ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ดัชนี S&P500(SPX) ของสหรัฐฯ พุ่งทำจุดสูงสุดใหม่ตลอดกาล แต่ในตลาดออปชันกลับพบทั้งแรงเดิมพันขาขึ้นและความต้องการป้องกันความเสี่ยงจากการร่วงแรงพร้อมกัน ขณะที่ดัชนีความผันผวน Cboe (VIX) ยังคงแกว่งตัวใกล้จุดต่ำสุดของปี แต่ความต้องการ 'พุตออปชันนอกเงินลึก' (deep out-of-the-money put) ยังอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับช่วง 5 ปีที่ผ่านมา
CNBC รายงานเมื่อวันที่ 12 เวลา 20.59 น. (เวลาไทย) ถึงความเคลื่อนไหวดังกล่าวในตลาดออปชัน แม้ภาพรวมของดัชนีจะดูนิ่งสงบ แต่หุ้นรายตัวกลับผันผวนหนักต่อเนื่อง และช่องว่างความผันผวนระหว่าง S&P500 กับ Nasdaq100 ก็ถ่างออกจนแตะระดับสูงเป็นประวัติการณ์
ที่น่าสนใจคือกลุ่มหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งปรับฐานลงถึง 25% จากจุดสูงสุด ความต้องการพุตออปชันของกองทุน SMH ของแวนเอ็ค (VanEck Semiconductor ETF) พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แม้ความผันผวนระดับดัชนีจะยังต่ำ แต่ภายในกลุ่มอุตสาหกรรมกลับมีการซื้อขายที่มุ่งหลีกเลี่ยงความเสี่ยงขาลงอย่างหนาแน่น
พุตออปชันคือสิทธิ์ในการขายสินทรัพย์อ้างอิงในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า มักใช้ป้องกันความเสี่ยงจากราคาที่ตกลง หรือเก็งกำไรในทิศทางขาลง และเมื่อตลาดเริ่มไม่แน่นอน ค่าพรีเมียมของออปชันซึ่งเปรียบเหมือนเบี้ยประกันก็อาจปรับตัวสูงขึ้นตามไปด้วย
แม้หุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์จะปั่นป่วน แต่ VIX ยังคงอยู่ต่ำกว่าจุดต่ำสุดของไตรมาสแรก เนื่องจากแรงเทขายใน S&P500 เป็นเพียงความผันผวนชั่วคราว ทำให้ความผันผวนที่คาดการณ์ไว้ของดัชนีหุ้นขนาดใหญ่โดยรวมไม่สะท้อนแรงกระแทกในระดับอุตสาหกรรมมากนัก
เมื่อตลาดฟื้นตัวและทะลุจุดสูงสุดเดิมในเดือนสิงหาคม สถานะออปชันก็เอียงไปทาง 'ขาขึ้น' อย่างรวดเร็ว ตลาดออปชัน Nasdaq มีการวางสถานะเชิงบวกที่ถือว่าโดดเด่นที่สุดในรอบ 10 ปี ขณะที่ปริมาณการซื้อขายคอลออปชันของ Cboe ก็ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์เช่นกัน
Cboe เผยแพร่รายงานเมื่อวันที่ 10 ระบุว่าสถานะคอลออปชันของ S&P500 ในทุกช่วงอายุสำคัญ ตั้งแต่ 1 เดือนถึง 1 ปี อยู่ในระดับที่เข้าใกล้จุดแข็งแกร่งที่สุดในรอบ 1 ปีที่ผ่านมา ขณะที่อัตราส่วนระหว่างพุตออปชันกับคอลออปชันที่มีโอกาสหมดอายุแบบในเงินราว 25% ภายใน 1 เดือนข้างหน้า ก็ลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่กลางปี 2024
คอลออปชันคือสิทธิ์ในการซื้อสินทรัพย์อ้างอิงในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ใช้เมื่อเดิมพันว่าราคาจะปรับขึ้น หรือใช้ป้องกันความเสี่ยงจากการที่ราคาพุ่งขึ้นเร็วเกินคาด
แมนดี ซู (Mandy Xu) หัวหน้าฝ่ายข้อมูลตลาดอนุพันธ์ระดับโลกของ Cboe Global Markets กล่าวว่า “ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาหลังประกาศผลประกอบการ ไม่มีใครเตรียมรับมือกับแรงรีบาวด์ที่แรงขนาดนี้” และเสริมว่า “มันมีปรากฏการณ์ short squeeze ที่ชัดเจน ซึ่งเป็นสาเหตุที่ทำให้ความต้องการฝั่งขาขึ้นเพิ่มขึ้นตามมา” คำอธิบายนี้สะท้อนว่าการดีดตัวของตลาดในช่วงที่ผ่านมาไม่ได้มาจากปัจจัยพื้นฐานเพียงอย่างเดียว แต่ยังมีแรงบีบสถานะช่วยหนุนด้วย
short squeeze คือปรากฏการณ์ที่นักลงทุนซึ่งเดิมพันว่าราคาจะลดลงต้องรีบซื้อคืนสถานะเพื่อลดผลขาดทุน จนยิ่งซ้ำเติมให้ราคาพุ่งแรงขึ้นไปอีก และในกระบวนการนี้ความต้องการคอลออปชันเพื่อรับมือกับขาขึ้นเพิ่มเติมก็อาจเพิ่มขึ้นพร้อมกันเป็นระลอก
อย่างไรก็ตาม แม้ความต้องการป้องกันความเสี่ยงขาลงทั่วไปจะลดลง แต่การซื้อขายที่เตรียมรับมือกับการร่วงแรงแบบช็อกยังคงอยู่ อัตราส่วนระหว่างพุตออปชันเดลตา 10 กับพุตออปชันเดลตา 25 อยู่ที่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 66 เมื่อเทียบกับข้อมูล 5 ปีที่ผ่านมา
พุตออปชันเดลตา 10 คือออปชันนอกเงินลึกที่มีโอกาสหมดอายุแบบในเงินเพียงราว 10% แม้โอกาสเกิดขึ้นจะต่ำ แต่หากเกิดขึ้นจริงความเสียหายจะรุนแรง จึงถูกใช้เป็นดัชนีชี้วัดความต้องการป้องกันความเสี่ยง 'tail risk' หรือความเสี่ยงหางที่มีโอกาสต่ำแต่ผลกระทบสูง
ซู กล่าวเสริมว่า “การป้องกันความเสี่ยงพอร์ตแบบทั่วไปถูกเทขายไปแล้ว แต่การป้องกันการร่วงแบบนอกเงินสุดขั้วยังอยู่ในระดับสูง” พร้อมระบุว่าหากต้องการหาสัญญาณความกังวลเรื่องการร่วงแรงฉับพลัน ต้องจับตาที่การป้องกันความเสี่ยงหางเป็นหลัก
ในฝั่งหุ้นขนาดเล็ก ความผันผวนกลับลดลงเร็วกว่า ดัชนี Russell 2000 ปรับขึ้นแล้ว 20% ตั้งแต่ต้นปี แซงหน้าอัตราการเพิ่มขึ้นของทั้ง S&P500 และ Nasdaq100 และเมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมาความผันผวนของดัชนีนี้ลดลงแรงที่สุดในบรรดาดัชนีหลัก จนหลุดต่ำกว่าระดับ 17 ซึ่งถือเป็นเปอร์เซ็นไทล์ที่ 2 หรือระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปี
การถือพุตออปชันเพื่อป้องกันความเสี่ยงมีต้นทุนค่าพรีเมียม และเมื่อความผันผวนสูงขึ้น ต้นทุนในการป้องกันความเสี่ยงระดับเดียวกันก็อาจแพงขึ้นตามไปด้วย
จุดสูงสุดใหม่ของ S&P500 และระดับ VIX ที่ต่ำสะท้อนความนิ่งของภาพรวมตลาด แต่ความต้องการพุตออปชันของกองทุน SMH ที่ทำสถิติสูงสุด และการป้องกันความเสี่ยงหางที่ขึ้นไปอยู่เปอร์เซ็นไทล์ที่ 66 ก็ชี้ว่าความระมัดระวังในตลาดยังไม่หายไปทั้งหมด
ความคิดเห็น 0