3.1 แสนล้านวอน หนี้ซื้อกิจการคาเคาเอนเตอร์เทนเมนต์ เลื่อนครบกำหนดไปต้น พ.ย.

เงินกู้เพื่อซื้อกิจการมูลค่า 310,000 ล้านวอนที่เกี่ยวข้องกับคาเคาเอนเตอร์เทนเมนต์(Kakao Entertainment) จะครบกำหนดชำระคืนช้าลงจากต้นเดือนกันยายนเป็นต้นเดือนพฤศจิกายน หลังกลุ่มเจ้าหนี้เห็นชอบขยายเวลาออกไปอีก 2 เดือน แองเคอร์ อีควิตี พาร์ทเนอร์ส(Anchor Equity Partners) ผู้ถือหุ้นใหญ่อันดับสองของคาเคาเอนเตอร์เทนเมนต์ ต้องเลื่อนแผนรีไฟแนนซ์ออกไปพร้อมกับกำหนดการเข้าตลาดหลักทรัพย์(IPO) ของบริษัทที่ล่าช้ากว่าที่คาด

ยอนฮับนิวส์(Yonhap News) รายงานเมื่อวันที่ 19 ว่า กลุ่มสถาบันการเงินที่ปล่อยกู้ในวงเงินซื้อกิจการ 310,000 ล้านวอนดังกล่าว มีมติเป็นเอกฉันท์ขยายเวลาชำระคืนเงินกู้เดิมออกไปอีก 2 เดือน จากเดิมที่ครบกำหนดต้นเดือนกันยายน เลื่อนเป็นต้นเดือนพฤศจิกายน

แองเคอร์ อีควิตี พาร์ทเนอร์ส มีแผนคัดเลือกที่ปรึกษาทางการเงินสำหรับการรีไฟแนนซ์รอบใหม่ภายใน 2 เดือนนี้ จากนั้นจะพิจารณาผลประกอบการของคาเคาเอนเตอร์เทนเมนต์และสภาวะตลาด ก่อนกำหนดเงื่อนไขการรีไฟแนนซ์และคัดเลือกที่ปรึกษาอย่างเป็นทางการอีกครั้ง

ก่อนหน้านี้ตั้งแต่ช่วงครึ่งแรกของปี แองเคอร์ อีควิตี พาร์ทเนอร์ส เดินหน้าผลักดันการรีไฟแนนซ์เงินกู้ซื้อกิจการล่วงหน้า ก่อนที่หนี้จะครบกำหนดในเดือนกันยายน แต่กระบวนการคัดเลือกที่ปรึกษารายใหม่ต้องหยุดชะงักอยู่ในขณะนี้

เงินกู้ซื้อกิจการ(Acquisition Financing) คือเงินกู้ที่ใช้ระดมทุนเพื่อเข้าซื้อหุ้นหรือกิจการของบริษัทเป้าหมาย ส่วนการรีไฟแนนซ์(Refinancing) หมายถึงการเปลี่ยนเงินกู้เดิมเป็นเงินกู้ก้อนใหม่ภายใต้เงื่อนไขที่ต่างออกไป เมื่อใกล้ครบกำหนดชำระ ทั้งผู้กู้และกลุ่มเจ้าหนี้จะเจรจากันใหม่เรื่องอัตราดอกเบี้ย หลักประกัน และเงื่อนไขการชำระคืน

ประเด็นสำคัญของการเจรจาครั้งนี้อยู่ที่ 'มูลค่าหลักประกัน' เนื่องจากหุ้นคาเคาเอนเตอร์เทนเมนต์ที่ใช้ค้ำประกันยังเป็นหุ้นนอกตลาด สถาบันการเงินต่างประเมินมูลค่าหลักประกันและโอกาสในการเรียกคืนเงินอย่างระมัดระวังกว่าการรีไฟแนนซ์ครั้งก่อน ทำให้การจัดกลุ่มเจ้าหนี้และการเจรจาเงื่อนไขต้องใช้เวลานานขึ้น

ย้อนไปในการรีไฟแนนซ์ครั้งก่อนเมื่อปี 2023 ฮานาซิเคียวริตีส์(Hana Securities) รับหน้าที่เป็นที่ปรึกษาและดำเนินการรีไฟแนนซ์ไปหนึ่งรอบ โดยอัตราดอกเบี้ยขณะนั้นอยู่ที่ราว 7% ต่อปี

ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 3 ปี ซึ่งเป็นเกณฑ์อ้างอิงของเงินกู้ภาคธุรกิจ อยู่ที่ราว 3.8% ในวันที่ 19 เพิ่มขึ้นกว่า 0.3 จุดเปอร์เซ็นต์จากปี 2023 ทำให้มีความเห็นในตลาดว่าต้นทุนการระดมทุนในรอบรีไฟแนนซ์ใหม่อาจสูงกว่าเดิม

ก่อนหน้านี้ โชซุนบิซ(Chosun Biz) เคยรายงานว่าการรีไฟแนนซ์เงินกู้ซื้อกิจการคาเคาเอนเตอร์เทนเมนต์ของแองเคอร์ อีควิตี พาร์ทเนอร์ส ติดขัดในขั้นตอนการหาที่ปรึกษาทางการเงิน โดยรายงานดังกล่าวระบุวงเงินราว 400,000 ล้านวอน ขณะที่วงเงินที่กลุ่มเจ้าหนี้เพิ่งมีมติขยายเวลาล่าสุดอยู่ที่ 310,000 ล้านวอน

เบื้องหลังการขยายเวลาครั้งนี้คือความล่าช้าของแผน IPO คาเคาเอนเตอร์เทนเมนต์ ซึ่งเคยระดมทุนราว 1.15 ล้านล้านวอนจากกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติซาอุดีอาระเบีย(PIF) และกองทุนการลงทุนของรัฐบาลสิงคโปร์(GIC) เมื่อปี 2023 พร้อมได้รับการประเมินมูลค่ากิจการสูงกว่า 11 ล้านล้านวอนในขณะนั้น

เมื่อการเข้าตลาดหลักทรัพย์ล่าช้าออกไป จังหวะการถอนการลงทุนของแองเคอร์ อีควิตี พาร์ทเนอร์ส ก็ต้องเลื่อนตามไปด้วย และยิ่งกำหนดการรับเงินคืนจาก IPO ล่าช้าเท่าไร ภาระในการรีไฟแนนซ์เงินกู้ซื้อกิจการซ้ำทุกครั้งที่ครบกำหนดก็ยิ่งเพิ่มขึ้นเท่านั้น

ผู้ถือหุ้นใหญ่ที่สุดของคาเคาเอนเตอร์เทนเมนต์คือคาเคา(Kakao) ซึ่งถือหุ้นอยู่ 66.03% ส่วนแองเคอร์ อีควิตี พาร์ทเนอร์ส เคยลงทุนในโพโดทรี(Podotree) เมื่อปี 2016 และคาเคาเอ็ม(Kakao M) เมื่อปี 2020 ปัจจุบันเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่อันดับสอง ถือหุ้นอยู่ 10.12%

อีกปัจจัยหนึ่งที่ทำให้เงื่อนไขการทำ IPO ยากขึ้นคือการที่หน่วยงานกำกับดูแลด้านการเงินของเกาหลีใต้เข้มงวดกับกฎห้ามจดทะเบียนซ้ำซ้อนมากขึ้น เนื่องจากคาเคาเป็นบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อยู่แล้ว หากคาเคาเอนเตอร์เทนเมนต์ซึ่งเป็นบริษัทลูกต้องการเข้าตลาดในอนาคต ก็จะต้องผ่านการตรวจสอบตามเกณฑ์ที่เข้มงวดขึ้นนี้ด้วย ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่า อัตราดอกเบี้ยตลาดที่ปรับสูงขึ้นและผลกระทบจากกฎเกณฑ์ห้ามจดทะเบียนซ้ำซ้อน เป็นปัจจัยที่ทำให้ผลประกอบการธุรกิจวาณิชธนกิจของบริษัทหลักทรัพย์ต่าง ๆ แตกต่างกัน

แหล่งข่าวในวงการวาณิชธนกิจรายหนึ่งให้ความเห็นว่า "ปัจจัยที่ทำให้การรับเงินคืนล่าช้าไม่ใช่พื้นฐานธุรกิจของคาเคาเอนเตอร์เทนเมนต์เอง แต่เป็นเพราะ IPO เลื่อนออกไป" พร้อมระบุว่า "ดูเหมือนบริษัทต้องการซื้อเวลา 2 เดือนเพื่อคัดเลือกที่ปรึกษาใหม่และทบทวนเงื่อนไขการรีไฟแนนซ์อีกครั้ง" คำพูดนี้สะท้อนว่าการขยายเวลาครั้งนี้ยังไม่ใช่การสรุปเงื่อนไขรีไฟแนนซ์ที่แน่ชัด แต่เป็นเพียงการซื้อเวลาสำหรับการเจรจาต่อ

แองเคอร์ อีควิตี พาร์ทเนอร์ส มีกำหนดต้องคัดเลือกที่ปรึกษาทางการเงินสำหรับการรีไฟแนนซ์และเจรจาเงื่อนไขเพิ่มเติมให้แล้วเสร็จก่อนถึงกำหนดชำระคืนใหม่ในต้นเดือนพฤศจิกายนนี้