ลดเป้า 9 หมื่นวอน หุ้นฮันนา แมททีเรียลส์ แดชินยังคงคำแนะนำ 'ซื้อ'

บริษัทหลักทรัพย์แดชิน ซีเคียวริตี้ส์ (Daishin Securities) ปรับลดราคาเป้าหมายหุ้นฮันนา แมททีเรียลส์ (Hana Materials, 166090) ลงเหลือ 90,000 วอน จากเดิม 106,000 วอน แต่ยังคงคำแนะนำ 'ซื้อ' ไว้เช่นเดิม ท่ามกลางการประเมินทั้งความกังวลจากธุรกิจใหม่วัสดุแอโนดซิลิคอนและศักยภาพการเติบโตของธุรกิจชิ้นส่วนเซมิคอนดักเตอร์

รยู ฮยองกึน (Ryu Hyung-geun) นักวิเคราะห์จากแดชิน ซีเคียวริตี้ส์ ระบุในรายงานเมื่อวันที่ 25 (เวลาท้องถิ่น) ว่าได้ปรับลดราคาเป้าหมายของฮันนา แมททีเรียลส์ จาก 106,000 วอน เป็น 90,000 วอน ตามรายงานของ Asia Economy โดยการปรับครั้งนี้สะท้อนอัตราส่วนต่างระหว่างราคาเป้าหมายกับราคาตลาด

นักวิเคราะห์รยูกล่าวว่า “ความกังวลเกี่ยวกับธุรกิจใหม่วัสดุแอโนดซิลิคอนมีมากเกินไป และราคาหุ้นในปัจจุบันประเมินมูลค่าของธุรกิจเซมิคอนดักเตอร์ต่ำเกินจริง” คำกล่าวนี้สะท้อนว่าเขาให้น้ำหนักกับกำไรจากธุรกิจชิ้นส่วนเซมิคอนดักเตอร์เดิมมากกว่าภาระการลงทุนในธุรกิจใหม่

ฮันนา แมททีเรียลส์เป็นบริษัทผู้ผลิตวัสดุและชิ้นส่วนเซมิคอนดักเตอร์ ชิ้นส่วนกลุ่มซิลิคอนที่ใช้ในกระบวนการกัดกร่อน (Etching) เป็นชิ้นส่วนสิ้นเปลืองที่ต้องเปลี่ยนซ้ำระหว่างกระบวนการผลิต ทำให้อัตราการเดินเครื่องจักรและแผนการลงทุนของลูกค้าส่งผลโดยตรงต่อผลประกอบการของบริษัท

กระบวนการกัดกร่อนเป็นขั้นตอนสำคัญในกระบวนการผลิตเซมิคอนดักเตอร์ต้นน้ำที่ใช้สร้างวงจรขนาดเล็กบนแผ่นเวเฟอร์ ยิ่งหน่วยความจำเซมิคอนดักเตอร์พัฒนาไปสู่ความละเอียดสูงและการซ้อนโครงสร้างสามมิติมากขึ้นเท่าใด การควบคุมอายุการใช้งานและคุณภาพของชิ้นส่วนที่ต้องทนต่อสภาพแวดล้อมพลาสมาก็ยิ่งมีความสำคัญมากขึ้นเท่านั้น

ประเด็นธุรกิจใหม่ที่ถูกจับตาคือการลงทุนสร้างสายการผลิตวัสดุแอโนดซิลิคอนเชิงพาณิชย์ ซึ่งฮันนา แมททีเรียลส์ใช้งบลงทุน 70,200 ล้านวอนในการก่อสร้าง

นักวิเคราะห์รยูระบุในรายงานว่า ณ วันที่ 25 คาดว่าการทดสอบตัวอย่างสินค้ากับลูกค้ารายหลักเสร็จสิ้นไปด้วยดี ทำให้ความชัดเจนด้านลูกค้าและช่องทางการใช้งานเพิ่มขึ้น เขาคาดการณ์ว่าวัสดุแอโนดซิลิคอนจะถูกนำไปใช้ในรถยนต์ไฟฟ้าและหุ่นยนต์ และรายได้จากธุรกิจนี้อาจเริ่มเกิดขึ้นอย่างจริงจังตั้งแต่ปี 2028 เป็นต้นไป

ในประเด็นความกังวลเรื่องผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไร นักวิเคราะห์รยูกล่าวว่า “ซิลิคอนซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักตัวหนึ่งสามารถจัดหาได้เองภายในกลุ่มบริษัทและบริษัทเอง อีกทั้งยังใช้ผลพลอยได้จากธุรกิจเซมิคอนดักเตอร์ ทำให้ภาระต้นทุนด้านซิลิคอนมีจำกัด”

เขากล่าวเสริมว่า “การสรุปว่าการลงทุนในธุรกิจใหม่จะทำลายความสามารถในการทำกำไรของทั้งบริษัทเป็นการตัดสินที่ไม่สมเหตุสมผล” ซึ่งเป็นการแสดงจุดยืนที่ต่างจากมุมมองที่ว่าการลงทุนในธุรกิจใหม่จะทำให้อัตรากำไรโดยรวมของบริษัทแย่ลงทันที

การประเมินธุรกิจชิ้นส่วนเซมิคอนดักเตอร์เดิมสะท้อนไปยังประมาณการผลประกอบการ โดยแดชิน ซีเคียวริตี้ส์คาดว่าฮันนา แมททีเรียลส์จะมีกำไรจากการดำเนินงานปีนี้อยู่ที่ 104,500 ล้านวอน คิดเป็นอัตรากำไรจากการดำเนินงาน 27%

ตัวเลขกำไรจากการดำเนินงานที่คาดการณ์ไว้เพิ่มขึ้น 108.6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า นักวิเคราะห์รยูระบุว่า อัตราส่วนราคาต่อกำไรต่อหุ้น (PER) ปีหน้าตามประมาณการกำไรของแดชิน ซีเคียวริตี้ส์อยู่ที่ 9.8 เท่า

PER เป็นตัวชี้วัดที่คำนวณจากราคาหุ้นหารด้วยกำไรต่อหุ้น ยิ่งตัวเลขต่ำเท่าใดมักถูกตีความว่าราคาหุ้นต่ำเมื่อเทียบกับกำไร แต่การตีความยังขึ้นอยู่กับสภาวะอุตสาหกรรม ศักยภาพการเติบโต และความยั่งยืนของกำไรด้วย

ปัจจัยขับเคลื่อนการฟื้นตัวของผลประกอบการธุรกิจชิ้นส่วนเซมิคอนดักเตอร์ที่ถูกกล่าวถึงคือภาวะอุปทานตึงตัวและการขยายการลงทุนของลูกค้า นักวิเคราะห์รยูประเมินว่าลูกค้ารายหลักกำลังปรับเพิ่มแผนการลงทุนและอัตราการเดินเครื่องจักร ซึ่งการเปลี่ยนแปลงนี้อาจช่วยเพิ่มกำไรให้กับผู้ผลิตชิ้นส่วนแท้

อย่างไรก็ตาม เมื่อราคาเป้าหมายถูกปรับลดลง ช่วงเวลาที่รายได้จากธุรกิจใหม่จะเริ่มเกิดขึ้นจริงและผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรที่แท้จริงยังต้องรอการยืนยันจากผลประกอบการในอนาคต ทั้งนี้ แดชิน ซีเคียวริตี้ส์ปรับลดค่า PER เป้าหมายที่ใช้ในการคำนวณราคาเป้าหมายจาก 22 เท่า เหลือ 18 เท่า