สเตรทเทจี(MSTR) จี้เอ็มเอสซีไอถอนเกณฑ์คัดบริษัทไม่ดำเนินงานพ้นดัชนี GIMI

สเตรทเทจี(MSTR) ยื่นค้านข้อเสนอของเอ็มเอสซีไอ(MSCI) ที่จะเปลี่ยนเกณฑ์คัดเลือกบริษัทเข้าดัชนี โดยเรียกร้องให้ถอนแผนดังกล่าวออกไป ประเด็นสำคัญอยู่ที่ว่าบริษัทมหาชนที่ถือบิตคอยน์(BTC) จำนวนมากจะถูกตัดออกจากดัชนีระดับโลกหรือไม่

Wu Blockchain รายงานเมื่อวันที่ 1 เวลา 6:25 น. (เวลาเกาหลีใต้) ว่าสเตรทเทจีส่งจดหมายความเห็นสาธารณะถึงเอ็มเอสซีไอ คัดค้านการพิจารณาเกณฑ์คุณสมบัติดัชนีชุดใหม่ สเตรทเทจีระบุว่าข้อเสนอนี้อาจทำให้บริษัทบางแห่ง รวมถึงตัวเอง หลุดจากดัชนีตลาดการลงทุนทั่วโลก (Global Investable Market Indexes หรือ GIMI) ของเอ็มเอสซีไอ

บริษัทเปิดเผยว่ากองทุนที่อ้างอิงดัชนี GIMI ถือหุ้นหมุนเวียนพื้นฐาน (free float) ของบริษัทอยู่ราว 3.1% หมายความว่าแม้จะถูกตัดออกจากดัชนีจริง ผลกระทบโดยตรงอาจ 'จำกัด' อยู่ในระดับหนึ่ง ทว่าสเตรทเทจีมองว่าประเด็นนี้ไม่ใช่แค่เรื่องสัดส่วนการถือครอง แต่เป็นการเปลี่ยนเกณฑ์คุณสมบัติเข้าดัชนีทั้งระบบ

เอ็มเอสซีไอเผยแพร่เอกสารรับฟังความเห็นเมื่อเดือนสิงหาคม 2026 เสนอให้ตัด 'บริษัทไม่ดำเนินธุรกิจหลัก' (non-operating company) ออกจากรายชื่อ GIMI วิธีคำนวณปัจจุบันคัดกองทุนเพื่อการลงทุนและบริษัทพัฒนาธุรกิจ (Business Development Company หรือ BDC) ออกจากดัชนีอยู่แล้ว และเอ็มเอสซีไอกำลังพิจารณาขยายขอบเขตการคัดออกให้ครอบคลุมบริษัทที่มีลักษณะใกล้เคียงกันด้วย

ร่างข้อเสนอแบ่งเป็นสองขั้นตอน △ตรวจสอบทุกบริษัทว่าถือสินทรัพย์ดำเนินงานจริงหรือไม่ △บริษัทที่ผ่านเกณฑ์แรกไม่ได้จะถูกประเมินด้วยอัตราส่วนทางการเงิน 5 รายการ หากเข้าเกณฑ์ 4 ใน 5 รายการ อาจถูกตัดสินว่าไม่มีสิทธิ์เข้าดัชนี ส่วนบริษัทที่อยู่ในดัชนีอยู่แล้วจะมีเกณฑ์กันชนและช่วงเวลาผ่อนผันเพื่อลดความผันผวนของดัชนี โดยต้องไม่ผ่านเกณฑ์ติดต่อกันสองรอบการพิจารณาจึงจะถูกถอดออกจริง

สเตรทเทจีให้เหตุผลว่าคำจำกัดความของ 'บริษัทดำเนินธุรกิจหลัก' และ 'บริษัทไม่ดำเนินธุรกิจหลัก' ยังไม่มีความชัดเจนในมาตรฐานบัญชีทั่วไปที่ยอมรับในสหรัฐฯ (GAAP) มาตรฐานการรายงานทางการเงินระหว่างประเทศ (IFRS) หรือกรอบกฎหมายอื่นที่ใช้กันทั่วไป บริษัทระบุว่าที่ผ่านมารายงานธุรกิจบิตคอยน์ของตนเป็นส่วนงานดำเนินงานตามมาตรฐาน GAAP ของสหรัฐฯ มาโดยตลอด และการจัดประเภทนี้สอดคล้องกับสิ่งที่เคยสื่อสารกับเจ้าหน้าที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ด้วย

ประเด็นนี้เป็นความต่อเนื่องจากกรณีที่เอ็มเอสซีไอเคยพิจารณาตัดบริษัทไม่ดำเนินธุรกิจหลักออกจากดัชนีระดับโลกมาก่อนหน้านี้ โดยเมื่อเดือนมกราคม 2026 เอ็มเอสซีไอตัดสินใจไม่นำแผนตัดบริษัทที่ถือสินทรัพย์ดิจิทัลเกิน 50% ของสินทรัพย์รวมออกจากดัชนี มาใช้ในการทบทวนรอบเดือนกุมภาพันธ์ แต่ประกาศว่าจะทบทวนบริษัทไม่ดำเนินธุรกิจหลักในภาพรวมแทน

สำหรับบริษัทที่ถือบิตคอยน์ การอยู่หรือหลุดจากดัชนีไม่ใช่แค่เรื่องการจัดหมวดหมู่ แต่เชื่อมโยงกับเงินทุนจากกองทุนพาสซีฟโดยตรง เพราะกองทุนที่อ้างอิงดัชนีจะต้องปรับพอร์ตให้สอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงรายชื่อหุ้น ก่อนหน้านี้ตลาดเคยพูดถึงความเป็นไปได้ที่จะเกิดแรงขายจากกองทุนพาสซีฟ หากสเตรทเทจีถูกถอดออกจากดัชนีจริง

อย่างไรก็ตาม ในจดหมายความเห็นฉบับนี้ สเตรทเทจีระบุสัดส่วนการถือครองหุ้นบริษัทของกองทุนที่อ้างอิงดัชนี GIMI ไว้ที่ราว 3.1% ซึ่งบ่งชี้ว่าผลกระทบโดยตรงอาจจำกัด แต่บริษัทเห็นว่าประเด็นใหญ่กว่านั้นคือเกณฑ์ที่จะใช้แยกบริษัทที่ถือบิตคอยน์ออกจากบริษัทดำเนินธุรกิจทั่วไป

เอ็มเอสซีไอเปิดรับฟังความเห็นถึงวันที่ 30 กันยายน และมีกำหนดประกาศผลการรับฟังความเห็นภายในหรือก่อนวันที่ 16 ตุลาคม หากข้อเสนอนี้ได้รับการอนุมัติ รายชื่อหุ้นที่อาจได้รับผลกระทบจะถูกเปิดเผยวันที่ 11 พฤศจิกายน และมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 1 ธันวาคมเป็นต้นไป