อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่น 10 ปีแตะ 3% เตือนธนาคารขาดทุนตราสารหนี้

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีพุ่งแตะ 3% เป็นครั้งแรกในรอบเกือบ 30 ปี ทำให้ความเสี่ยงจากผลขาดทุนทางบัญชีของพันธบัตรและแรงกดดันต่อความสามารถทำกำไรของธนาคารญี่ปุ่นกลายเป็นประเด็นที่ตลาดการเงินจับตา

คัตสึฮิโกะ คาโตะ (Katsuhiko Kato) ประธานสมาคมธนาคารญี่ปุ่นและประธานเจ้าหน้าที่บริหารของมิซูโฮ แบงก์ กล่าวว่า หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลยังเพิ่มขึ้น ธนาคารอาจเผชิญการตัดจำหน่ายพันธบัตรและผลขาดทุนที่เกิดขึ้นจริง โดยธนาคารอาจยังไม่เร่งเพิ่มการถือครองพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นจนกว่าจะเห็นทิศทางอัตราดอกเบี้ยและระดับสูงสุดของอัตราดอกเบี้ยนโยบายธนาคารกลางญี่ปุ่นชัดเจน

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะ 3% ระหว่างการซื้อขายวันที่ 1 กันยายน ตามข้อมูลจาก MarketScreener ซึ่งเป็นระดับสูงกว่า 3% ครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกันยายน 1996

ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ความไม่แน่นอนด้านวินัยการคลัง และความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ถูกมองว่าเป็นปัจจัยหนุนอัตราผลตอบแทน โดย Reuters รายงานถึงปัจจัยดังกล่าว

การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรส่งผลต่อธนาคารทั้งสองด้าน อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่สูงขึ้นอาจช่วยขยายส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ แต่ราคาตลาดของพันธบัตรรัฐบาลที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำซึ่งธนาคารถืออยู่จะลดลง และทำให้ผลขาดทุนทางบัญชีเพิ่มขึ้น

สำนักงานบริการทางการเงินญี่ปุ่นระบุว่า หากสถาบันการเงินขายพันธบัตรเพื่อรักษาสภาพคล่อง ผลขาดทุนทางบัญชีอาจเปลี่ยนเป็นผลขาดทุนที่เกิดขึ้นจริง ทั้งนี้ การขาดทุนจะสะท้อนในผลประกอบการทันทีหรือไม่ ขึ้นอยู่กับวัตถุประสงค์ในการถือครอง วิธีบันทึกบัญชี และการขายจริง ข้อมูลจากสำนักงานบริการทางการเงินญี่ปุ่น

ดังนั้น จึงยังไม่ควรสรุปว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยเป็นปัจจัยลบต่อผลประกอบการธนาคารเพียงด้านเดียว รายได้จากการปล่อยกู้อาจเพิ่มขึ้น ขณะที่พันธบัตรรัฐบาลที่ถือครองอยู่อาจสร้างผลขาดทุนทางบัญชี โดยผลลัพธ์ขึ้นอยู่กับโครงสร้างสินทรัพย์และการตัดสินใจขายพันธบัตร

คาโตะประเมินว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีที่สูงกว่า 3% สะท้อนการหลุดพ้นจากภาวะเงินฝืดและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่มาพร้อมกับค่าจ้างที่เพิ่มขึ้น หากเป็นช่วงที่กำไรบริษัทขยายตัว ภาคธุรกิจอาจรองรับภาระดอกเบี้ยได้ ซึ่งสะท้อนว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยมีทั้งประโยชน์ทางเศรษฐกิจและภาระต่อสินทรัพย์ของสถาบันการเงิน

ระดับอัตราดอกเบี้ยนโยบายต้องแยกออกจากกัน เว็บไซต์ทางการของธนาคารกลางญี่ปุ่นระบุเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยตลาดเงินข้ามคืนแบบไม่มีหลักประกันไว้ที่ประมาณ 1.0% ขณะที่ 1.25% ถูกระบุเป็นอัตราดอกเบี้ยเงินกู้พื้นฐาน ข้อมูลทางการของธนาคารกลางญี่ปุ่น

ดังนั้น หากจะระบุว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นอยู่ที่ 1.25% ต้องแยกระหว่างอัตราดอกเบี้ยเงินกู้พื้นฐานกับเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยตลาดเงินข้ามคืนแบบไม่มีหลักประกัน เนื่องจากทั้งสองอัตราไม่ใช่ความหมายเดียวกัน

เมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาวเพิ่มขึ้น ราคาพันธบัตรเดิมอาจลดลงและกระทบกำไรขาดทุนทางบัญชีของสถาบันการเงิน ขณะเดียวกันยังอาจเพิ่มต้นทุนการระดมทุนระยะยาวของรัฐบาลและบริษัท รวมถึงสร้างภาระต่อการบริหารสินทรัพย์และหนี้สินของธนาคาร

อย่างไรก็ตาม ยังไม่ควรสรุปว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียวหมายถึงความไม่มั่นคงทางการเงิน สำนักงานบริการทางการเงินญี่ปุ่นเปิดเผยข้อมูลผลประกอบการของธนาคารรายใหญ่ ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2026 จึงต้องพิจารณาขนาดผลขาดทุนและฐานเงินทุนของระบบการเงินโดยรวมควบคู่กัน

สำหรับตลาดการเงินในประเทศ การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยระยะยาวญี่ปุ่นอาจส่งผลผ่านทิศทางเงินเยนและตลาดตราสารหนี้โลก แต่ยังไม่สามารถสรุปทิศทางตลาดหุ้นในประเทศหรือตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลจากตัวเลขอัตราผลตอบแทนพันธบัตรครั้งนี้เพียงอย่างเดียว

ธนาคารกลางญี่ปุ่นมีกำหนดจัดการประชุมนโยบายการเงินในวันที่ 17-18 ผลการประชุม ทิศทางอัตราผลตอบแทนระยะยาวหลังจากนั้น และกลยุทธ์การถือครองพันธบัตรของธนาคารญี่ปุ่น จะเป็นปัจจัยสำคัญในการประเมินว่าความกังวลเรื่องผลขาดทุนทางบัญชีจะขยายไปสู่ผลขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงหรือไม่ กำหนดการของธนาคารกลางญี่ปุ่น