รายได้โมเดล AI ไม่ใช่ GPU คือหัวใจแรลลี่หุ้น AI เคบี ซีเคียวริตี้ส์ชี้

หุ้นในกลุ่มปัญญาประดิษฐ์ (AI) กลับมาฟื้นตัวอีกครั้ง แต่ตัวแปรสำคัญที่จะกำหนดทิศทางต่อจากนี้ไม่ใช่ยอดขายชิปกราฟิก (GPU) แต่เป็น ‘รายได้’ ของบริษัทพัฒนาโมเดล AI ตามการวิเคราะห์ล่าสุด ความคาดหวังต่อรายได้จากโมเดลจะเป็นตัวชี้วัดผลตอบแทนการลงทุนในศูนย์ข้อมูลและเซมิคอนดักเตอร์

เคบี ซีเคียวริตี้ส์(KB Securities) ระบุเมื่อวันที่ 10 กันยายน (เวลาท้องถิ่น) ว่าโครงสร้างอุตสาหกรรม AI ในปัจจุบันประกอบด้วย △บริษัทพัฒนาโมเดล AI ที่ขาย ‘โทเคน’ เพื่อสร้างรายได้ △ไฮเปอร์สเกลเลอร์และนีโอคลาวด์ที่ดำเนินศูนย์ข้อมูลสำหรับผลิตโทเคน และ △บริษัทเซมิคอนดักเตอร์และพลังงานที่จัดหาอุปกรณ์และโครงสร้างพื้นฐานให้ศูนย์ข้อมูล

ในโครงสร้างดังกล่าว หากความคาดหวังต่อการเติบโตของรายได้บริษัทพัฒนาโมเดล AI อ่อนแรงลง คำถามเรื่องผลตอบแทนการลงทุนในศูนย์ข้อมูลจะยิ่งเพิ่มขึ้น และแรงกดดันนี้อาจลามจากบริษัทผู้ดำเนินศูนย์ข้อมูลไปยังหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และพลังงาน

การวิเคราะห์ระบุว่าโครงสร้างเดียวกันนี้คือสาเหตุที่ทำให้หุ้นกลุ่ม AI ผันผวนในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา เพราะเมื่อการเติบโตของรายได้จากโมเดล AI ชะลอตัว การลงทุนขนาดใหญ่ในศูนย์ข้อมูลและความต้องการ GPU ก็ยากที่จะหาเหตุผลมารองรับ

บรรยากาศเริ่มเปลี่ยนไปเมื่อโอเพนเอไอ(OpenAI) เปิดตัว GPT-6 Astra เมื่อวันที่ 3 กันยายน (เวลาท้องถิ่น) โดยบริษัทระบุว่าโมเดลรุ่นใหม่มีความสามารถด้านการเขียนโค้ด การค้นคว้า การใช้งานคอมพิวเตอร์ และการทำงานหลายขั้นตอนที่ซับซ้อนดีขึ้น

การที่โอเพนเอไอทยอยเปิดให้ใช้งาน GPT-6 Astra จากองค์กรกลุ่มจำกัดก่อน แล้วขยายไปสู่แผนแบบเสียเงินและ API สำหรับนักพัฒนา สะท้อนให้เห็นว่าขอบเขตการใช้งานโมเดล AI กำลังขยายเข้าสู่พื้นที่การทำงานจริงมากขึ้น

เคบี ซีเคียวริตี้ส์ประเมินว่า Astra แสดงให้เห็นช่องว่างด้านประสิทธิภาพเหนือคู่แข่ง ซึ่งทำให้ความคาดหวังต่อการเติบโตของรายได้บริษัทพัฒนาโมเดล AI กลับมาสูงขึ้นอีกครั้ง

นั่นหมายความว่าความเป็นไปได้ในการสร้างรายได้ของบริษัทพัฒนาโมเดลเชื่อมโยงโดยตรงกับการตัดสินใจลงทุนในศูนย์ข้อมูลและเซมิคอนดักเตอร์ ขณะที่ความคาดหวังต่อผลประกอบการของบริษัทผู้จัดหาโครงสร้างพื้นฐาน AI ก็อาจได้รับผลกระทบจากปริมาณการใช้งานโมเดลและการขยายตัวของรายได้เช่นกัน

การประเมินมูลค่าบริษัทซอฟต์แวร์ก็อาจเปลี่ยนแปลงตามไปด้วย ช่วงต้นปีที่ผ่านมา แอนโทรปิก(Anthropic) เปิดตัวเครื่องมือ AI สำหรับการทำงาน ‘Claude Cowork’ ซึ่งจุดกระแสความกังวลว่าซอฟต์แวร์สำหรับงานแบบเดิมอาจถูกแทนที่ด้วยโมเดล AI

หลังจากนั้น โมเดลโอเพนเวทจากจีนเริ่มแพร่หลายมากขึ้น ทำให้เห็นความเป็นไปได้ที่โมเดล AI จะกลายเป็นสินค้าทั่วไป (commoditization) ขณะเดียวกัน มุมมองต่อบริษัทซอฟต์แวร์ที่เสริมความสามารถด้วย AI ก็ฟื้นตัวขึ้นบางส่วน

คิม อิล-ฮยอก(Kim Il-hyeok) นักวิเคราะห์จากเคบี ซีเคียวริตี้ส์ กล่าวว่า “ยิ่งประสิทธิภาพของโมเดลแข็งแกร่งขึ้นเท่าไร งานบางส่วนที่เคยต้องประมวลผลนอกซอฟต์แวร์ในอดีต ก็อาจถูกโมเดล AI หรือสภาพแวดล้อมการทำงานดำเนินการแทนโดยตรงมากขึ้น ซึ่งอาจทำให้มูลค่าของระบบที่บริษัทซอฟต์แวร์สั่งสมมาอ่อนแอลง” คำกล่าวนี้สะท้อนว่ายิ่งโมเดล AI เข้าไปมีบทบาทในกระบวนการทำงานมากเท่าไร บทบาทของซอฟต์แวร์แบบเดิมก็อาจลดลงตามไปด้วย

นักวิเคราะห์คิม อิล-ฮยอก กล่าวเพิ่มเติมว่า “เมื่อการแข่งขันระหว่างโมเดล AI รุนแรงขึ้น บริษัทต่าง ๆ เริ่มให้ความสำคัญกับการบริหารต้นทุนโทเคนและการควบคุมงบประมาณมากขึ้น” และระบุว่า “ยิ่งบริษัทให้ความสำคัญกับการควบคุมต้นทุนและการบริหารสิทธิ์การเข้าถึงมากเท่าไร มูลค่าของบริษัทซอฟต์แวร์ก็จะยิ่งเสียหายน้อยลง”

‘โทเคน’ คือหน่วยข้อมูลที่โมเดล AI ใช้ในการประมวลผลข้อมูลนำเข้าและส่งออก ยิ่งบริษัทใช้งานโมเดลมากขึ้น ต้นทุนที่เกี่ยวข้องก็อาจเพิ่มขึ้นตามไปด้วย ทำให้การบริหารปริมาณการใช้งานและการควบคุมสิทธิ์การเข้าถึงยังคงเป็นบทบาทสำคัญของบริษัทซอฟต์แวร์ต่อไป

กระแสการลงทุนในอุตสาหกรรม AI อาจเคลื่อนจากขั้นตอนการสะสม GPU และศูนย์ข้อมูล ไปสู่ขั้นตอนการขยายปริมาณการใช้งานโมเดลและรายได้ในระยะต่อไป โดยการเติบโตของรายได้บริษัทพัฒนาโมเดลและการบริหารต้นทุนโทเคนของภาคธุรกิจ ถูกนำเสนอเป็นตัวแปรสำคัญที่จะกำหนดทิศทางการประเมินมูลค่าของทั้งกลุ่มโครงสร้างพื้นฐาน AI และกลุ่มซอฟต์แวร์ต่อจากนี้