ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ค่าความเบี่ยงเบน (price deviation) ติดลบ 3.08% ที่เกิดขึ้นกับกองทุนรวมดัชนี (ETF) แบบเลเวอเรจหุ้นรายตัว กลายเป็นจุดเริ่มต้นที่ทำให้หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินของเกาหลีใต้ต้องใช้เวลา 72 วันในการปรับปรุงเกณฑ์ที่เกี่ยวข้อง กฎเกณฑ์ฉบับแก้ไขกำหนดให้คำนวณค่าความเบี่ยงเบนติดลบด้วยค่าสัมบูรณ์ และมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 19 สิงหาคม
ตามข้อมูลเปิดเผยของตลาดหลักทรัพย์เกาหลี (Korea Exchange, KRX) กองทุน ‘PLUS ซัมซุง อิเลคทรอนิคส์(005930) ฟิวเจอร์ส อินเวิร์ส 2X รายตัว’ มีราคาตลาดอยู่ที่ 13,200 วอน ขณะที่มูลค่าทรัพย์สินสุทธิอ้างอิง (iNAV) อยู่ที่ 13,620.70 วอน เมื่อวันที่ 1 มิถุนายน ส่งผลให้ค่าความเบี่ยงเบนติดลบ 3.08%
ค่าความเบี่ยงเบนเป็นตัวชี้วัดความแตกต่างระหว่างราคาตลาดของ ETF กับมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) โดยค่าความเบี่ยงเบนติดลบหมายถึงสถานการณ์ที่ราคาตลาดต่ำกว่ามูลค่าทรัพย์สินสุทธิ
แม้ขณะนั้นการเกินเกณฑ์ค่าความเบี่ยงเบนติดลบจะถูกเปิดเผยต่อสาธารณะ แต่ไม่ถูกนำไปนับรวมในเกณฑ์คัดกรองหลักทรัพย์ที่ต้องเฝ้าระวังการลงทุน เนื่องจากระเบียบเดิมไม่ได้ระบุชัดเจนว่าค่าความเบี่ยงเบนติดลบต้องคำนวณด้วยค่าสัมบูรณ์
ผลวิเคราะห์จากข้อมูลของตลาดหลักทรัพย์เกาหลีพบว่า มีกรณีค่าความเบี่ยงเบนติดลบเกินเกณฑ์เกิดขึ้นอีกในวันที่ 8 มิถุนายน วันที่ 2 กรกฎาคม และวันที่ 31 กรกฎาคม โดย 2 กรณีที่เกิดขึ้นในวันที่ 31 กรกฎาคม มีค่าเกินเกณฑ์คัดกรองเดิมที่ 6% ขึ้นไป แต่กลับไม่ถูกนำไปรวมในรายชื่อที่ต้องคัดกรอง ตามรายงาน
คณะกรรมการกำกับดูแลทางการเงินเกาหลีใต้ (Financial Services Commission, FSC) อนุมัติ ‘ร่างแก้ไขระเบียบปฏิบัติงานตลาดหลักทรัพย์ของตลาดหลักทรัพย์เกาหลี’ เมื่อวันที่ 12 สิงหาคม ร่างแก้ไขดังกล่าวกำหนดให้คำนวณค่าความเบี่ยงเบนติดลบด้วยค่าสัมบูรณ์ พร้อมทั้งปรับลดเกณฑ์หน้าที่บริหารจัดการค่าความเบี่ยงเบนของบริษัทหลักทรัพย์ จากเดิมผลิตภัณฑ์ในประเทศ 3% เหลือ 2% และผลิตภัณฑ์ต่างประเทศจาก 6% เหลือ 5%
ร่างแก้ไขมีมติเห็นชอบขั้นสุดท้ายเมื่อวันที่ 18 สิงหาคม และมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 19 สิงหาคม โดย FSC ระบุว่าได้เสริมความเข้มงวดในหน้าที่บริหารจัดการของผู้ดูแลสภาพคล่อง (Liquidity Provider, LP) เพื่อรับมือกับภาวะการซื้อขายที่ร้อนแรงเกินไปและค่าความเบี่ยงเบนที่ขยายตัวในผลิตภัณฑ์เลเวอเรจหุ้นรายตัว
ขั้นตอนการกำหนดหลักทรัพย์ที่ต้องเฝ้าระวังการลงทุนถูกปรับลดจากเดิม 3 ขั้นตอน คือ ‘คัดกรอง → ประกาศล่วงหน้า → กำหนด’ เหลือ 2 ขั้นตอน คือ ‘คัดกรองพร้อมประกาศล่วงหน้า → กำหนด’ หากค่าความเบี่ยงเบนเกินเกณฑ์ใหม่ถึง 2 เท่า จะมีการคัดกรองและประกาศล่วงหน้าพร้อมกันทันที
หากยังคงเกินเกณฑ์เดียวกันต่อเนื่อง หลักทรัพย์นั้นอาจถูกกำหนดเป็นหลักทรัพย์ที่ต้องเฝ้าระวังการลงทุนได้เร็วที่สุดภายใน 2 วันทำการ ส่วน LP ที่ละเมิดหน้าที่บริหารจัดการโดยเจตนา ประมาทเลินเล่ออย่างร้ายแรง หรือกระทำผิดซ้ำซาก อาจถูกจำกัดไม่ให้ทำหน้าที่ผู้ดูแลสภาพคล่องรายใหม่
ค่าความเบี่ยงเบนเกิดขึ้นเมื่อราคาตลาดที่เคลื่อนไหวตามอุปสงค์และอุปทานห่างออกจากมูลค่าทรัพย์สินอ้างอิง FSC อธิบายว่าผลิตภัณฑ์เลเวอเรจหุ้นรายตัวมีความเสี่ยงที่ค่าความเบี่ยงเบนจะขยายตัวจากความไม่สมดุลของอุปสงค์-อุปทาน หรือสภาพคล่องที่ไม่เพียงพอ
ในการเปิดเผยข้อมูลเมื่อวันที่ 1 มิถุนายน มีการระบุว่าสาเหตุที่เป็นไปได้คือการเสนอราคาซื้อขายของ LP ที่ไม่ราบรื่นในช่วงเวลาประมูลราคาปิดตลาด โดย LP มีหน้าที่เสนอราคาเสนอซื้อ-เสนอขายเพื่อช่วยให้การซื้อขายเป็นไปอย่างราบรื่น และควบคุมไม่ให้ราคาตลาดเบี่ยงเบนจากมูลค่าทรัพย์สินอ้างอิงมากเกินไป
ผลิตภัณฑ์เลเวอเรจและอินเวิร์สหุ้นรายตัวเริ่มเข้าจดทะเบียนในตลาดเกาหลีใต้เป็นครั้งแรกเมื่อวันที่ 27 พฤษภาคม โดย FSC ระบุในขณะนั้นว่ามี ETF 16 กองทุน และหลักทรัพย์แลกเปลี่ยนซื้อขาย (ETN) 2 หลักทรัพย์ ที่อิงสินทรัพย์อ้างอิงเป็นหุ้นซัมซุง อิเลคทรอนิคส์(005930) และเอสเค ไฮนิกซ์(000660) เปิดตัวพร้อมกัน
FSC ยังระบุด้วยว่าผลิตภัณฑ์เหล่านี้มีความเสี่ยงที่กำไรขาดทุนจะกระจุกตัวอยู่ในหุ้นรายตัว และอาจเกิด ‘ผลตอบแทนทบต้นติดลบ’ หากถือครองระยะยาว เนื่องจากลักษณะของผลิตภัณฑ์ที่ติดตามอัตราขึ้นลงรายวันของสินทรัพย์อ้างอิงด้วยตัวคูณ ยิ่งถือครองนานเท่าใด ผลตอบแทนสะสมก็ยิ่งอาจแตกต่างจากตัวคูณแบบง่ายมากขึ้นเท่านั้น
เจ้าหน้าที่ตลาดหลักทรัพย์เกาหลีกล่าวว่า ในบรรดาผลิตภัณฑ์ที่เคยมีค่าความเบี่ยงเบนติดลบ ไม่เคยมีกรณีใดที่เกิดขึ้นซ้ำจนนำไปสู่การประกาศล่วงหน้าหรือกำหนดเป็นหลักทรัพย์ที่ต้องเฝ้าระวังการลงทุน คำอธิบายระบุว่าระบบเดิมถูกออกแบบโดยเน้นปัญหาค่าความเบี่ยงเบนบวกที่เกิดขึ้นช่วงราคาน้ำมันดิบโลกดิ่งลงรุนแรงในปี 2020 เป็นหลัก ทำให้กรณีค่าความเบี่ยงเบนติดลบไม่ถูกสะท้อนไว้ในระเบียบอย่างเพียงพอ
ด้านทีมงานของ คิม ฮยองยอน(Kim Hyung-yeon) สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรจากพรรครีบิลดิงเกาหลี(Rebuilding Korea Party) ระบุว่าตลาดหลักทรัพย์เกาหลีเปิดเผยข้อมูลการเกินเกณฑ์ค่าความเบี่ยงเบนติดลบมาโดยตลอด จึงตั้งใจจะตรวจสอบในการตรวจสอบการดำเนินงานของรัฐว่าเหตุใดจึงล่าช้าในการนำไปรวมกับรายการที่ต้องบริหารจัดการ ทั้งนี้ยังไม่มีการยืนยันว่า FSC และตลาดหลักทรัพย์เกาหลีได้ชี้แจงเพิ่มเติมแยกต่างหากหรือไม่
การแก้ไขครั้งนี้ทำให้ค่าความเบี่ยงเบนติดลบถูกนำเข้าสู่เกณฑ์บริหารจัดการด้วยวิธีเดียวกับค่าความเบี่ยงเบนบวก มาตรการเสริมสำหรับผลิตภัณฑ์เลเวอเรจหุ้นรายตัวและการเข้มงวดการบริหารจัดการค่าความเบี่ยงเบนของ FSC เชื่อมโยงกับมาตรการเข้มงวดเกณฑ์บริหารจัดการ ETF-ETN ที่เคยรายงานไปก่อนหน้านี้ และระเบียบฉบับแก้ไขมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 19 สิงหาคม
ความคิดเห็น 0