เกณฑ์ประเมินการลงทุน AI เปลี่ยนทิศ จากคาดโตสู่ตรวจกระแสเงินสด

บรรยากาศการลงทุนในธุรกิจ AI กำลังเปลี่ยนทิศ จากที่เคยให้รางวัลกับการทุ่มงบลงทุนขนาดใหญ่ ตอนนี้ตลาดหันมา 'จับตา' การใช้เงินสดของบริษัทเทคโนโลยีแทน เพราะยังไม่มีใครยืนยันได้ว่าการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI มหาศาลจะสร้างรายได้กลับคืนมาในเวลาอันสั้นหรือไม่

Odaily สื่อคริปโตรายงานเมื่อวันที่ 24 เวลา 15.20 น. ตามเวลาเกาหลีใต้ว่า ฝู่เผิง(付鹏) นักเศรษฐศาสตร์จีน ระบุว่าตลาดกำลังอยู่ในช่วง 'สุญญากาศ' ก่อนที่วงจรธุรกิจ AI แบบครบวงจรจะถูกพิสูจน์หรือหักล้างได้ชัดเจน เขาบอกว่าเมื่อความคึกคักของตลาดเริ่มจางลง ตรรกะการประเมินก็เปลี่ยนจาก 'ให้รางวัลบริษัทที่ทุ่มงบลงทุนแข่งกัน' ไปเป็น 'ลงโทษบริษัทที่ทุ่มงบลงทุนแข่งกัน' แทน สะท้อนว่านักลงทุนเริ่มตั้งคำถามกับความคุ้มค่าของการเดิมพันครั้งใหญ่นี้มากขึ้น

ประเด็นสำคัญของคำกล่าวนี้ไม่ใช่ขนาดของการลงทุน AI แต่อยู่ที่ 'แหล่งเงินทุน' และ 'โอกาสในการคืนทุน' ฝู่เผิงมองว่า หากการลงทุนกำลังประมวลผลและโครงสร้างพื้นฐาน AI ขนาดใหญ่ไม่สามารถสร้างวงจรกำไรที่สมน้ำสมเนื้อได้ในเวลาอันสั้น การใช้งบลงทุนอย่างหนักหน่วงจะกลายเป็นแรงกดดันต่อกระแสเงินสดของบริษัททันที

ตัวอย่างที่ถูกยกมาอธิบายปฏิกิริยาของตลาด คือหุ้นเทคโนโลยีรายใหญ่ทั้งฝั่งสหรัฐฯ และจีน ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ฝู่เผิงชี้ว่ากระแสเงินสดอิสระของกูเกิล(Google) ที่อ่อนตัวลงกลายเป็น 'จุดโทษ' ขณะที่นักลงทุนหันไปให้ความสนใจแอปเปิล(AAPL) แทน ถือเป็นกรณีตัวอย่างของการเปลี่ยนทิศนี้ ส่วนในจีน เขาระบุว่างบลงทุนรายไตรมาสของอาลีบาบา(BABA) ที่เพิ่มขึ้น พร้อมกับกระแสเงินสดอิสระที่ไหลออกสุทธิ และการประกาศระดมทุนก้อนใหญ่ผ่านหุ้นเพิ่มทุนและหุ้นกู้แปลงสภาพ ทำให้นักลงทุนเดิมกังวลเรื่องสัดส่วนการถือหุ้นที่จะเจือจางลง

เขายังตีความกรณีที่ไมเคิล เบอร์รี(Michael Burry) ลดพอร์ตหรือเทขายอาลีบาบา แล้วหันไปเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในเจดีดอทคอม(JD.com) ด้วยตรรกะเดียวกัน โดยระบุว่าตลาดมองบริษัทที่ระมัดระวังการขยายงบดุลและมีแนวโน้มทำตามแผนซื้อหุ้นคืนได้จริง ว่ามีความมั่นคงมากกว่าบริษัทที่เร่งเผาเงินสดและระดมทุนเพิ่มเพื่อไล่ตามการแข่งขันด้าน AI

ข้อสังเกตนี้สอดคล้องกับการวิเคราะห์ก่อนหน้านี้ของ TokenPost ที่ระบุว่า การขยายงบลงทุน AI อาจสั่นคลอนโครงสร้างกระแสเงินสดอิสระและการตอบแทนผู้ถือหุ้นของบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ ประเด็นที่แท้จริงจึงไม่ใช่ความจำเป็นของการลงทุน AI แต่คือ 'ความเร็ว' ที่เงินทุนที่ทุ่มลงไปจะแปลงกลับมาเป็นยอดขายและกระแสเงินสดได้

ความเชื่อมโยงโดยตรงกับตลาดคริปโตยังถือว่าจำกัด สินทรัพย์ดิจิทัลหลักอย่างบิตคอยน์(BTC) และอีเธอเรียม(ETH) มักถูกจับตาไปพร้อมกับสภาพคล่องของหุ้นเทคโนโลยี ความต้องการสินทรัพย์เสี่ยง และการเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่องดอลลาร์สหรัฐ แต่คำกล่าวของฝู่เผิงเป็นการตีความเรื่องงบลงทุนของบริษัท AI และหุ้นเทคโนโลยีเท่านั้น ไม่ควรตีความว่าเป็นการคาดการณ์ราคาสินทรัพย์ดิจิทัลตัวใดตัวหนึ่งโดยเฉพาะ

ฝู่เผิงมองว่าขณะนี้ตลาดอยู่ในช่วงที่ความคลางแคลงใจเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ก่อนที่จะเห็นผลลัพธ์ที่แท้จริงจากการขยายงบลงทุน AI ส่วนคำถามที่ว่าการลงทุน AI จะนำไปสู่กระแสเงินสดและโมเดลรายได้ที่จับต้องได้จริงหรือไม่นั้น คงต้องรอการยืนยันจากตัวเลขทางการเงินของแต่ละบริษัทและความเร็วในการขยายตัวของแอปพลิเคชันที่ใช้งานจริงต่อไป