ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ตลาดหุ้นสหรัฐฯ อาจปรับตัวขึ้นต่อเนื่องจนถึงสิ้นปีนี้ ก่อนเผชิญการ 'ปรับฐาน' หนักถึง 21% ภายในสิ้นปี 2027 ตามการวิเคราะห์ล่าสุด ท่ามกลางกระแสการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่ยังร้อนแรงและระดับมูลค่าหุ้นที่สูงต่อเนื่อง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีที่อาจทะลุ 5% ถูกจับตาว่าเป็นตัวแปรที่อาจเปลี่ยนทิศทางตลาด
เจมส์ ไรลีย์(James Reilly) นักเศรษฐศาสตร์การตลาดอาวุโสจากแคปิตอล อีโคโนมิกส์(Capital Economics) ระบุในรายงานว่าดัชนีเอสแอนด์พี500(S&P500) อาจปรับขึ้นไปแตะ 8,250 จุดภายในสิ้นปี 2026 ก่อนร่วงลงมาที่ 6,500 จุดภายในสิ้นปี 2027 ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่คำนวณจากราคาปิดเมื่อวันที่ 11 (เวลาท้องถิ่น) โดยหมายถึงดัชนีจะขึ้น 7.7% ภายในสิ้นปีนี้ ก่อนร่วงลง 21% ในปีถัดไป
ไรลีย์เขียนในรายงานว่า “โดยรวมแล้วข้อมูลสอดคล้องกับช่วงปลายของภาวะฟองสบู่” และ “ตัวชี้วัดส่วนใหญ่ที่เราติดตามอยู่ในระดับเดียวกันหรือใกล้เคียงกับระดับที่เคยเกิดขึ้นก่อนจุดสูงสุดของตลาดหุ้นในอดีต” ความเห็นนี้สะท้อนว่าตลาดในขณะนี้กำลังส่งสัญญาณคล้ายกับช่วงปลายของภาวะร้อนแรงเกินไปที่เคยเกิดขึ้นมาก่อน
เกณฑ์ที่ไรลีย์ใช้ประกอบการวิเคราะห์ ได้แก่ 'มูลค่าหุ้น' 'ประมาณการผลประกอบการ' 'ความยั่งยืนของการลงทุนด้าน AI' 'ความกระจุกตัวของตลาด' และ 'การเสนอขายหุ้นใหม่ทั้ง IPO และการระดมทุนตามมา' โดยประเด็นหลักอยู่ที่ว่าราคาหุ้นสูงเกินไปเมื่อเทียบกับผลประกอบการและสภาพการระดมทุนของบริษัทหรือไม่ และแนวโน้มขาขึ้นพึ่งพาหุ้นเพียงไม่กี่ตัวมากเกินไปหรือเปล่า
อัตราส่วนราคาต่อกำไรที่ปรับตามวัฏจักรเศรษฐกิจ (CAPE) ของดัชนีเอสแอนด์พี500 ขยับเข้าใกล้ระดับสูงสุดในยุคฟองสบู่ดอทคอมแล้ว CAPE เป็นตัวชี้วัดที่ปรับค่าตามวัฏจักรเศรษฐกิจ โดยใช้กำไรเฉลี่ยระยะยาวของบริษัทเป็นฐานในการประเมินมูลค่าตลาดหุ้น
มูลค่าหุ้นเมื่อเทียบกับพันธบัตรก็ขยับเข้าใกล้ระดับสุดขั้วในช่วงนั้นเช่นกัน ขณะที่ประมาณการอัตราการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) ของบริษัทในดัชนีเอสแอนด์พี500 ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ก็ขยับขึ้นมาอยู่ในระดับใกล้เคียงกับจุดสูงสุดของฟองสบู่ดอทคอมเช่นกัน
ในส่วนของการลงทุนด้าน AI มีการประเมินว่ากระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow) รวมของบริษัทโครงสร้างพื้นฐานรายใหญ่ อาจพลิกเป็นติดลบในปี 2027 จากผลของการลงทุนมหาศาลที่ทุ่มลงไป ขณะที่ปรากฏการณ์มูลค่าตลาดกระจุกตัวอยู่ในหุ้นไม่กี่ตัว รวมถึงการขยายตัวของ IPO และการเสนอขายหุ้นเพิ่มเติม ก็ถูกมองเป็นปัจจัยที่ลดทอนความยั่งยืนของแนวโน้มขาขึ้นเช่นกัน
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ปรับขึ้นแตะ 4.97% เมื่อวันที่ 11 (เวลาท้องถิ่น) ด้าน รูชีร์ ชาร์มา(Ruchir Sharma) ประธานร็อคกี้เฟลเลอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล(Rockefeller International) เขียนในบทความที่ตีพิมพ์ผ่านไฟแนนเชียลไทมส์(Financial Times) ว่าหากอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีทะลุ 5% ขึ้นไป 'อย่างชัดเจน' ฟองสบู่ AI อาจแตกได้
ชาร์มาวิเคราะห์ว่าหากอัตราดอกเบี้ยทะลุ 5% บริษัทเทคโนโลยี AI รายใหญ่จะออกพันธบัตรเพื่อระดมทุนได้ยากขึ้น และการเสนอขายหุ้นใหม่ก็จะทำได้ยากขึ้นเช่นกัน ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นจะกดดันการระดมทุนของโครงการ AI และอาจส่งผลกระทบต่อภาระหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ด้วย
การปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ยไม่ได้กระทบแค่ต้นทุนการลงทุนของบริษัท AI เท่านั้น แต่ยังส่งผลต่ออัตราคิดลด (Discount Rate) และสภาพแวดล้อมการระดมทุนของตลาดหุ้นโดยรวมด้วย ดังนั้นประเด็นที่ว่าการลงทุน AI ที่ขยายตัวจะนำไปสู่กระแสเงินสดที่ดีขึ้นจริงหรือไม่ อาจเป็นตัวชี้ขาดการประเมินมูลค่าตลาดในระยะต่อไป
อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่ทุกบทวิเคราะห์จะมองไปในทิศทางขาลง เอ็ด ยาร์เดนี(Ed Yardeni) ประธานยาร์เดนี รีเสิร์ช(Yardeni Research) ระบุในบันทึกว่าได้ปรับลดโอกาสที่สถานการณ์ 'ทศวรรษ 2020 อันร้อนแรง (Roaring 2020s)' จะดำเนินต่อไป จาก 80% เหลือ 70% แต่ก็ยังคงเป็นสถานการณ์ที่มีความน่าจะเป็นสูงสุด
ยาร์เดนีปรับเพิ่มโอกาสของสถานการณ์ขาลงจาก 20% เป็น 30% พร้อมระบุว่าความเคลื่อนไหวล่าสุดของราคาน้ำมันและตลาดพันธบัตรเป็นปัจจัยที่เพิ่มความกังวลให้กับตลาด
การวิเคราะห์ครั้งนี้ตอกย้ำว่าอัตราดอกเบี้ยและเงื่อนไขการระดมทุนเป็นตัวแปรสำคัญในข้อถกเถียงเรื่องภาวะร้อนแรงเกินไปของสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ AI โดยก่อนหน้านี้มีการวิเคราะห์ที่ชี้ว่าข้อถกเถียงเรื่องฟองสบู่ AI ได้ลามไปถึงหุ้นกลุ่มซอฟต์แวร์ เงิน และเซมิคอนดักเตอร์ และครั้งนี้ประเด็นก็ขยับมาที่มูลค่าตลาดหุ้นโดยรวมและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลร่วมกัน
ทิศทางขาขึ้นของเอสแอนด์พี500 จะดำเนินต่อไปได้หรือไม่ ขึ้นอยู่กับผลประกอบการบริษัท กระแสเงินสดจากการลงทุน AI และการปรับขึ้นเพิ่มเติมของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ตัวเลขที่กล่าวมาทั้งหมดยังไม่ใช่การปรับฐานที่ยืนยันแล้ว แต่เป็นสถานการณ์คาดการณ์ที่แตกต่างกันจากแคปิตอล อีโคโนมิกส์และนักวิเคราะห์ตลาดรายอื่น ๆ
ความคิดเห็น 0