พันธบัตรอินเดีย 10 ปีพุ่งแตะ 6.8709% สูงสุดตั้งแต่ 15 มิ.ย. หลัง RBI ส่งสัญญาณคุมเข้มดอกเบี้ย

ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอินเดียอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นแตะ 6.8709% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่วันที่ 15 มิถุนายน หลังธนาคารกลางอินเดีย(RBI) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ตามเดิม แต่รายงานการประชุมที่เผยแพร่ออกมากลับเปิดทางความเป็นไปได้ที่จะ 'คุมเข้ม' นโยบายการเงินในอนาคต หากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงอยู่

RBI ประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) ระหว่างวันที่ 3-5 สิงหาคม และมีมติคงอัตราดอกเบี้ยเรโปที่ 5.25% ขณะที่อัตรารับฝากถาวร (SDF) อยู่ที่ 5.00% ส่วนอัตราเงินกู้ระยะขอบ (MSF) และอัตราดอกเบี้ยธนาคาร (Bank Rate) คงที่ 5.50% พร้อมยืนยันจุดยืนนโยบายการเงินแบบ 'เป็นกลาง' เช่นเดิม

หากดูเฉพาะผลการประชุม จะเห็นว่าไม่มีการเปลี่ยนแปลงนโยบายใดๆ แต่เมื่อรายงานการประชุมถูกเปิดเผยในวันที่ 19 สิงหาคม ตลาดกลับหันไปให้ความสนใจกับสัญญาณคุมเข้มในอนาคตมากกว่าการคงดอกเบี้ยครั้งนี้

ซันเจย์ มัลโฮตรา (Sanjay Malhotra) ผู้ว่าการธนาคารกลางอินเดีย(RBI) ระบุในรายงานการประชุมว่าต้องจับตาความเสี่ยงจากราคาอาหาร เชื้อเพลิง และต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้น ซึ่งอาจลุกลามเป็นแรงกดดันเงินเฟ้อในวงกว้างและทำให้การคาดการณ์เงินเฟ้อของตลาดเบี่ยงเบนไปจากเป้าหมาย หากความเสี่ยงเหล่านี้เกิดขึ้นจริง RBI อาจจำเป็นต้องปรับใช้นโยบายคุมเข้มตามมา

พูนัม กุปตะ (Poonam Gupta) รองผู้ว่าการ RBI มองไปในทิศทางเดียวกันว่าพื้นที่สำหรับผ่อนคลายนโยบายเพิ่มเติมเหลือไม่มากแล้ว โดยระบุว่าในปีงบประมาณนี้อาจเกิดเหตุผลที่สนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยได้ แต่เนื่องจากยังมีตัวแปรจากเศรษฐกิจโลกและความเสี่ยงด้านสภาพอากาศ จึงเห็นว่าควรรอดูสถานการณ์ต่อไปก่อน

ตลาดพันธบัตรตอบสนองต่อสัญญาณคุมเข้มแบบมีเงื่อนไขในรายงานการประชุม มากกว่าถ้อยคำเรื่องการคงดอกเบี้ย โดยผลตอบแทนพันธบัตรอ้างอิงอายุ 10 ปี รุ่นดอกเบี้ย 6.94% ครบกำหนดปี 2036 ปิดตลาดวันที่ 19 สิงหาคมที่ 6.8170% ก่อนจะขยับขึ้นระหว่างวันเป็น 6.8382% ในวันที่ 20 สิงหาคม และไต่ระดับต่อเนื่องขึ้นไปแตะ 6.8709% ในเวลาต่อมา

ผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นหมายถึงราคาพันธบัตรที่ลดลง เมื่อนักลงทุนมองว่าภาระดอกเบี้ยในอนาคตหรือความเสี่ยงเงินเฟ้อมีมากขึ้น ความน่าดึงดูดของพันธบัตรเดิมในมือก็ลดลงตามไปด้วย แรงขายที่เพิ่มขึ้นจึงผลักดันให้ผลตอบแทนปรับตัวสูงขึ้น

ราคาน้ำมันก็เป็นอีกแรงกดดันต่อตลาดพันธบัตรอินเดีย โดยน้ำมันดิบเบรนท์เคลื่อนไหวอยู่ที่ระดับประมาณ 92 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลระหว่างการซื้อขายช่วงเอเชียในวันที่ 20 สิงหาคม นักวิเคราะห์มองว่าสำหรับอินเดียซึ่งพึ่งพาการนำเข้าน้ำมันในสัดส่วนสูง ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอาจส่งผลต่อเนื่องไปยังราคานำเข้า ค่าเงินรูปี และดุลบัญชีเดินสะพัด

ก่อนหน้านี้ ทางเราเคยรายงานว่าราคาน้ำมันดิบเบรนท์ทะลุระดับ 92 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลมาแล้ว ซึ่งขณะนั้นการปรับขึ้นของราคาน้ำมันก็ถูกจับตาว่าเป็นตัวแปรที่ส่งผลต่อทั้งอัตราดอกเบี้ยและราคาสินทรัพย์เสี่ยงไปพร้อมกัน

ประเด็นนี้ยังถือเป็นตัวแปรเชิงมหภาคมากกว่าปัจจัยที่กระทบตลาดคริปโตโดยตรง ปฏิกิริยาของตลาดที่ยืนยันได้ชัดเจนที่สุดในขณะนี้ปรากฏที่พันธบัตรรัฐบาลอินเดียและค่าเงินรูปีก่อน มากกว่าค่าเงินดอลลาร์หรือทองคำ

อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย ราคาน้ำมัน และค่าเงินในกลุ่มตลาดเกิดใหม่ ล้วนส่งผลต่ออัตราคิดลดและกระแสเงินทุนของสินทรัพย์เสี่ยงได้ 'บิตคอยน์'(BTC) และ 'อีเธอเรียม'(ETH) เองก็ยากที่จะแยกตัวออกจากบรรยากาศเศรษฐกิจมหภาคเช่นนี้ได้อย่างสิ้นเชิง

รอยเตอร์(Reuters) รายงานว่าก่อนรายงานการประชุมจะถูกเปิดเผย นักเทรดพันธบัตรต่างรอดูสัญญาณเพิ่มเติมด้วยท่าทีระมัดระวัง โดยตลาดในตอนนั้นประเมินว่าผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีน่าจะเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบ 6.72-6.80%

หลังรายงานการประชุมถูกเปิดเผย การตีความของตลาดก็เปลี่ยนไปในทิศทางที่ระมัดระวังเงินเฟ้อมากขึ้น โดย STCI Primary Dealer ยังคงมุมมองเดิมว่าจะไม่มีการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมสองครั้งถัดไป แต่ให้น้ำหนักมากขึ้นว่าการประชุมเดือนธันวาคมอาจกลายเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญของทิศทางนโยบายจริง

ประเด็นสำคัญไม่ใช่ว่า RBI ได้ขึ้นดอกเบี้ยไปแล้ว เพราะ RBI ยังคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมและรักษาจุดยืนแบบเป็นกลางต่อไป แต่สิ่งที่ส่งสัญญาณออกมาคือ หากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อเกิดขึ้นจริง RBI ก็พร้อมจะปรับนโยบายอีกครั้ง

การประชุม MPC ครั้งถัดไปมีกำหนดจัดขึ้นระหว่างวันที่ 5-7 ตุลาคม ก่อนถึงวันดังกล่าว ตลาดจะจับตาราคาน้ำมัน ค่าเงินรูปี และตัวเลขเงินเฟ้อ เพื่อดูว่าสัญญาณคุมเข้มแบบมีเงื่อนไขของ RBI จะกลายเป็นทิศทางดอกเบี้ยที่แท้จริงหรือไม่