สัดส่วนเทรดอัลท์คอยน์บนไบแนนซ์พุ่ง 65% แต่สัญญาณฟิวเจอร์สยังไม่ยืนยันฤดูอัลท์คอยน์

สัดส่วนการเทรด 'อัลท์คอยน์' ในปริมาณซื้อขายรวมของไบแนนซ์(Binance) ขยับขึ้นแตะ 65% ในช่วงปลายเดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 2 ปี ทว่าฝั่งการวางโพซิชันในตลาดฟิวเจอร์สและดัชนีชี้วัดฤดูอัลท์คอยน์ยังคงสะท้อนภาพตลาดที่วนเวียนอยู่กับสินทรัพย์หลักอย่างบิตคอยน์(BTC) และอีเธอเรียม(ETH) เป็นส่วนใหญ่

คริปโตเควนท์(CryptoQuant) เปิดเผยผลวิเคราะห์เมื่อวันที่ 25 ว่า สัดส่วนอัลท์คอยน์ในปริมาณเทรดของไบแนนซ์พุ่งขึ้นถึง 65% ขณะที่บิตคอยน์(BTC) มีสัดส่วน 21% และอีเธอเรียม(ETH) อยู่ที่ 13.6% ในช่วงเวลาเดียวกัน มูลค่าตลาดรวมของอัลท์คอยน์เพิ่มขึ้นราว 1.35 แสนล้านดอลลาร์ ส่วนมูลค่าตลาดคริปโตทั้งหมดเพิ่มขึ้นราว 5 แสนล้านดอลลาร์ ดันมูลค่าตลาดรวมแตะระดับประมาณ 2.74 ล้านล้านดอลลาร์

ตัวเลขนี้นับจาก 'ปริมาณเทรดรวม' ของไบแนนซ์ทั้งหมด จึงต้องแยกอ่านออกจากดัชนีเฉพาะของตลาดฟิวเจอร์ส สัดส่วนปริมาณเทรดบอกได้เพียงว่าการซื้อขายจริงในตลาดใดตลาดหนึ่งกระจุกตัวไปที่กลุ่มสินทรัพย์ใด แต่ไม่ได้แปลว่ามีเงินทุนใหม่ไหลเข้าหรือแนวโน้มราคาได้ข้อสรุปแล้ว

ย้อนไปเมื่อวันที่ 16 มิถุนายน ปริมาณเทรดฟิวเจอร์สบนไบแนนซ์เคยมีสัดส่วนอัลท์คอยน์ 51% บิตคอยน์(BTC) 28.85% และอีเธอเรียม(ETH) 20.20% ตอนนั้นการเทรดอัลท์คอยน์ก็คึกคักเช่นกัน แต่ถูกตีความว่าเป็นภาวะที่ความต้องการซื้อขายในตลาด 'สปอต' อ่อนแรงลง สวนทางกับการเทรดฟิวเจอร์สที่ขยายตัวขึ้นพร้อมกัน

ตัวเลขเดือนสิงหาคมกับเดือนมิถุนายนชี้ไปในทิศทางที่คล้ายกันแต่ไม่เหมือนกันทีเดียว ข้อมูลเดือนมิถุนายนสะท้อนสัดส่วนการเทรดในตลาดฟิวเจอร์สโดยเฉพาะ ส่วนข้อมูลเดือนสิงหาคมสะท้อนว่าการเทรดอัลท์คอยน์ในปริมาณเทรดรวมของไบแนนซ์ขยายตัวขึ้นมากแค่ไหน แม้จะเป็นตัวเลขจากตลาดเดียวกัน แต่เมื่อขอบเขตการนับต่างกัน การตีความตลาดก็ต่างกันไปด้วย

ฝ่ายวิจัยของคอยน์เบส($COIN) ระบุในรายงานเดือนสิงหาคมว่า การวางโพซิชันในตลาดอนุพันธ์ช่วงเดือนกรกฎาคมฟื้นตัวขึ้นจริง แต่การฟื้นตัวนั้นไม่ได้กระจายไปถึงกลุ่ม 'อัลท์คอยน์ที่มีความผันผวนสูง' (high-beta) อย่างกว้างขวาง สัดส่วนการครองตลาดของ 'มูลค่าคงค้าง' (Open Interest) ในฝั่งอัลท์คอยน์ยังอยู่ในช่วง 0.6-0.7 ซึ่งถือว่าต่ำในเชิงประวัติศาสตร์ สะท้อนว่าการฟื้นตัวรอบนี้ยังคงนำโดยสินทรัพย์หลักเป็นหลัก

มูลค่าคงค้าง (Open Interest) คือขนาดของโพซิชันอนุพันธ์ที่ยังไม่ถูกปิด หากตัวเลขนี้กระจุกตัวอยู่ในสินทรัพย์กลุ่มใดกลุ่มหนึ่ง ก็พอบอกได้ว่านักลงทุนกำลังแบกรับความเสี่ยงฝั่งไหนอยู่มากกว่า แม้ปริมาณเทรดจะเพิ่มขึ้น แต่ถ้ามูลค่าคงค้างไม่กระจายตัวออกไปกว้าง ก็อาจหมายความว่าการซื้อขายระยะสั้นคึกคัก แต่การสะสมโพซิชันจริงยังจำกัดอยู่

ดัชนีชี้วัดฤดูอัลท์คอยน์ก็สนับสนุนการตีความอย่างระมัดระวังเช่นกัน Altcoin Season Tracker รายงานคะแนนรอบ 90 วัน ณ วันที่ 24 อยู่ที่ 42/100 จัดอยู่ในโซน 'ช่วงเปลี่ยนผ่าน' ขณะที่คอยน์เบิร์ด(Coinbird) ให้คะแนน ณ วันที่ 28 อยู่ที่ 39/100 และระบุว่ายังไม่ใช่ 'ฤดูอัลท์คอยน์'

ดัชนีทั้งสองตัวคำนวณจากว่าอัลท์คอยน์รายใหญ่ทำผลงานเหนือบิตคอยน์(BTC) มากน้อยแค่ไหนในช่วงเวลาหนึ่ง ยิ่งคะแนนสูง ยิ่งหมายความว่าอัลท์คอยน์แข็งแกร่งกระจายไปทั่วตลาด คะแนนช่วงปลายเดือนสิงหาคมที่ยังอยู่ในระดับต่ำ บ่งชี้ว่าปริมาณเทรดที่เพิ่มขึ้นยังไม่ได้แปลงเป็น 'ฤดูอัลท์คอยน์' เต็มรูปแบบ

ความเคลื่อนไหวรอบนี้ต่อเนื่องมาจากแนวโน้มการขยายตัวของสัดส่วนเทรดอัลท์คอยน์บนไบแนนซ์ที่เคยพบมาก่อนหน้านี้ ตอนนั้นสัดส่วนเทรดอัลท์คอยน์บนไบแนนซ์เคยทะลุ 60% ขณะที่สัดส่วนของบิตคอยน์(BTC) ลดลงเหลือ 22% และมีข้อสังเกตเช่นเดียวกันว่า การใช้ปริมาณเทรดที่เพิ่มขึ้นเพียงอย่างเดียวมาสรุปว่าตลาดเข้าสู่ฤดูอัลท์คอยน์แล้วนั้นทำได้ยาก

ปริมาณเทรดที่เพิ่มขึ้นเป็นเพียงตัวชี้วัด 'ขนาด' ของกิจกรรมในตลาด เงินทุนก้อนเดียวกันอาจถูกซื้อขายวนไปมาหลายรอบในเวลาสั้นๆ จนดันตัวเลขปริมาณเทรดให้สูงขึ้นได้ ในทางกลับกัน แม้จะมีเงินทุนใหม่ที่มีลักษณะถือครองระยะยาวไหลเข้ามา แต่ถ้าอัตราการหมุนเวียนต่ำ ปริมาณเทรดก็อาจเพิ่มขึ้นไม่มากนัก

ประเด็นสำคัญสำหรับนักลงทุนไทยก็อยู่ตรงความแตกต่างนี้ สัดส่วนอัลท์คอยน์ที่เพิ่มขึ้นในปริมาณเทรดของไบแนนซ์อาจสะท้อนการหมุนเงินระยะสั้นและความเชื่อมั่นต่อความเสี่ยงที่ฟื้นตัวขึ้น แต่การวางโพซิชันในตลาดฟิวเจอร์สและดัชนีฤดูอัลท์คอยน์กลับส่งสัญญาณว่ายังสรุปไม่ได้ว่าตลาดกว้างขึ้นทั่วทั้งกระดาน

โดยเฉพาะการเทรดอัลท์คอยน์ที่มี 'สภาพคล่อง' แตกต่างกันมากในแต่ละเหรียญ แม้สัดส่วนโดยรวมจะเพิ่มขึ้น แต่คุณภาพของตลาดจะต่างกันไป ขึ้นอยู่กับว่าการเทรดกระจุกตัวอยู่ที่อัลท์คอยน์ขนาดใหญ่บางตัว หรือกระจายไปถึงโทเคนขนาดกลางและเล็กด้วย ด้วยเหตุนี้ การใช้ตัวเลขสัดส่วนจากตลาดแลกเปลี่ยนเพียงแห่งเดียวมาตัดสินภาพรวมกระแสเงินทุนทั้งหมดจึงทำได้ยาก

ภาพรวมช่วงปลายเดือนสิงหาคมจึงสรุปได้ว่าเป็นกรณีที่การวางโพซิชันเชิงรับที่เน้นบิตคอยน์(BTC) และอีเธอเรียม(ETH) กับการเทรดอัลท์คอยน์ที่กลับมาคึกคักเกิดขึ้นสลับกันในช่วงเวลาใกล้เคียงกัน ส่วนคำถามที่ว่าสัดส่วนเทรดอัลท์คอยน์ที่เพิ่มขึ้นนี้จะนำไปสู่ทิศทางราคาหรือแนวโน้มที่ชัดเจนหรือไม่ ยังต้องติดตามทั้งมูลค่าคงค้างในตลาดฟิวเจอร์ส ความต้องการในตลาดสปอต และดัชนีฤดูอัลท์คอยน์ประกอบกันต่อไป