จู ซู ชี้พันธบัตรบริษัทออนเชนอาจฉุดความต้องการสเตเบิลคอยน์

จู ซู(Zhu Su) ผู้ร่วมก่อตั้ง Three Arrows Capital (3AC) แสดงความเห็นว่าวิกฤตหนี้สหรัฐฯ อาจเร่งให้บริษัทต่างๆ นำ 'พันธบัตรบริษัท' ขึ้นบนบล็อกเชน ซึ่งอาจ 'ลดทอน' ความต้องการสเตเบิลคอยน์ลงได้ เนื่องจากนักลงทุนที่ถือเงินดอลลาร์เฉยๆ อาจหันไปเลือกพันธบัตรบริษัทที่จ่ายดอกเบี้ยแทน

Wu Blockchain รายงานเมื่อวันที่ 21 เวลา 11.39 น. (เวลาเกาหลีใต้) ว่าจู ซู ระบุความเห็นดังกล่าวผ่านโพสต์บนแพลตฟอร์ม X โดยมองว่าวิกฤตหนี้สหรัฐฯ อาจเป็นแรงผลักดันให้บริษัทต่างๆ ย้ายการออกพันธบัตรขึ้นไปอยู่บนบล็อกเชน

จู ซู อธิบายว่า หากบริษัทใช้พันธบัตรแบบ on-chain จะสามารถระดมทุนจากนักลงทุนที่ถือเงินดอลลาร์เฉยๆ ได้ในต้นทุนที่ต่ำลง เพราะเมื่อขั้นตอนการออกและซื้อขายเปลี่ยนไปอยู่บนบล็อกเชน ก็จะเปิดทางให้ระดมทุนได้ในรูปแบบที่ต่างจากโครงสร้างตัวกลางทางการเงินแบบดั้งเดิม

เขามองว่ากระแสนี้อาจส่งผล 'กระทบอย่างมาก' ต่อความต้องการสเตเบิลคอยน์ โดยอธิบายว่าในสถานการณ์ที่ดอลลาร์อ่อนค่าต่อเนื่อง นักลงทุนอาจเลือกถือพันธบัตรบริษัทของแอปเปิล(AAPL) ที่ให้ผลตอบแทนราว 6% ต่อปี มากกว่าสเตเบิลคอยน์ที่ให้ผลตอบแทน 0%

สเตเบิลคอยน์เป็นเครื่องมือสำหรับโอนมูลค่าดอลลาร์บนบล็อกเชนหรือใช้เป็นหลักประกันในการซื้อขาย แต่ด้วยโครงสร้างที่ไม่จ่ายดอกเบี้ยให้ผู้ถือ จึงหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่จะถูกเทียบกับผลิตภัณฑ์การเงินดั้งเดิมที่มีดอกเบี้ย

พันธบัตรบริษัทแบบ on-chain หมายถึงโครงสร้างที่นำพันธบัตรซึ่งบริษัทออกมาบันทึกหรือซื้อขายในรูปโทเคนบนบล็อกเชน โดยความเสี่ยงด้านเครดิต อายุ และเงื่อนไขดอกเบี้ยของพันธบัตรยังคงเดิม เพียงแต่วิธีการถือครองและโอนเปลี่ยนไปอยู่บนโครงสร้างพื้นฐานสินทรัพย์ดิจิทัลแทน

ความเห็นของจู ซู ขยายกรอบการแข่งขันจากเดิมที่จำกัดอยู่ระหว่างสเตเบิลคอยน์กับสินทรัพย์โทเคนที่ให้ผลตอบแทน ไปสู่พันธบัตรบริษัทด้วย โดยชี้ว่าหากพันธบัตรบริษัท ไม่ใช่พันธบัตรรัฐบาลหรือกองทุนตลาดเงิน ถูกนำมาซื้อขายบนบล็อกเชนโดยตรง เงินทุนบางส่วนที่เคยอยู่ในสเตเบิลคอยน์ก็อาจไหลไปสู่พันธบัตร on-chain ที่ให้ผลตอบแทนแทน

ประเด็นวิกฤตหนี้สหรัฐฯ และแรงกดดันในตลาดพันธบัตรเคยถูกพูดถึงในตลาดการเงินดั้งเดิมมาก่อนแล้ว โดยก่อนหน้านี้ TokenPost รายงานว่า หนี้สาธารณะสหรัฐฯ ที่ขยายตัวและภาระพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวกำลังกลายเป็นความกังวลในตลาดพันธบัตร

ในตลาดพันธบัตรบริษัทเองก็มีการตั้งข้อสังเกตว่าความต้องการระดมทุนที่เพิ่มขึ้นอาจสั่นคลอนการจัดสรรเงินลงทุนของนักลงทุนเช่นกัน โดยเฉพาะมีการวิเคราะห์ว่า การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ของบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ในสหรัฐฯ กำลังส่งผลให้ภาระด้านอุปทานพันธบัตรบริษัทเพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ตาม ความเห็นครั้งนี้เป็นเพียงมุมมองส่วนตัวที่เผยแพร่ผ่านโซเชียลมีเดียเพียงช่องทางเดียว ส่วนบริษัทต่างๆ จะออกพันธบัตรแบบ on-chain จริงหรือไม่ และนักลงทุนจะเลือกพันธบัตรบริษัทโทเคนแทนสเตเบิลคอยน์หรือไม่นั้น ยังต้องรอการยืนยันเพิ่มเติม

ความต้องการสเตเบิลคอยน์สำหรับการชำระเงิน โอนเงิน และใช้เป็นหลักประกันการซื้อขาย กับความต้องการถือพันธบัตรบริษัท ก็ไม่อาจมองว่าเป็นเรื่องเดียวกันได้ทั้งหมด เพราะสเตเบิลคอยน์เน้นเรื่องสภาพคล่องและความสะดวกในการชำระเงินเป็นหลัก ขณะที่พันธบัตรบริษัทเป็นสินทรัพย์ลงทุนที่ต้องพิจารณาทั้งความเสี่ยงด้านเครดิตของบริษัทผู้ออกและเงื่อนไขอัตราดอกเบี้ยไปพร้อมกัน

ก่อนหน้านี้ ผู้ชำระบัญชีของ 3AC ที่ล้มละลายเคยยื่นฟ้องเรียกคืนทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องกับจู ซู ซึ่งความเห็นครั้งนี้แยกออกจากคดีดังกล่าวโดยสิ้นเชิง และถูกนำเสนอในฐานะมุมมองต่อทิศทางการแข่งขันระหว่างวิกฤตหนี้สหรัฐฯ กับผลิตภัณฑ์การเงินบนบล็อกเชน