กำไรพุ่ง 46.7% ไตรมาส 2 ซัมยางฟู้ดส์(003230) คีวุมมองโรงงานจีนใหม่หนุนโตปีหน้า

ซัมยางฟู้ดส์(003230) มีกำไรดำเนินงานรวมไตรมาส 2 ปีนี้ที่ 176,200 ล้านวอน เพิ่มขึ้น 46.7% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ใกล้เคียงกับตัวเลขคาดการณ์เฉลี่ยของนักวิเคราะห์ที่รวบรวมไว้ก่อนประกาศผลประกอบการ

บริษัทหลักทรัพย์คีวุมระบุในรายงานที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 18 สิงหาคมว่า ยังคงคำแนะนำ ‘ซื้อ’ หุ้นซัมยางฟู้ดส์ พร้อมราคาเป้าหมายที่ 1,850,000 วอนต่อหุ้นไว้เท่าเดิม โดยให้เหตุผลว่าหลังโรงงานแห่งใหม่ในจีนเริ่มเดินเครื่องในปีหน้า ยอดขายในต่างประเทศจะเติบโตเร็วขึ้นกว่าเดิม

พัค ซังจุน(Park Sang-jun) นักวิเคราะห์จากบริษัทหลักทรัพย์คีวุม กล่าวในรายงานว่า “ซัมยางฟู้ดส์รักษาการเติบโตของยอดขายและกำไรในระดับสูงต่อเนื่องในปีนี้ ด้วยความสามารถในการแข่งขันที่แข็งแกร่งในตลาดโลก” และว่า “เมื่อโรงงานใหม่ในจีนเดินเครื่องเต็มรูปแบบในปีหน้า อัตราการเติบโตของยอดขายทั่วโลกจะยิ่งมีแรงส่งเพิ่มขึ้นอีก” คำกล่าวนี้สะท้อนว่าคีวุมยังไม่ปรับราคาเป้าหมายขึ้น แต่เลือกชี้ไปที่จังหวะเปิดโรงงานจีนเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตรอบถัดไปแทน

อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรดำเนินงานลดลง 1.9 จุดจากไตรมาสก่อนหน้า มาอยู่ที่ 22.9% แม้ยอดขายจะเพิ่มขึ้นราว 8% จากไตรมาสก่อน แต่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารกลับเพิ่มขึ้นในอัตราที่สูงกว่า พัค ซังจุน ระบุว่าสาเหตุมาจากค่าใช้จ่ายด้านบุคลากรและการโฆษณาประชาสัมพันธ์ที่เพิ่มขึ้น รวมถึงภาระต้นทุนโลจิสติกส์ที่สูงขึ้นจากความไม่สงบในตะวันออกกลาง

ในทางกลับกัน อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้น จากยอดขายต่างประเทศที่เพิ่มขึ้นโดยมีบะหมี่กึ่งสำเร็จรูปตรา ‘บุลดัก’ เป็นสินค้าหลัก ประกอบกับโครงสร้างยอดขายตามภูมิภาคที่ดีขึ้นและผลบวกจากค่าเงินวอนที่อ่อนค่า สะท้อนว่าแม้อัตรากำไรดำเนินงานจะถูกกดดันจากค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น แต่โครงสร้างต้นทุนโดยรวมกลับดีขึ้น

ยอดขายต่างประเทศไตรมาส 2 อยู่ที่ 645,800 ล้านวอน เพิ่มขึ้น 47% จากช่วงเดียวกันปีก่อน และเพิ่มขึ้น 10% จากไตรมาสก่อนหน้า ในจำนวนนี้ ยอดขายในยุโรปพุ่งขึ้น 46% จากไตรมาสก่อน มาอยู่ที่ 113,200 ล้านวอน ซึ่งเป็นแรงหนุนหลักที่ทำให้ยอดขายโดยรวมขยายตัว

บริษัทหลักทรัพย์คีวุมประเมินไว้ในรายงานฉบับเดียวกันว่า ไตรมาส 3 ซัมยางฟู้ดส์จะมียอดขายรวม 820,500 ล้านวอน เพิ่มขึ้น 30% จากปีก่อน และกำไรดำเนินงาน 190,100 ล้านวอน เพิ่มขึ้น 45% จากปีก่อน แม้ค่าเงินวอนที่แข็งค่าขึ้นและค่าใช้จ่ายด้านการตลาดอาจเป็นปัจจัยกดดัน แต่คีวุมมองว่าการเติบโตในตลาดส่งออกหลักและราคาน้ำมันที่นิ่งขึ้นซึ่งช่วยลดภาระค่าขนส่ง จะทำให้อัตรากำไรใกล้เคียงกับไตรมาส 2

รายงานยังระบุแนวโน้มรายภูมิภาคด้วย โดยตลาดอเมริกาเหนือเติบโตต่อเนื่องทั้งในช่องทางค้าปลีกกระแสหลักและช่องทางร้านค้าเฉพาะกลุ่มชาติพันธุ์ในสหรัฐฯ พร้อมทั้งเพิ่มคู่ค้ารายใหม่ในเม็กซิโก

ในจีน สัดส่วนยอดขายผ่านช่องทางค้าปลีกที่เติบโตเร็ว เช่น ร้านขายขนม เพิ่มขึ้นเป็น 38% ของยอดขายรวมในประเทศ ซึ่งช่วยรองรับความต้องการที่เพิ่มขึ้นก่อนโรงงานใหม่จะเริ่มเดินเครื่องในปีหน้า เมื่อโรงงานเปิดดำเนินการ กำลังผลิตและช่องทางกระจายสินค้าในพื้นที่จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย ทำให้สัดส่วนช่องทางนี้ที่ขยายตัวอยู่ในขณะนี้กลายเป็นฐานรองรับการเดินเครื่องโรงงานใหม่

ส่วนยุโรป การเติบโตขยายจากยุโรปตะวันตกไปสู่ยุโรปใต้ พร้อมกับเพิ่มคู่ค้าใหม่ในยุโรปตะวันออก เช่น โรมาเนียและมอลโดวา กลยุทธ์กระจายตลาดไปหลายประเทศแทนการพึ่งพาประเทศใดประเทศหนึ่งถือเป็นปัจจัยหนุนยอดขายในยุโรป

โดยทั่วไป บริษัทหลักทรัพย์มักปรับคำแนะนำและราคาเป้าหมายหุ้นใหม่หลังบริษัทประกาศผลประกอบการหรือมีเหตุการณ์สำคัญ รายงานฉบับนี้ของคีวุมก็เผยแพร่หลังซัมยางฟู้ดส์เปิดเผยผลประกอบการไตรมาส 2 เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม ซึ่งคีวุมเลือกคงคำแนะนำเดิมไว้ พร้อมชี้ไปที่จังหวะเปิดโรงงานจีนเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตรอบถัดไป

ผู้ผลิตบะหมี่กึ่งสำเร็จรูปในเกาหลีใต้โดยทั่วไปมักเผชิญกับตลาดในประเทศที่เติบโตชะลอตัว จึงหันไปขยายยอดขายในต่างประเทศเพื่อหาทางเติบโตใหม่ ผลประกอบการไตรมาสนี้ของซัมยางฟู้ดส์ก็สะท้อนภาพเดียวกัน เพราะยอดขายต่างประเทศที่เพิ่มขึ้นเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการเติบโตโดยรวม

จากโมเมนตัมรายภูมิภาคดังกล่าว คีวุมระบุในรายงานฉบับวันที่ 18 สิงหาคมว่ามองการเดินเครื่องโรงงานใหม่ในจีนปีหน้าเป็นแรงขับเคลื่อนเพิ่มเติมให้ยอดขายทั่วโลกของซัมยางฟู้ดส์ขยายตัวต่อไป ผลประกอบการไตรมาส 3 จะได้รับการยืนยันอีกครั้งผ่านการประกาศผลในไตรมาสถัดไป ขณะที่การเดินเครื่องโรงงานใหม่จะเป็นไปตามกำหนดการเดิมหรือไม่ ยังเป็นตัวแปรที่ต้องติดตามว่าจะส่งผลต่อแนวโน้มยอดขายอย่างไร