสั้นลงแทน

สินทรัพย์ในกองทุนตลาดเงินของสหรัฐฯ พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ราว 8 ล้านล้านดอลลาร์ ในสัปดาห์แรกของเดือนกรกฎาคม เมื่อกองทุนที่ถือพันธบัตรระยะสั้นและสินทรัพย์คล้ายเงินสดมีขนาดใหญ่ขึ้น ฐานเม็ดเงินที่รอจังหวะและแข่งขันกับสินทรัพย์เสี่ยงก็ขยายตามไปด้วย

ทั้งนี้ TokenPost เคยนำเสนอประเด็นที่ว่าอัตราดอกเบี้ยสูงอาจกดดันสภาพคล่องของสินทรัพย์เสี่ยง ในรายงานที่วิเคราะห์การขยายตัวของหนี้สาธารณะสหรัฐฯ ความเชื่อมั่นในเงินดอลลาร์ที่อ่อนแอลงอาจสนับสนุนแนวคิดที่มองบิตคอยน์เป็นสินทรัพย์ทางเลือก แต่อัตราดอกเบี้ยที่สูงก็อาจทำงานในทิศทางตรงข้าม จึงต้องจับตาทั้งสองปัจจัยไปพร้อมกัน

ประเด็นสำคัญของสถานการณ์นี้ไม่ได้อยู่ที่ผลการประมูลเพียงครั้งเดียว แต่อยู่ที่ว่าผลตอบแทนระยะสั้นในกรอบใกล้ 4% จะยืนระยะได้หรือไม่ ความต้องการพันธบัตรระยะสั้นและการปรับอายุสินทรัพย์ของกองทุนตลาดเงินจะยังดำเนินต่อไปหรือไม่นั้น ต้องติดตามจากอัตราดอกเบี้ยรายวันและผลการประมูลของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในระยะต่อไป