ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
บิตคอยน์(BTC) อาจได้รับแรงหนุนมากกว่าทองคำ หากความต้องการป้องกันความเสี่ยงใน ETF ลดลง ตามการวิเคราะห์แบบมีเงื่อนไขของเจพีมอร์แกน ซึ่งพบความแตกต่างระหว่าง ETF บิตคอยน์กับ ETF ทองคำ ทั้งในด้านยอดคงค้างการขายชอร์ต สถานะออปชัน และอัตราการฟื้นตัวของกระแสเงินทุน
ทีมวิเคราะห์นำโดยนิโคลอส พานิกิร์ตโซกลู(Nikolaos Panigirtzoglou) นักวิเคราะห์เจพีมอร์แกน เปรียบเทียบสถานะในตลาด ETF ของสินทรัพย์ทั้งสองในรายงาน โดยเดอะบล็อกรายงานการวิเคราะห์ดังกล่าวเมื่อวันที่ 17
สินทรัพย์ที่นำมาวิเคราะห์ ได้แก่ iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) ของแบล็กร็อก(BlackRock)($BLK) และ SPDR Gold Shares ETF (GLD) ของสเตตสตรีต(State Street)($STT) ยอดคงค้างการขายชอร์ตของ IBIT อยู่ใกล้ระดับสูงสุดของปี ขณะที่ยอดคงค้างของ GLD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต
ยอดคงค้างการขายชอร์ตหมายถึงสินทรัพย์ที่ถูกยืมมาขายเพื่อคาดการณ์ว่าราคาจะลดลงหรือลดความเสี่ยงจากความผันผวน แต่ยังไม่ได้ซื้อคืนเพื่อชำระคืน ยอดคงค้างที่สูงอาจสะท้อนว่าความต้องการป้องกันความเสี่ยงหรือความระมัดระวังต่อความเสี่ยงขาลงของ ETF ดังกล่าวอยู่ในระดับสูงกว่า
ทีมวิเคราะห์เจพีมอร์แกนระบุว่า “ความแตกต่างนี้ชี้ให้เห็นว่า แม้กระแสเงินทุนไหลเข้าและสถานะฟิวเจอร์สจะเพิ่มขึ้นเมื่อไม่นานมานี้ แต่บิตคอยน์ยังอยู่ในสภาพแวดล้อมด้านสถานะการลงทุนที่มีความเคลือบแคลงมากกว่าทองคำ” ซึ่งหมายความว่า แม้จะมีกระแสเงินทุนไหลเข้า แต่สถานะป้องกันความเสี่ยงที่สูงอาจทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดยังไม่ยอมรับแนวโน้มขาขึ้นอย่างเต็มที่
ตลาดออปชันก็แสดงความแตกต่างในลักษณะเดียวกัน อัตราส่วนดอกเบี้ยคงค้างของพุตออปชันต่อคอลออปชันของ IBIT สูงกว่า GLD สะท้อนว่าความต้องการป้องกันความเสี่ยงจากการลดลงของราคาบิตคอยน์มีมากกว่าทองคำในเชิงเปรียบเทียบ
พุตออปชันคือสิทธิในการขายสินทรัพย์ที่ราคาที่กำหนด ส่วนคอลออปชันคือสิทธิในการซื้อสินทรัพย์ที่ราคาที่กำหนด อัตราส่วนดอกเบี้ยคงค้างใช้เปรียบเทียบขนาดของพุตออปชันและคอลออปชันที่ยังไม่ได้ชำระบัญชี แต่ไม่ใช่ตัวชี้วัดที่ยืนยันทิศทางราคาได้เพียงลำพัง
ความเร็วในการฟื้นตัวของกระแสเงินทุนใน ETF ก็แตกต่างกันเช่นกัน ETF ทองคำฟื้นเงินทุนที่ไหลออกในช่วงต้นปีได้ทั้งหมดแล้ว ขณะที่ ETF บิตคอยน์ฟื้นกลับมาได้ประมาณ 50% ของเงินทุนที่ไหลออกก่อนหน้านี้ ตามการวิเคราะห์
ทีมวิเคราะห์เจพีมอร์แกนระบุในรายงานล่าสุดว่า เมื่อความต้องการ ETF บิตคอยน์ชะลอตัวลง หากสภาพตลาดปรับดีขึ้น กระแสเงินทุนก็ยังมีโอกาสฟื้นตัวเพิ่มเติมได้ อย่างไรก็ตาม รายงานไม่ได้เสนอแนวโน้มราคาขาขึ้น แต่เป็นการประเมินแบบมีเงื่อนไขว่าอาจเกิดแรงหนุนในเชิงเปรียบเทียบ หากกระแสเงินทุนและสถานะป้องกันความเสี่ยงเปลี่ยนแปลง
เบื้องหลังของสถานการณ์ดังกล่าวคือการอ่อนแรงลงของกระแสการลงทุนที่เรียกว่า ‘การเทรดจากการเสื่อมค่าของเงิน’ ซึ่งหมายถึงการซื้อสินทรัพย์ที่มีอุปทานจำกัด เช่น ทองคำหรือบิตคอยน์ เพื่อรับมือกับความเสี่ยงจากค่าเงินอ่อนตัวและเงินเฟ้อ
ทีมวิเคราะห์เจพีมอร์แกนอธิบายว่า กระแสเงินทุนที่เคยไหลเข้าสู่ ETF บิตคอยน์และ ETF ทองคำพร้อมกันหลังการประชุมธนาคารกลางสหรัฐเมื่อปลายเดือนกรกฎาคม ได้อ่อนแรงลงในช่วงที่ผ่านมา นอกจากนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ปรับขึ้นหลังหักเงินเฟ้อ และความคืบหน้าที่หยุดชะงักในการพิจารณาร่างกฎหมาย Digital Asset Market Clarity Act ในวุฒิสภาสหรัฐ ก็ถูกระบุเป็นปัจจัยที่มีผลเช่นกัน
ETF ทั้งสองมีลักษณะแตกต่างกัน โดย IBIT ติดตามราคาบิตคอยน์ ขณะที่ GLD ติดตามราคาทองคำ ทำให้นักลงทุนเข้าถึงการเคลื่อนไหวของราคาสินทรัพย์แต่ละประเภทได้โดยไม่ต้องเก็บสินทรัพย์จริงด้วยตนเอง
เนื่องจาก ETF ซื้อขายได้เหมือนหุ้น สถานะในตลาดสปอต ฟิวเจอร์ส และออปชันจึงเคลื่อนไหวไปพร้อมกัน ดังนั้น การประเมินว่าความต้องการแข็งแกร่งจากกระแสเงินทุนไหลเข้าเพียงอย่างเดียวอาจไม่เพียงพอ แต่ควรตรวจสอบยอดคงค้างการขายชอร์ตและสถานะออปชันประกอบด้วย
ก่อนหน้านี้ TokenPost ได้นำเสนอ แนวโน้มความสัมพันธ์ระหว่างบิตคอยน์กับทองคำที่แตะระดับสูงในรอบ 6 ปี โดยในขณะนั้นมีการชี้ว่า แม้สินทรัพย์ทั้งสองจะเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน แต่ผลตอบแทนสัมพัทธ์อาจแตกต่างกันตามอัตราดอกเบี้ย ตลาดหุ้น และสถานะการลงทุน
ทีมวิเคราะห์เจพีมอร์แกนระบุว่า “การที่ IBIT มียอดคงค้างการขายชอร์ตสูงกว่า GLD บ่งชี้ว่า หากความต้องการป้องกันความเสี่ยงลดลง บิตคอยน์อาจได้รับแรงหนุนมากกว่าทองคำ” อย่างไรก็ตาม ทีมวิเคราะห์เสริมว่าปัจจัยอื่นนอกเหนือจากสถานะการลงทุนก็อาจส่งผลต่อการเคลื่อนไหวของบิตคอยน์และทองคำได้
ท้ายที่สุด ปัจจัยสำคัญที่จะกำหนดผลการเปรียบเทียบคือ ความต้องการป้องกันความเสี่ยงใน IBIT จะลดลงจริงหรือไม่ และกระแสเงินทุนใน ETF บิตคอยน์จะฟื้นตัวจากยอดไหลออกในอดีตได้เพิ่มเติมหรือไม่ การวิเคราะห์ครั้งนี้จึงเสนอความเป็นไปได้ว่า บิตคอยน์อาจได้รับแรงหนุนในเชิงเปรียบเทียบมากกว่าทองคำ หากทั้งสองเงื่อนไขเกิดขึ้น
ความคิดเห็น 0