ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
มูลค่าตลาดของผลิตภัณฑ์เลเวอเรจหุ้นเดี่ยวในเกาหลีใต้พุ่งขึ้นแตะ 11.9 ล้านล้านวอนภายในเวลาไม่ถึง 2 เดือน หลังนักวิชาการด้านหลักทรัพย์ชี้ว่าโครงสร้างการปรับพอร์ตของผลิตภัณฑ์เหล่านี้เป็นตัวขยายความผันผวนของตลาดหุ้นเกาหลีใต้ในเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา โดยเฉพาะหุ้นที่กระจุกตัวอยู่ในซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์(Samsung Electronics) และเอสเคไฮนิกซ์(SK hynix)
หนังสือพิมพ์ฮันกุกกยองเจ (Korea Economic Daily) รายงานว่า ศาสตราจารย์ยุน ซอนจุง (Yoon Seon-jung) ภาควิชาบริหารธุรกิจ มหาวิทยาลัยดงกุก (Dongguk University) ได้ตีพิมพ์งานวิจัยหัวข้อ ‘โครงสร้างการขยายความผันผวนของ ETF เลเวอเรจ และนัยเชิงนโยบาย’ ในวารสารสมาคมหลักทรัพย์เกาหลี (Korean Securities Association Journal) ฉบับเดือนสิงหาคม 2026 ซึ่งถือเป็นงานวิจัยเชิงวิชาการชิ้นแรกที่วิเคราะห์ผลกระทบต่อตลาดหุ้นเกาหลีใต้ นับตั้งแต่ผลิตภัณฑ์เลเวอเรจหุ้นเดี่ยวเริ่มจดทะเบียนซื้อขายเมื่อวันที่ 27 พฤษภาคม
ผลิตภัณฑ์เลเวอเรจหุ้นเดี่ยวคือผลิตภัณฑ์การลงทุนที่ออกแบบให้ผลตอบแทนรายวันเคลื่อนไหวตามหุ้นอ้างอิงประมาณ 2 เท่า โดยบริษัทจัดการกองทุนจะเพิ่มสัดส่วนการลงทุนเมื่อราคาสินทรัพย์อ้างอิงปรับขึ้น และลดสัดส่วนลงเมื่อราคาปรับลง เพื่อรักษาอัตราทวีคูณตามเป้าหมาย
กระบวนการดังกล่าวทำให้เกิดคำสั่งซื้อขายเพื่อ ‘ปรับพอร์ต’ ในช่วงก่อนและหลังตลาดปิด งานวิจัยชี้ว่าหากตลาดเคลื่อนไหวไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่งอย่างรวดเร็ว คำสั่งซื้อขายที่เกิดขึ้นซ้ำในทิศทางเดียวกันอาจยิ่งขยายความผันผวนให้มากขึ้น ซึ่งเป็นประเด็นหลักของการวิเคราะห์ครั้งนี้
คณะกรรมการกำกับดูแลการเงินเกาหลีใต้ (Financial Services Commission หรือ FSC) ระบุในมาตรการเสริมเมื่อวันที่ 16 กรกฎาคมว่า มูลค่าตลาดรวมของผลิตภัณฑ์เลเวอเรจหุ้นเดี่ยว 16 หลักทรัพย์ เพิ่มขึ้นจาก 4.4 ล้านล้านวอนเมื่อวันที่ 27 พฤษภาคม เป็น 11.9 ล้านล้านวอนเมื่อวันที่ 15 กรกฎาคม ขณะที่มูลค่าการซื้อขายในช่วงเดียวกันเพิ่มขึ้นจาก 10.4 ล้านล้านวอน เป็น 13 ล้านล้านวอน
หุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์หน่วยความจำรายใหญ่ก็มีความผันผวนสูงเช่นกัน โดย FSC เปิดเผยตัวเลขความผันผวนของผลตอบแทนรายวันที่คำนวณเป็นรายปีในช่วงวันที่ 26 พฤษภาคม ถึง 10 กรกฎาคม พบว่าเอสเคไฮนิกซ์อยู่ที่ 113% และซัมซุงอิเล็กทรอนิกส์อยู่ที่ 96%
ทางการเกาหลีใต้เริ่มออกมาตรการรับมือไปแล้ว โดย FSC ระงับการจดทะเบียนผลิตภัณฑ์ใหม่เป็นการชั่วคราว สั่งห้ามการโฆษณา และเตรียมเข้มงวดเรื่องภาระหน้าที่ในการบริหารส่วนต่างราคา พร้อมเพิ่มบทลงโทษ
เงื่อนไขการเข้าลงทุนของนักลงทุนก็ถูกปรับให้สูงขึ้นเช่นกัน โดย FSC ปรับเงินฝากขั้นต่ำสำหรับผลิตภัณฑ์หุ้นเดี่ยวจากเดิม 10 ล้านวอน เป็นเงินสด 30 ล้านวอน พร้อมเสริมหลักสูตรอบรมล่วงหน้าโดยเน้นกรณีศึกษาจริงมากขึ้น
งานวิจัยชิ้นนี้มองว่าผลิตภัณฑ์เลเวอเรจหุ้นเดี่ยวไม่ใช่เพียงผลิตภัณฑ์การลงทุนความเสี่ยงสูงทั่วไป แต่เป็นกลไกที่อาจส่งผลต่อโครงสร้างจุลภาคของตลาดได้ โดยเนื้อหาที่ฮันกุกกยองเจนำเสนอยังระบุถึงความจำเป็นของ ‘การควบคุมขนาดกองทุนโดยรวม’ ด้วย
ประเด็นที่ถูกหยิบยกขึ้นมาไม่ได้จำกัดอยู่แค่ความเสี่ยงด้านกำไรขาดทุนของตัวผลิตภัณฑ์เอง แต่การวิเคราะห์ชี้ว่าหากขนาดกองทุนขยายตัวเกินระดับหนึ่ง อาจส่งผลสั่นสะเทือนต่อความผันผวนทั้งของดัชนีตลาดและหุ้นขนาดใหญ่รายตัวไปพร้อมกัน
ประเด็นความผันผวนของตลาดหุ้นเกาหลีใต้เชื่อมโยงกับมาตรการเชิงนโยบายที่ออกมาก่อนหน้านี้ด้วย โดยโทเคนโพสต์เคยรายงานว่า ทางการปรับเงินฝากขั้นต่ำของผลิตภัณฑ์เลเวอเรจหุ้นเดี่ยวจาก 10 ล้านวอน เป็น 30 ล้านวอน
เรื่องนี้ยังเชื่อมโยงกับประเด็นความผันผวนของสินทรัพย์เสี่ยงในภาพรวมด้วย ก่อนหน้านี้โทเคนโพสต์เคยนำเสนอ การวิเคราะห์ที่ระบุว่ากลไกขายอัตโนมัติของกลยุทธ์ที่อิงกับความผันผวนอาจส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์เสี่ยงในวงกว้าง
อย่างไรก็ตาม การวิเคราะห์ครั้งนี้ครอบคลุมเฉพาะตลาดหุ้นเกาหลีใต้และผลิตภัณฑ์เลเวอเรจหุ้นเดี่ยวเท่านั้น ส่วนผลกระทบของโครงสร้างอุปสงค์-อุปทานจากผลิตภัณฑ์เลเวอเรจหุ้นที่มีต่อราคาบิตคอยน์(BTC) และอีเธอเรียม(ETH) ยังต้องได้รับการตรวจสอบแยกต่างหาก
ผลิตภัณฑ์เลเวอเรจหุ้นเดี่ยวเริ่มจดทะเบียนซื้อขายในเกาหลีใต้เป็นครั้งแรกเมื่อวันที่ 27 พฤษภาคม โดยในช่วงเปิดตัว FSC ได้แจ้งเตือนนักลงทุนว่าอาจขาดทุนได้สูงสุดถึง 60% ภายในวันเดียว และมีความเสี่ยงจากผลของดอกเบี้ยทบต้นติดลบ
เมื่อผลการวิเคราะห์เชิงวิชาการและมาตรการของทางการชี้ไปในทิศทางเดียวกัน ประเด็นการถกเถียงจึงเริ่มเปลี่ยนจากคำถามว่าควรอนุญาตผลิตภัณฑ์นี้หรือไม่ ไปสู่การบริหารจัดการขนาดกองทุนและมาตรการคุ้มครองนักลงทุนแทน
ที่มา: ฮันกุกกยองเจ, คณะกรรมการกำกับดูแลการเงินเกาหลีใต้ (FSC)
ความคิดเห็น 0