รายได้ XRP เลดเจอร์ร่วง 81.6% ขณะปริมาณริปเปิล(XRP) เพิ่มขึ้น 5.5%

ปริมาณหมุนเวียนของ ริปเปิล(XRP) เพิ่มขึ้น 5.5% ในรอบปีที่ผ่านมา ขณะที่รายได้ค่าธรรมเนียมของเครือข่าย XRP เลดเจอร์ (XRP Ledger) ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2026 กลับ ‘ลดลง’ ถึง 81.6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ตัวเลขนี้สะท้อนว่าแม้เครือข่ายจะมีมูลค่าธุรกรรมไหลผ่านจำนวนมาก แต่ผลตอบแทนเชิงเศรษฐกิจที่ตกถึงมือผู้ถือ XRP ยังคง ‘จำกัด’ อยู่มาก

21Shares เปิดเผยในรายงานวิเคราะห์ริปเปิลประจำครึ่งปีแรกของปี 2026 ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 19 สิงหาคม (เวลาท้องถิ่น) ว่า XRP เลดเจอร์ประมวลผลธุรกรรมมูลค่ารวม 159.9 พันล้านดอลลาร์ในช่วงครึ่งปีแรก ขณะที่รายได้ค่าธรรมเนียมในช่วงเดียวกันลดลงจาก 6.43 ล้านดอลลาร์ เหลือเพียง 1.18 ล้านดอลลาร์

หัวใจของรายงานคือความ ‘แยกขาด’ ระหว่างปริมาณการใช้งานเครือข่ายกับมูลค่าที่ไหลกลับสู่โทเคน แม้ XRP เลดเจอร์จะประมวลผลธุรกรรมขนาดใหญ่และมีฐานสเตเบิลคอยน์ขยายตัวต่อเนื่อง แต่กิจกรรมเหล่านี้ยังไม่สามารถแปลงเป็นความต้องการซื้อ XRP โดยตรงได้อย่างชัดเจน

21Shares ระบุว่าจากรายได้รวม 1.18 ล้านดอลลาร์ในครึ่งปีแรก มีเพียง 10.6% ที่ตกถึงผู้ถือ XRP ทางอ้อมผ่านกระบวนการ ‘เผาโทเคน’ (burn) ตัวเลขนี้ชี้ว่าเมื่อธุรกรรมเพิ่มขึ้นแต่ค่าธรรมเนียมต่ำและปริมาณเผาน้อย ผลกระทบจากการเจือจางอุปทานจึงยากที่จะถูกชดเชย

รายได้ที่ลดลงไม่ได้มาจากค่าธรรมเนียมโอนทั่วไปเพียงอย่างเดียว รายได้จากระบบตลาดอัตโนมัติ (AMM) ลดลงถึง 80.3% เมื่อเทียบปีต่อปี ส่วนค่าลิขสิทธิ์ NFT ลดลง 69% โดยสองรายการนี้รวมกันคิดเป็นสัดส่วนราว 89% ของรายได้ทั้งหมด

ค่าธรรมเนียมธุรกรรมทั่วไปที่ผู้ใช้จ่ายเมื่อโอน XRP ก็ลดลงเช่นกัน จาก 269,600 ดอลลาร์ เหลือ 90,800 ดอลลาร์ หรือลดลง 66.3% สะท้อนว่าในเครือข่ายที่ออกแบบให้ต้นทุนธุรกรรมต่ำอยู่แล้ว การเพิ่มขึ้นของมูลค่าธุรกรรมไม่ได้แปลว่ารายได้จะเพิ่มตามไปด้วยเสมอไป

เอกสารของ XRP เลดเจอร์ระบุว่าค่าธรรมเนียมธุรกรรมจะไม่ถูกจ่ายให้ผู้ตรวจสอบ (validator) หรือผู้ดูแลเครือข่ายรายใด แต่จะถูก ‘เผาทำลาย’ ทั้งหมด ซึ่งหมายความว่ายิ่งรายได้ค่าธรรมเนียมสูงขึ้น อุปทาน XRP ก็ยิ่งลดลงได้มากขึ้น แต่จากตัวเลขครึ่งปีแรกที่ 21Shares นำเสนอ ปริมาณการเผายังตามไม่ทันปริมาณ XRP ใหม่ที่เข้าสู่ระบบ

ในด้านอุปทาน กระบวนการปลดล็อกและล็อกคืนจากบัญชี escrow ถูกระบุว่าเป็นปัจจัยหลัก 21Shares เปิดเผยว่าปริมาณหมุนเวียน XRP เพิ่มขึ้น 5.5% เมื่อเทียบปีต่อปี โดยมีปริมาณ XRP ใหม่เข้าสู่ตลาดเฉลี่ยเดือนละประมาณ 272 ล้านเหรียญ

หากพิจารณาเฉพาะอัตราการเจือจาง (dilution) XRP ยัง ‘ต่ำกว่า’ คู่เปรียบเทียบบางราย 21Shares ระบุอัตราเจือจางรายปีของ สเตลลาร์(XLM) ที่ 8.8% และ โทนคอยน์(TON) ที่ 9.6% ส่วน ทรอน(TRX) ถูกจัดเป็นกรณีที่รายได้ค่าธรรมเนียมสามารถชดเชยการเพิ่มขึ้นของอุปทานได้

แต่ถึงจะมีอัตราเจือจางต่ำ XRP กลับอยู่ในกลุ่มที่ ‘ความสามารถในการชดเชยด้วยค่าธรรมเนียม’ ยังอ่อนแอ นั่นหมายความว่าแม้การใช้งานเครือข่ายจะเพิ่มขึ้น แต่ถ้าปริมาณเผาจากค่าธรรมเนียมไม่มากพอ มูลค่าที่ตกถึงผู้ถือโทเคนก็ต้องแยกตรวจสอบเป็นตัวชี้วัดต่างหาก

ในอีกด้านหนึ่ง มีกระแสการขยายตัวของสเตเบิลคอยน์และโครงสร้างพื้นฐานสำหรับสถาบัน 21Shares ระบุว่าอุปทานรวมของ RLUSD อยู่ที่ 1.56 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 30 มิถุนายน โดย 52% ของจำนวนนี้อยู่บน XRP เลดเจอร์

หน้าความโปร่งใส (Transparency) ของบริษัทริปเปิล (Ripple) เปิดเผยข้อมูล ณ วันที่ 6 สิงหาคม ว่าปริมาณหมุนเวียนของ RLUSD อยู่ที่ 1,589.6 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นจากช่วงที่รายงานของ 21Shares จัดทำ แต่สัดส่วนและอัตราการเติบโตบน XRP เลดเจอร์ยังต้องพิจารณาแยกตามวันที่อ้างอิงแต่ละช่วง

เมื่อวันที่ 3 สิงหาคม (เวลาท้องถิ่น) บริษัทริปเปิลประกาศเข้าลงทุนใน ZILO และ Licuido เพื่อเพิ่มฟังก์ชันตัวแทนโอนย้ายสินทรัพย์ดิจิทัลภายใต้การกำกับดูแล การออกโทเคน และการเคลื่อนย้ายหลักประกัน เข้าสู่ XRP เลดเจอร์ โดยในแถลงการณ์ยังระบุโครงสร้างการใช้ RLUSD เป็นช่องทางเชื่อมโยงเงินสดที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลด้วย

ความเคลื่อนไหวในการขยายสินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเคน (tokenized asset) สำหรับสถาบัน และโครงสร้างการชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ ถือเป็นตัวชี้วัดของการใช้งานเครือข่ายที่เพิ่มขึ้น แต่เนื่องจากการปล่อยกู้หรือการชำระบัญชีจำนวนมากอาจถูกบันทึกในรูปของ RLUSD หรือพันธบัตรรัฐบาลที่แปลงเป็นโทเคน จึงยังยากที่จะ ‘เชื่อมโยงโดยตรง’ กระแสนี้เข้ากับราคาหรือผลตอบแทนของผู้ถือ XRP

ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานว่า ความผันผวนของปริมาณการชำระเงินระยะสั้นบน XRP เลดเจอร์ยังตีความเชื่อมโยงโดยตรงกับความต้องการเครือข่ายหรือทิศทางราคาได้ยาก และรายงานฉบับใหม่ของ 21Shares ก็ยังทิ้งคำถามในทิศทางเดียวกันไว้ เครือข่ายยังคงถูกใช้งานอยู่ แต่ XRP จะดูดซับมูลค่าทางเศรษฐกิจจากการใช้งานนั้นได้มากน้อยเพียงใด ยังต้องติดตามแยกจากรายได้ค่าธรรมเนียม ปริมาณการเผา และการเปลี่ยนแปลงของปริมาณหมุนเวียนต่อไป