ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
เอเว(AAVE) ฮอไรซอน (Aave Horizon) กำลังพิจารณาแนวทางนำกองทุนตราสารหนี้ผลตอบแทนสูงแบบโทเคไนซ์ HINC เข้ามาเป็นสินทรัพย์หลักประกัน ซึ่งเป็นการทดสอบขอบเขตหลักประกันของตลาดสินเชื่อสินทรัพย์โลกแห่งความจริง (RWA) สำหรับสถาบันอีกครั้ง
เซคิวริไทซ์ (Securitize) เสนอต่อฟอรัมธรรมาภิบาลของเอเวให้เชื่อมโยง HINC เข้ากับหลักประกันของฮอไรซอน ก่อนหน้านี้ โตเกนโพสต์เคยรายงานว่าเซคิวริไทซ์เสนอแนวทางนำ HINC เข้าเป็นหลักประกันในฮอไรซอนของเอเวมาแล้ว
HINC มีชื่อเต็มว่ากองทุนโทเคไนซ์ผลตอบแทนสูง นอยเบอร์เกอร์ เบอร์แมน-เซคิวริไทซ์ (Neuberger Berman Securitize High Income Tokenized Fund) โดยมีเซคิวริไทซ์ แคปิตอล (Securitize Capital LLC) ทำหน้าที่ที่ปรึกษาการลงทุน และนอยเบอร์เกอร์ เบอร์แมน อินเวสต์เมนต์ แอดไวเซอร์ส (Neuberger Berman Investment Advisers) เป็นที่ปรึกษาการลงทุนช่วง
เอเว แล็บส์ (Aave Labs) ระบุในบล็อกทางการของฮอไรซอนว่า ฮอไรซอนคือตลาดสินเชื่อบนเครือข่ายอีเธอเรียม(ETH) ที่เปิดให้สถาบันหรือผู้ใช้ที่ผ่านเกณฑ์คุณสมบัตินำสินทรัพย์ RWA มาค้ำประกันเพื่อกู้ยืมสเตเบิลคอยน์ การนำสินทรัพย์เข้ามาเป็นหลักประกันจำกัดเฉพาะผู้ใช้ที่ผ่านเงื่อนไขของผู้ออกสินทรัพย์และขั้นตอน KYC เท่านั้น แต่การนำยูเอสดีคอยน์(USDC), RLUSD และ GHO เข้ามาในระบบทำได้โดยไม่ต้องขออนุญาตเป็นพิเศษ
ตอนเปิดตัวฮอไรซอน เครือข่ายมีพันธมิตรอย่างเซคิวริไทซ์, แวนเอค (VanEck) และวิสดอมทรี (WisdomTree) ร่วมอยู่ด้วย โครงสร้างนี้วางเงื่อนไขคุณสมบัตินักลงทุนไว้ที่ฝั่งหลักประกัน ขณะที่เปิดกว้างมากกว่าในฝั่งแหล่งเงินกู้
เอกสารธรรมาภิบาลของเอเวเมื่อเดือนมีนาคม 2025 อธิบายแนวคิดเริ่มต้นของฮอไรซอนว่าเป็นโครงสร้างที่นำกองทุนตลาดเงินแบบโทเคไนซ์ (MMF) มาค้ำประกันเพื่อกู้ยูเอสดีคอยน์และ GHO เอกสารฉบับเดียวกันยังระบุแผนเริ่มต้นฮอไรซอนในรูปแบบอินสแตนซ์ที่มีใบอนุญาตบนเอเว V3 ก่อนย้ายไปสู่ V4 พร้อมข้อเสนอแบ่งรายได้ 50% ของปีแรกให้กับเอเว ดีเอโอ (Aave DAO)
ประเด็นสำคัญของการหารือครั้งนี้อยู่ที่การเปลี่ยนลักษณะของสินทรัพย์หลักประกัน หาก HINC ถูกนำเข้ามาจริง ขอบเขตหลักประกันของฮอไรซอนจะขยายจากสินทรัพย์ประเภทพันธบัตรรัฐบาลและสินทรัพย์คล้ายเงินสด ไปสู่สินทรัพย์เครดิตผลตอบแทนสูง
คำอธิบายกองทุนตราสารหนี้ผลตอบแทนสูงของนอยเบอร์เกอร์ เบอร์แมน ระบุว่าเป้าหมายการลงทุนอาจรวมถึงตราสารหนี้ต่ำกว่าระดับลงทุน (investment grade) รวมถึงผลิตภัณฑ์ที่มีหลักประกันและผลิตภัณฑ์แปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ ซึ่งมีความเสี่ยงด้านเครดิต สภาพคล่อง และการประเมินราคาสูงกว่าสินทรัพย์ประเภทพันธบัตรรัฐบาล
นอยเบอร์เกอร์ เบอร์แมนระบุในเอกสารแนะนำบริษัทว่า ณ วันที่ 31 มีนาคม 2026 บริษัทมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการ (AUM) รวม 5.67 แสนล้านดอลลาร์ และอธิบายตัวเองว่าเป็นบริษัทบริหารการลงทุนเอกชนอิสระที่พนักงานเป็นเจ้าของ
ปัจจุบันฮอไรซอนของเอเวดำเนินการเป็นตลาดกู้ยืมสเตเบิลคอยน์โดยใช้สินทรัพย์ RWA แบบโทเคไนซ์เป็นหลักประกันอยู่แล้ว เอเว แล็บส์เปิดเผยในประกาศการผนวกรวม VBILL ของแวนเอคว่า ยอดฝากสุทธิของฮอไรซอนทะลุ 450 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ยอดกู้ยืมอยู่ที่ราว 135 ล้านดอลลาร์
VBILL เป็นกองทุนพันธบัตรรัฐบาลแบบโทเคไนซ์ ประเด็นสำคัญของข้อเสนอนี้อยู่ที่ว่า หลังจากกองทุนโทเคไนซ์ประเภทพันธบัตรรัฐบาลเข้ามาก่อนแล้ว จะสามารถขยายขอบเขตหลักประกันให้ครอบคลุมสินทรัพย์เครดิตได้หรือไม่
ปฏิกิริยาจากตลาดยังคงแบ่งเป็นสองฝ่าย ในการหารือของชุมชนธรรมาภิบาลเอเวเมื่อเดือนมกราคม 2026 มีความเห็นว่าสินทรัพย์ RWA ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าอาจช่วยเพิ่มความต้องการกู้ยืมและรายได้ของโปรโตคอล
ในทางกลับกัน มีความเห็นคัดค้านว่าการนำโทเคนใหม่เข้ามาและการขยายความเสี่ยงอาจสร้างภาระให้กับเอเว ดีเอโอ โดยมีข้อสังเกตว่าสินทรัพย์เครดิตผลตอบแทนสูงต้องพิจารณาไม่ใช่แค่ผลตอบแทน แต่รวมถึงความเสี่ยงผิดนัดชำระ เงื่อนไขการไถ่ถอน และวิธีการประเมินราคาด้วย
เมื่อกองทุนโทเคไนซ์ถูกนำมาใช้เป็นหลักประกันเงินกู้ การประเมินสินทรัพย์อ้างอิง ระบบออราเคิล และขั้นตอนการชำระบัญชี (liquidation) ต้องทำงานร่วมกันอย่างสอดคล้อง แม้ฮอไรซอนจะตั้งเงื่อนไขบัญชีรายชื่อผู้ออกสินทรัพย์ที่ได้รับอนุญาตและ KYC ไว้เป็นพื้นฐาน แต่ยิ่งความเสี่ยงของสินทรัพย์หลักประกันสูงขึ้นเท่าใด ความสำคัญของอัตราส่วนการรับหลักประกันและการออกแบบระบบราคาก็ยิ่งเพิ่มขึ้นเท่านั้น
จากข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณะ ยังไม่พบเอกสารทางการแยกต่างหากจากเอเว แล็บส์, นอยเบอร์เกอร์ เบอร์แมน หรือเซคิวริไทซ์ ที่ยืนยันว่า HINC ได้รับการนำเข้าสู่ฮอไรซอนอย่างสมบูรณ์แล้ว การนำ HINC เข้ามาถือเป็นข้อเสนอที่ยังต้องผ่านการหารือด้านธรรมาภิบาลและการพิจารณาพารามิเตอร์ความเสี่ยงต่อไป
ความคิดเห็น 0