นักวิเคราะห์ชี้ไบแนนซ์ครองฟิวเจอร์ส RWA เกือบ 50% เขย่าบายแบ็กไฮเปอร์ลิควิด(HYPE)

ปริมาณการซื้อขายและสภาพคล่องของฟิวเจอร์สไม่มีกำหนดสินทรัพย์โลกจริง (RWA) บนไฮเปอร์ลิควิด(HYPE) เริ่มไหลไปทางไบแนนซ์(Binance) หลังไบแนนซ์เปิดตัวสินค้าประเภทเดียวกัน ซึ่งอาจกระทบเงินทุนที่ไฮเปอร์ลิควิดใช้ซื้อคืนโทเคนของตัวเอง ตามการวิเคราะห์ล่าสุด

อลิซ หลิว(Alice Liu) หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ CoinMarketCap ให้สัมภาษณ์กับ Cointelegraph เมื่อเดือนกันยายนว่า ไบแนนซ์ครองส่วนแบ่งตลาดฟิวเจอร์สไม่มีกำหนดของ RWA ราว 50% "หลังไบแนนซ์เปิดตัวสินค้านี้ ปริมาณการซื้อขายและสภาพคล่อง RWA ของไฮเปอร์ลิควิดเคลื่อนย้ายไปอย่างรวดเร็ว" หลิวกล่าว อย่างไรก็ตาม เธอไม่ได้เปิดเผยข้อมูลอื่นมายืนยันตัวเลขส่วนแบ่งตลาดดังกล่าว

ถึงกระนั้น หลิวยังมองว่าไฮเปอร์ลิควิดยังคงเป็นผู้นำในฝั่งตลาดกระจายศูนย์ (DEX) นั่นหมายความว่าสินค้าที่อิงกับตลาดกลาง (CEX) ของไบแนนซ์ กับโครงสร้างการซื้อขายแบบออนเชนของไฮเปอร์ลิควิด กำลังแข่งขันกันอยู่ในตลาดฟิวเจอร์สไม่มีกำหนดของ RWA

ไบแนนซ์เปิดตัวฟิวเจอร์สไม่มีกำหนดของสินทรัพย์ดั้งเดิมเมื่อเดือนมีนาคม 2026 โดยอ้างอิงราคาทองคำ เงิน หุ้นเทสลา(TSLA) หุ้นอินเทล(INTC) และดัชนี ETF ต่างๆ สินค้านี้ชำระด้วย USDT ไม่มีวันหมดอายุ และซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมง

ฟิวเจอร์สไม่มีกำหนด (perpetual futures) เป็นอนุพันธ์ที่ให้ผู้ซื้อขายรับความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงราคา โดยไม่ต้องถือครองสินทรัพย์อ้างอิงจริง ฟิวเจอร์สไม่มีกำหนดของ RWA อ้างอิงราคาหุ้น ETF หรือสินค้าโภคภัณฑ์ แต่มีโครงสร้างการซื้อขายต่างจากสินค้าที่ถือครองสินทรัพย์จริง

รายได้ของไฮเปอร์ลิควิดผูกกับปริมาณการซื้อขายและกระแสค่าธรรมเนียมโดยตรง หลิวระบุว่าโทเคนไฮเปอร์ลิควิดเพิ่งทำราคาสูงสุดใหม่ที่ประมาณ 86 ดอลลาร์ และไฮเปอร์ลิควิดใช้เงินไปแล้วกว่า 400 ล้านดอลลาร์เพื่อซื้อคืนโทเคน

เอกสารทางการของไฮเปอร์ลิควิดระบุว่า ค่าธรรมเนียมการซื้อขายจะถูกจัดสรรไปยังชุมชนและกองทุนสนับสนุน (Assistance Fund) โดยกองทุนนี้จะนำค่าธรรมเนียมไปแลกเป็นโทเคนไฮเปอร์ลิควิดโดยอัตโนมัติ ก่อนเผาโทเคนดังกล่าวทิ้ง

เนื่องจากค่าธรรมเนียมการซื้อขายเชื่อมโยงกับการซื้อคืนและเผาโทเคนโดยตรง หากปริมาณการซื้อขายลดลงก็อาจกระทบเงินทุนสำหรับบายแบ็กด้วยเช่นกัน ในทางกลับกัน แม้ปริมาณการซื้อขายจะทรงตัว ค่าธรรมเนียมทั้งหมดก็ไม่ได้ตกเป็นของไฮเปอร์ลิควิดทั้งหมด

ฟิวเจอร์สไม่มีกำหนดตามมาตรฐาน HIP-3 ของไฮเปอร์ลิควิด ออกแบบมาให้นักพัฒนาภายนอกใช้ระบบบันทึกคำสั่งซื้อขาย (order book) ของไฮเปอร์ลิควิดเปิดตลาดของตัวเองได้ ผู้ให้บริการตลาดสปอตและ HIP-3 สามารถรับส่วนแบ่งค่าธรรมเนียมจากสินทรัพย์ที่ตนเองสร้างขึ้นได้สูงสุดถึง 50%

ด้วยโครงสร้างนี้ การที่ปริมาณการซื้อขายในตลาด RWA เพิ่มขึ้น จึงไม่ได้แปลว่ารายได้ของไฮเปอร์ลิควิดจะเพิ่มขึ้นในสัดส่วนเดียวกันเสมอไป เพราะต้องพิจารณาทั้งการจัดสรรค่าธรรมเนียมรายตลาดและส่วนแบ่งของนักพัฒนาภายนอกประกอบกัน

ก่อนหน้านี้ ปริมาณการซื้อขายฟิวเจอร์สไม่มีกำหนดของ RWA บนไฮเปอร์ลิควิดเคยคิดเป็น 52% ของปริมาณการซื้อขายทั้งสัปดาห์ สะท้อนว่าสินค้า RWA กลายเป็นแกนหลักของการซื้อขายบนแพลตฟอร์มนี้ไปแล้ว การแข่งขันครั้งนี้จึงขึ้นอยู่กับว่าไบแนนซ์จะดึงส่วนแบ่งจากแกนดังกล่าวไปได้มากน้อยเพียงใด

หลิวชี้ว่ากิจกรรมบนเครือข่ายไม่จำเป็นต้องส่งผลต่อราคาโทเคนเสมอไป หากการแข่งขันกับไบแนนซ์ทำให้ปริมาณการซื้อขายฟิวเจอร์สไม่มีกำหนดของ RWA ไหลออก ค่าธรรมเนียมและเงินทุนบายแบ็กที่ไฮเปอร์ลิควิดได้รับก็มีโอกาสลดลงตามไปด้วย

ในชุมชนไฮเปอร์ลิควิด มีความเห็นแตกต่างกันเรื่องโครงสร้างบายแบ็กและเผาโทเคน รวมถึงขอบเขตของข้อมูลที่เปิดเผยอย่างเป็นทางการ บางโพสต์ตั้งคำถามถึงขนาดของบายแบ็กและโครงสร้างการแบ่งรายได้ แต่ปฏิกิริยาจากชุมชนเพียงอย่างเดียวไม่สามารถใช้ตัดสินทิศทางราคาโทเคนได้

ยังไม่มีข้อมูลยืนยันชัดเจนว่าการขยายตัวของฟิวเจอร์สไม่มีกำหนด RWA ของไบแนนซ์ กัดกินปริมาณการซื้อขายและรายได้โดยรวมของไฮเปอร์ลิควิดไปมากน้อยเพียงใด จากนี้ไปคงต้องติดตามปริมาณการซื้อขายรายสินค้า RWA ค่าธรรมเนียมที่ไฮเปอร์ลิควิดได้รับจริง และขนาดของเงินทุนบายแบ็กไปพร้อมกัน