ต่างชาติถือพันธบัตรสหรัฐฯ เหลือ 12.15% จาก 40.69% ในรอบ 18 ปี

สัดส่วนการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (US Treasury) ของหน่วยงานทางการต่างชาติ อย่างธนาคารกลาง กระทรวงการคลัง และกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติ ลดลงจาก 40.69% ในปี 2008 เหลือ 12.15% ในปี 2026 ภายในระยะเวลา 18 ปี นักวิเคราะห์มองว่าฐานนักลงทุนในตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ กำลังเปลี่ยนไปสู่กองทุนเฮดจ์ฟันด์และนักลงทุนภาคเอกชนมากขึ้น ท่ามกลางหนี้สาธารณะของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ขยายตัวอย่างรวดเร็ว

Axios รายงานเมื่อวันที่ 20 (เวลาท้องถิ่น) ว่าสัดส่วนการถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ ของหน่วยงานทางการต่างชาติ ลดลงจาก 40.69% ในเดือนมิถุนายน 2008 เหลือ 12.15% ในเดือนมิถุนายน 2026 พร้อมระบุว่าการเปลี่ยนแปลงนี้เป็นหนึ่งในปัจจัยเบื้องหลังความผันผวนของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ ในช่วงที่ผ่านมา

ตามข้อมูลของธนาคารกลางสหรัฐ สาขาเซนต์หลุยส์ (Federal Reserve Bank of St. Louis, FRED) ยอดถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ ทั้งระยะสั้นและระยะยาวของหน่วยงานทางการต่างชาติ อยู่ที่ราว 3.78 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (3,778,118 ล้านดอลลาร์) ณ เดือนมิถุนายน 2026 แม้ยอดถือครองโดยรวมจะเคลื่อนไหวต่ำกว่า 4 ล้านล้านดอลลาร์มาหลายปี แต่เนื่องจากปริมาณหนี้สาธารณะรวมของรัฐบาลสหรัฐฯ ขยายตัวเร็วกว่า สัดส่วนในตลาดโดยรวมจึงลดลง

ในตลาดพันธบัตร หน่วยงานทางการต่างชาติเคยถูกจัดอยู่ในกลุ่มนักลงทุนที่อ่อนไหวต่อราคาน้อยกว่ากลุ่มอื่น เพราะให้ความสำคัญกับความปลอดภัย ความสะดวกในการจัดเก็บ และสภาพคล่องของเงินดอลลาร์ มากกว่าผลตอบแทน ซึ่งช่วยลดต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลสหรัฐฯ ในอดีต

ความเปลี่ยนแปลงเริ่มชัดเจนขึ้นตั้งแต่ปี 2016 เมื่อจีนเริ่มเทขายพันธบัตรสหรัฐฯ เพื่อพยุงค่าเงินหยวน และในช่วงการแพร่ระบาดของโควิด-19 หลายประเทศเร่งเสริมสภาพคล่องเงินสด ทำให้สัดส่วนการถือครองพันธบัตรลดลงเร็วขึ้น

หลังรัสเซียบุกยูเครน การอายัดสินทรัพย์ของรัฐบาลรัสเซียก็ส่งผลต่อมุมมองของหลายประเทศต่อสินทรัพย์อ้างอิงเงินดอลลาร์เช่นกัน แม้รัฐบาลต่างชาติจะไม่ได้เทขายพันธบัตรสหรัฐฯ จำนวนมากในคราวเดียว แต่เมื่อหนี้สาธารณะของรัฐบาลสหรัฐฯ ใกล้แตะระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงหลัง สัดส่วนของฐานอุปสงค์เดิมจึงลดลงตามไปด้วย

พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ทำหน้าที่เป็นอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงของตลาดการเงินโลก เนื่องจากสินเชื่อบ้าน หุ้นกู้เอกชน ต้นทุนการระดมทุนเงินดอลลาร์ และอัตราคิดลดของสินทรัพย์เสี่ยงระยะยาว ล้วนเคลื่อนไหวสอดคล้องกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ

กองทุนเฮดจ์ฟันด์และนักลงทุนภาคเอกชนมีความอ่อนไหวต่อราคาและผลตอบแทนมากกว่าหน่วยงานทางการต่างชาติ นักวิเคราะห์บางส่วนมองว่ายิ่งกลุ่มนี้มีบทบาทในตลาดพันธบัตรมากขึ้นเท่าไหร่ การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยก็อาจเกิดขึ้นเร็วขึ้นเท่านั้น ซึ่งเป็นประเด็นที่ตลาดจับตามอง

อย่างไรก็ตาม การตีความกระแสนี้ว่าเป็นการถอนตัวทั้งหมดของรัฐบาลต่างชาติยังทำได้ยาก เพราะยอดถือครองโดยรวมไม่ได้ลดลงอย่างรุนแรง แต่เป็นเพราะปริมาณหนี้สาธารณะและยอดคงค้างพันธบัตรที่ออกใหม่ของสหรัฐฯ ขยายตัวขึ้นมาก จนทำให้สัดส่วนของยอดถือครองเดิมในตลาดเล็กลง

สำหรับผู้อ่านในภูมิภาคเอเชีย ความเปลี่ยนแปลงนี้เป็นประเด็นที่ต้องติดตามควบคู่กับทิศทางอัตราดอกเบี้ยเงินดอลลาร์และราคาสินทรัพย์เสี่ยง เพราะความผันผวนของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่มากขึ้น อาจส่งผลต่ออัตราคิดลดของหุ้น หุ้นกู้เอกชน และสินทรัพย์ดิจิทัลผ่านช่องทางสภาพคล่องเงินดอลลาร์

ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานถึง แนวโน้มหนี้สาธารณะรวมของสหรัฐฯ ที่ใกล้แตะระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์ โดยระบุว่าจุดที่ตลาดให้ความสำคัญมากกว่าปริมาณหนี้โดยรวม คือความเร็วในการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยและภาระดอกเบี้ยจ่าย

การเปลี่ยนแปลงของฐานอุปสงค์พันธบัตรยังเชื่อมโยงกับโครงสร้างการรีไฟแนนซ์หนี้ ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานถึง แนวโน้มที่ธนาคารกลางหลายประเทศลดการถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ ควบคู่ไปกับการที่กระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพิ่มการออกพันธบัตรระยะสั้น พร้อมวิเคราะห์ว่าความเสี่ยงด้านการรีไฟแนนซ์ในตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ กำลังเพิ่มขึ้น

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ประกาศแนวทางขยายการซื้อคืนพันธบัตร (buyback) หลังแรงขายพันธบัตรระยะยาวเพิ่มขึ้นในช่วงที่ผ่านมา การซื้อคืนคือมาตรการที่รัฐบาลซื้อพันธบัตรที่ออกไปแล้วกลับคืนจากตลาด ซึ่งใช้เป็นเครื่องมือบรรเทาแรงกดดันด้านสภาพคล่องในตลาดพันธบัตร

มาตรการซื้อคืนพันธบัตรอาจช่วยลดอัตราดอกเบี้ยได้ในระยะสั้น แต่หากดำเนินต่อเนื่องเป็นเวลานาน อาจนำไปสู่ข้อถกเถียงเรื่องความสามารถในการคาดการณ์นโยบายและความน่าดึงดูดของเงินดอลลาร์ ด้านตลาดสินทรัพย์เสี่ยงอย่างบิตคอยน์(BTC) และอีเธอเรียม(ETH) มีแนวโน้มจับตาทิศทางอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรสหรัฐฯ และสภาพคล่องเงินดอลลาร์อย่างใกล้ชิดต่อไป