สัดส่วนออปชันบิตคอยน์เกือบแตะครึ่งตลาด ขณะที่ฟิวเจอร์สแบบมีวันหมดอายุลดลง

ออปชันเพิ่มสัดส่วนในตลาดอนุพันธ์บิตคอยน์(BTC) จากเดิมราวหนึ่งในสี่เข้าใกล้ครึ่งหนึ่ง ขณะที่ฟิวเจอร์สแบบมีวันหมดอายุลดลง และฟิวเจอร์สแบบไม่มีกำหนดหมดอายุกับออปชันมีบทบาทมากขึ้น

Glassnode ระบุในรายงานที่จัดทำร่วมกับไบบิต(Bybit) เมื่อวันที่ 17 ว่าสัดส่วนออปชันในมูลค่าสัญญาคงค้างตามราคาหน้าสัญญาของอนุพันธ์บิตคอยน์ในตลาดซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลเพิ่มขึ้นอย่างมาก อย่างไรก็ตาม บทสรุปที่เผยแพร่ยังไม่ได้ระบุวันที่อ้างอิงและตัวเลขสัดส่วนที่แน่นอน

รายงานวิเคราะห์โครงสร้างตลาดโดยรวมและรายตลาดซื้อขาย รวมถึงเงื่อนไขที่ตลาดสะท้อนผ่านราคา โดยอ้างอิงข้อมูลอนุพันธ์และตลาดจากตลาดซื้อขายที่ระบุไว้ในหน้ารายงานของ Glassnode การวิเคราะห์ครอบคลุมออปชัน ฟิวเจอร์ส รูปแบบการใช้งานของแต่ละตลาดซื้อขาย และตลาดทองคำโทเคน

การเปลี่ยนแปลงสำคัญคือการลดลงของฟิวเจอร์สแบบมีวันหมดอายุ รายงานวิเคราะห์ว่าฟิวเจอร์สประเภทดังกล่าวแทบหายไปจากตลาดซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล พื้นที่ที่หายไปถูกฟิวเจอร์สแบบไม่มีกำหนดหมดอายุรองรับความต้องการใช้เลเวอเรจ ขณะที่ออปชันเข้ามาครองสัดส่วนที่เหลือของตลาดมากขึ้น

ฟิวเจอร์สแบบไม่มีกำหนดหมดอายุเป็นสัญญาที่ซื้อขายโดยไม่มีวันสิ้นสุดที่กำหนดไว้ จึงสามารถถือสัญญาต่อเนื่องได้ และโดยทั่วไปใช้ค่าธรรมเนียมการระดมทุนเพื่อปรับส่วนต่างจากราคาสปอต

ออปชันเป็นผลิตภัณฑ์ที่ซื้อขายสิทธิในการซื้อหรือขายสินทรัพย์ที่ราคาหนึ่ง ต่างจากฟิวเจอร์สตรงที่ไม่มีภาระต้องดำเนินการตามสัญญา จึงถูกใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนและซื้อขายตามทิศทางราคา

การเพิ่มขึ้นของสัดส่วนออปชันอาจสะท้อนว่าผู้เข้าร่วมตลาดไม่ได้ซื้อขายเฉพาะราคาสปอต แต่ยังซื้อขายความผันผวน ความเสี่ยงขาลง และความเป็นไปได้ที่ราคาจะทะลุระดับหนึ่งด้วย อย่างไรก็ตาม เนื่องจากมีทั้งสถานะซื้อและขายออปชัน สัดส่วนดังกล่าวจึงไม่ได้บ่งชี้ทิศทางราคาโดยตรง

Glassnode ระบุว่าการเติบโตของตลาดออปชันไม่ได้เกิดขึ้นเพียงช่วงใดช่วงหนึ่งในระยะหลัง โดยสัญญาคงค้างของออปชันเพิ่มขึ้นตลอด 7 ปีที่ผ่านมา ครอบคลุมวัฏจักรตลาด 2 ครั้ง และไม่ได้หยุดเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญแม้ในตลาดขาลง

สัญญาคงค้างหมายถึงมูลค่าของสัญญาที่ยังไม่ได้ปิดสถานะ การเพิ่มขึ้นของสัญญาคงค้างเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะสรุปว่ามีแรงซื้อใหม่ไหลเข้าสู่ตลาด ต้องพิจารณาทิศทางของสถานะและโครงสร้างหลักประกันร่วมด้วย

รูปแบบการใช้งานแตกต่างกันไปในแต่ละตลาดซื้อขาย รายงานเปรียบเทียบออปชัน ฟิวเจอร์สแบบไม่มีกำหนดหมดอายุ และตลาดทองคำโทเคนของไบบิต เดริบิต(Deribit) และ OKX พร้อมระบุว่ารูปแบบกิจกรรมตามช่วงเวลาซื้อขายก็แตกต่างกัน

โครงสร้างหลักประกันของตลาดอนุพันธ์เปลี่ยนแปลงเช่นกัน โดยรายงานวิเคราะห์ว่าหลักประกันที่สนับสนุนเลเวอเรจเคลื่อนจากการใช้เหรียญเป็นหลักไปสู่สินทรัพย์ที่มีมูลค่าคงที่อย่างสเตเบิลคอยน์ อย่างไรก็ตาม บทสรุปที่เผยแพร่ไม่ได้ระบุเกณฑ์การรวมข้อมูลของแต่ละสินทรัพย์หรือสัดส่วนโดยละเอียดของแต่ละตลาดซื้อขาย

ตัวชี้วัดสำคัญสำหรับการประเมินตลาดออปชัน ได้แก่ เส้นโค้งความผันผวนโดยนัย สัญญาคงค้าง สคิว และกระแสพรีเมียม หากมีการซื้อพุทออปชันจำนวนมาก อาจสะท้อนความต้องการป้องกันความเสี่ยงขาลง ขณะที่การซื้อคอลออปชันในราคาใช้สิทธิบางระดับเพิ่มขึ้น อาจสะท้อนความคาดหวังว่าราคาจะทะลุระดับดังกล่าว

ตัวชี้วัดเหล่านี้ไม่สามารถยืนยันแนวโน้มราคาได้ เมื่อสถานะกระจุกตัวที่ราคาใช้สิทธิและอายุสัญญาบางช่วง การซื้อขายเพื่อป้องกันความเสี่ยงของผู้ดูแลสภาพคล่องอาจขยายหรือจำกัดการเคลื่อนไหวของราคา จึงยากที่จะตีความการเพิ่มขึ้นของสัดส่วนออปชันเป็นสัญญาณขาขึ้นหรือสัญญาณว่าตลาดมีเสถียรภาพเพียงอย่างเดียว

ก่อนหน้านี้ TokenPost รายงานกรณีความผันผวนโดยนัยของออปชันบิตคอยน์อยู่ในระดับสูงกว่าความผันผวนที่เกิดขึ้นจริง โดยในขณะนั้นมีการวิเคราะห์ว่าราคาออปชันสะท้อนความเป็นไปได้ของความผันผวนที่สูงกว่าการเคลื่อนไหวล่าสุดของตลาดสปอต

รายงานฉบับนี้ชี้ว่าตลาดอนุพันธ์บิตคอยน์กำลังเปลี่ยนจากโครงสร้างที่พึ่งพาฟิวเจอร์สเป็นหลัก ไปสู่โครงสร้างที่ผสานออปชัน ฟิวเจอร์สแบบไม่มีกำหนดหมดอายุ และความเชี่ยวชาญเฉพาะด้านของแต่ละตลาดซื้อขายเข้าด้วยกัน ทั้งนี้ ยังไม่มีหลักฐานยืนยันว่าการเพิ่มขึ้นของสัดส่วนออปชันจะทำให้ราคาปรับขึ้นหรือตลาดมีเสถียรภาพ โดยตัวเลขตามวันที่อ้างอิงและข้อมูลแยกรายตลาดยังต้องตรวจสอบจากรายงานฉบับเต็ม