14.4% ส่วนต่างมูลค่าแอนโทรปิก(Anthropic) ในตลาดรอง เทียบรอบระดมทุนล่าสุด

มูลค่าประเมินโดยนัย (implied valuation) ของแอนโทรปิก(Anthropic) ในตลาดรอง (secondary market) ถูกเสนอราคาต่ำกว่ารอบระดมทุนล่าสุดถึง 14.4% สะท้อนว่าความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่มีต่อแอนโทรปิก หนึ่งในบริษัทเอไอ(AI) รายใหญ่ที่ยังไม่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ กำลังถูกทดสอบทั้งจากราคาซื้อขายจริงและเสียงวิพากษ์วิจารณ์ภายในองค์กรที่หลุดออกมา

สต็อกอนาไลซิส(Stock Analysis) อ้างอิงราคาซื้อขายในตลาดรองของไฮฟ์(Hiive) ประเมินมูลค่าโดยนัยของแอนโทรปิกไว้ที่ประมาณ 826,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ต่ำกว่ามูลค่าจากรอบระดมทุนล่าสุดที่ปิดดีลไปเมื่อเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 965,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ตลาดรองคือพื้นที่ซื้อขายหุ้นของบริษัทที่ยังไม่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ โดยเป็นการซื้อขายระหว่างผู้ถือหุ้นเดิมหรือนักลงทุนก่อนที่บริษัทจะเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะ (IPO) เนื่องจากปริมาณการซื้อขายมีจำกัดและอ่อนไหวต่ออุปสงค์-อุปทาน ราคาที่เกิดขึ้นจึงอาจแตกต่างจากมูลค่าบริษัทอย่างเป็นทางการหรือราคาเสนอขายหุ้นจริง

วอลล์สตรีทเจอร์นัล(The Wall Street Journal) รายงานว่า แอนโทรปิกกำลังติดต่อกับนักลงทุนที่มีศักยภาพก่อนเข้าสู่กระบวนการไอพีโอ(IPO) ขนาดใหญ่ ประเด็นที่นักลงทุนหยิบยกขึ้นมา ได้แก่ การแข่งขันกับโมเดลเอไอต้นทุนต่ำจากจีน ความตึงเครียดกับรัฐบาลประธานาธิบดีทรัมป์(Trump) และความเสี่ยงด้านเงินลงทุนและโครงสร้างพื้นฐานจากการขยายศูนย์ข้อมูลเอไอ

มูลค่าบริษัทเอไอไม่ได้ขึ้นอยู่กับการเติบโตของรายได้เพียงอย่างเดียว แต่ยังผูกกับต้นทุนการฝึกโมเดลและการให้บริการ ความสามารถในการจัดหาศูนย์ข้อมูล รวมถึงความสัมพันธ์กับลูกค้ารายใหญ่ทั้งฝั่งคลาวด์และองค์กร ส่วนลดที่เกิดขึ้นในตลาดรองอาจเป็นสัญญาณว่านักลงทุนบางส่วนมองโครงสร้างต้นทุนและสภาพการแข่งขันเหล่านี้อย่างระมัดระวังมากขึ้น

ประเด็นวัฒนธรรมภายในองค์กรถูกจุดขึ้นจากโพสต์บน X ของไบรอัน โรมเมิล(Brian Roemmele) บล็อกเกอร์สายเทคโนโลยี ซึ่งอ้างคำบอกเล่าของนักลงทุนรายหนึ่งในรอบเริ่มต้นว่า ขวัญกำลังใจของทั้งนักลงทุนและพนักงานลดลง พร้อมมีความไม่พอใจต่อผู้บริหารเพิ่มขึ้น

โรมเมิลยังระบุด้วยว่า พนักงานบางส่วนตั้งช่องทางสื่อสารภายในที่ไม่เปิดเผยต่อสาธารณะ อย่างไรก็ตาม ข้อกล่าวอ้างนี้อ้างอิงจากคำบอกเล่าของแหล่งข่าวเพียงรายเดียวที่เปิดเผยต่อสาธารณะ และแอนโทรปิกยังไม่ออกมาชี้แจงต่อประเด็นดังกล่าว

แอนโทรปิกเป็นบริษัทที่ให้น้ำหนักกับความปลอดภัยและธรรมาภิบาลด้านเอไอมาโดยตลอด โดยดาริโอ อโมเดอี(Dario Amodei) ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) ของแอนโทรปิก เป็นที่รู้จักในฐานะตัวแทนแนวทางที่เน้นความปลอดภัยเป็นหลักของบริษัท

ภายในข้อกล่าวอ้างของโรมเมิล มีการตีความด้วยว่า ความตึงเครียดระหว่างวัฒนธรรมองค์กรในช่วงเริ่มต้นกับการขยายตัวเชิงพาณิชย์เพิ่มขึ้นตามการเติบโตอย่างรวดเร็วของบริษัท ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าแอนโทรปิกกำลังเปลี่ยนผ่านสู่ช่วงการเติบโตขั้นถัดไป มากกว่าจะเป็นเพียงประเด็นวัฒนธรรมภายในองค์กรเพียงอย่างเดียว

การระดมทุนก่อนเข้าตลาดหลักทรัพย์ของบริษัทเอกชนมักถูกใช้เป็นกระบวนการตรวจสอบมูลค่าบริษัทล่วงหน้า ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่าโซลิดิจม์ (Solidigm) บริษัทลูกของเอสเค ไฮนิกซ์(SK hynix) เดินหน้าระดมทุนก่อนเข้าสู่กระบวนการไอพีโอเช่นกัน

สำหรับนักลงทุนในไทย ประเด็นนี้เชื่อมโยงกับวิธีการประเมินมูลค่าบริษัทเอไอที่ยังไม่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์โดยตรง เนื่องจากเงินลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานเอไอ ต้นทุนคลาวด์ และความต้องการชิปเซมิคอนดักเตอร์ ล้วนถูกนำมาคำนวณรวมในมูลค่าบริษัท

อย่างไรก็ตาม ราคาตลาดรองของแอนโทรปิกเป็นเพียงตัวเลขอ้างอิงที่เกิดจากการซื้อขายในวงจำกัด ยังไม่สามารถถือเป็นมูลค่าสุดท้ายของบริษัทได้ จนกว่าจะมีการยืนยันความต้องการของนักลงทุนสถาบันและเงื่อนไขการเสนอขายหุ้นในกระบวนการไอพีโอ(IPO) อย่างเป็นทางการ

ข้อเท็จจริงที่ยืนยันได้ในขณะนี้คือ มูลค่าประเมินโดยนัยของแอนโทรปิกในตลาดรองถูกเสนอราคาต่ำกว่ามูลค่าจากรอบระดมทุนล่าสุด และนักลงทุนที่มีศักยภาพมองว่าการแข่งขันและโครงสร้างต้นทุนเป็นประเด็นสำคัญ ส่วนเงื่อนไขไอพีโอที่แท้จริงจะชัดเจนก็ต่อเมื่อกระบวนการอย่างเป็นทางการเริ่มต้นขึ้น