ตลาดให้โอกาส 50% เฟดขึ้นดอกเบี้ยก.ย.นี้ จับตา Core PCE 0.25% ตัวแปรชี้ขาด

ตลาดประเมินโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐ(Fed) จะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายนอยู่ที่ราว 50% ก่อนการเปิดเผยตัวเลขเงินเฟ้อชุดสำคัญ ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่ออกมาแข็งแกร่งช่วยหนุนความคาดหวังเรื่องการขึ้นดอกเบี้ย แต่ผลตัวเลขเงินเฟ้อที่จะตามมาก็ยังเปิดช่องให้เฟด 'คงดอกเบี้ย' ไว้เช่นเดิมได้

แบรนดอน บราวน์(Brandon Brown) นักวิเคราะห์ ระบุในบทวิเคราะห์ที่เทคโฟลว์(TechFlow) เผยแพร่เมื่อวันที่ 11 ว่า หลังตัวเลขจ้างงานนอกภาคเกษตรออกมาแข็งแกร่ง ตลาดได้สะท้อนโอกาสขึ้นดอกเบี้ยราว 15bp ไว้ในราคาสำหรับการประชุมเดือนกันยายนแล้ว เขามองว่าการที่โอกาสขึ้นดอกเบี้ยแกว่งอยู่ราว 50% ก่อนตัวเลขเงินเฟ้อจะออกมานั้นถือเป็นเรื่องสมเหตุสมผล

คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์(Christopher Waller) ผู้ว่าการเฟด ให้ความเห็นในทำนองว่าตัวเลขเงินเฟ้อชุดถัดไปอาจเป็นปัจจัยชี้ขาดทิศทางการโหวตของเขาเอง

การประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของเฟด(FOMC) เดือนกันยายนจะจัดขึ้นวันที่ 15-16 โดยก่อนการประชุมจะมีการเปิดเผยดัชนีราคาผู้บริโภค(CPI) เดือนสิงหาคมออกมาก่อน

บราวน์มองว่า หากตัวเลขเงินเฟ้อออกมาไม่ร้อนแรงมากจนเฟดตัดสินใจคงดอกเบี้ยไว้ ความเห็นภายในเฟดเองก็อาจแตกออกเป็นสองฝ่ายอีกครั้ง ระหว่างฝ่ายที่ต้องการขึ้นดอกเบี้ยกับฝ่ายที่ต้องการคงไว้

ตัวชี้วัดหลักที่ถูกจับตาคือดัชนี 'Core PCE' หรือดัชนีรายจ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลพื้นฐานที่ไม่รวมหมวดอาหารและพลังงาน บราวน์ประเมินว่าเมื่อคำนึงถึงผลกระทบส่งผ่านจากดัชนีราคาผู้ผลิต(PPI) และ CPI ไปยัง Core PCE แล้ว ตัวเลข Core PCE ที่เพิ่มขึ้นรายเดือนราว 0.25% อาจเป็น 'เส้นแบ่ง' ระหว่างการคงดอกเบี้ยกับการขึ้นดอกเบี้ย

PPI สะท้อนการเปลี่ยนแปลงราคาที่ผู้ผลิตได้รับ ส่วน CPI สะท้อนการเปลี่ยนแปลงราคาที่ผู้บริโภคจ่าย ขณะที่ PCE เป็นดัชนีที่วัดทิศทางเงินเฟ้อจากข้อมูลรายจ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล และเป็นตัวชี้วัดหลักที่เฟดใช้ประกอบการตัดสินใจเรื่องเงินเฟ้อ

สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐ(BLS) เปิดเผยดัชนี PPI เดือนสิงหาคมไปแล้วเมื่อวันที่ 10 ส่วนดัชนี CPI เดือนสิงหาคมมีกำหนดเปิดเผยวันที่ 11 โดยจะตรงกับเวลาประมาณ 19.30 น. ตามเวลาประเทศไทย (หรือราว 08.30 น. ตามเวลาสหรัฐฝั่งตะวันออก)

ความคาดหวังของตลาดต่อทิศทางดอกเบี้ยในระยะยาวยังค่อนข้างจำกัด บราวน์ประเมินว่าในช่วงปลายของเส้นอัตราผลตอบแทน ตัวเลขการขึ้นดอกเบี้ยสะสมจนถึงกลางปี 2027 จะอยู่ที่ราว 60bp เศษเท่านั้น และแม้ตัวเลขเงินเฟ้อจะออกมาแข็งแกร่งกว่าคาด โอกาสที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยเกิน 3 ครั้งในช่วงเวลาสั้นๆ ก็ยังถือว่าต่ำ

ที่ผ่านมาตลาดมักคำนวณความคาดหวังต่อทิศทางดอกเบี้ยใหม่ทุกครั้งที่มีการเปิดเผยตัวเลขเงินเฟ้อ ก่อนหน้านี้ตลาดคาดการณ์เคยสะท้อนโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนกันยายนไว้เกินครึ่งหนึ่ง ซึ่งก็เป็นอีกตัวอย่างหนึ่งที่สะท้อนว่ามุมมองต่อเงินเฟ้อและทิศทางดอกเบี้ยนโยบายถูกสะท้อนเข้าไปในราคาตลาดพร้อมกัน