ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
กองทุนค่าตอบแทนผู้บริหารของเมตาแพลนเน็ต(3350) คิดเป็น 14.7% ของหุ้นบริษัทบนเกณฑ์ fully diluted ขณะที่บริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัล (DAT) ขนาดใหญ่อีก 9 แห่งมีค่าเฉลี่ยอยู่ที่ 4.0%
VanEck เปิดเผยผลวิเคราะห์เมื่อวันที่ 18 โดยตรวจสอบ DAT 10 แห่งที่มีมูลค่าตลาดสูงสุดใน 4 ด้าน ได้แก่ ขนาดค่าตอบแทนผู้บริหาร สัดส่วนการถือครองของผู้บริหาร เงื่อนไขการขยายสิทธิ์โดยอัตโนมัติโดยไม่ต้องได้รับอนุมัติจากผู้ถือหุ้น และการมีเงื่อนไขด้านผลงาน เมตาแพลนเน็ตเป็นบริษัทเดียวที่ได้รับเกรดต่ำสุด ‘Bad’
กองทุนค่าตอบแทนของเมตาแพลนเน็ตมีขนาดใหญ่กว่าค่าเฉลี่ยของบริษัทกลุ่มเดียวกัน 3.7 เท่า การประเมินนี้พิจารณาค่าตอบแทนผู้บริหารและโครงสร้างการลดสัดส่วนการถือหุ้นของผู้ถือหุ้น ไม่ใช่การจัดอันดับให้ซื้อหรือขายหุ้นหรือสินทรัพย์ดิจิทัล
สัดส่วนหุ้นและสิทธิ์ที่จัดสรรให้ผู้บริหารก็อยู่ในระดับสูงเช่นกัน สัดส่วนการเปิดรับของผู้บริหารเมตาแพลนเน็ตอยู่ที่ 8.2% บนเกณฑ์ fully diluted เทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 0.8% หรือสูงกว่า 10.4 เท่า ขณะที่ผู้บริหารรายเดียวถือครองได้สูงสุด 3.8% เทียบกับค่าเฉลี่ย 0.6% หรือสูงกว่า 5.9 เท่า
ประเด็นสำคัญคือเงื่อนไข ‘เอเวอร์กรีน’ ซึ่งทำให้กองทุนค่าตอบแทนผู้บริหารเพิ่มขึ้นพร้อมกับการออกหุ้นเพื่อซื้อบิตคอยน์(BTC) โดยทุกครั้งที่บริษัทออกหุ้นเพิ่ม จะมีการคำนวณกองทุนค่าตอบแทนใหม่ให้อยู่ที่ประมาณ 20% ของหุ้นบนเกณฑ์ fully diluted
เกณฑ์ fully diluted เป็นวิธีคำนวณสัดส่วนหุ้นโดยสมมติว่าสิทธิ์ที่อาจกลายเป็นหุ้นทั้งหมด เช่น ออปชันและสิทธิ์รับหุ้นเป็นค่าตอบแทน ถูกใช้สิทธิ์ครบ ดังนั้นตัวเลขดังกล่าวไม่ได้หมายถึงจำนวนหุ้นที่ออกแล้วหรือสิทธิ์ที่ถูกใช้จริง
VanEck วิเคราะห์ว่าโครงสร้างดังกล่าวทำให้จำนวนหุ้นที่อาจเกิดขึ้นของเมตาแพลนเน็ตเพิ่มขึ้นเป็น 319.5 ล้านหุ้นในช่วงกลางปี 2026 คิดเป็นประมาณ 20% ของหุ้นบริษัทบนเกณฑ์ fully diluted
เมตาแพลนเน็ตยกเลิกเงื่อนไขการขยายสิทธิ์โดยอัตโนมัติเมื่อวันที่ 18 สิงหาคม แต่ยังคงกองทุนค่าตอบแทนที่ขยายตัวแล้วไว้
ต่อมาเมื่อวันที่ 11 กันยายน เมตาแพลนเน็ตปรับอัตราการแปลงกลับไปสู่ระดับก่อนการออกหุ้นในเดือนกันยายน 2025 ส่งผลให้กองทุนค่าตอบแทนลดลง 41% เหลือ 188.2 ล้านหุ้น
ก่อนหน้านี้มีการตั้งข้อสังเกตว่าเงื่อนไขการปรับสิทธิ์ซื้อหุ้นใหม่ของเมตาแพลนเน็ตทำให้จำนวนหุ้นที่อาจเกิดขึ้นเพิ่มขึ้น การวิเคราะห์ครั้งนี้มุ่งเน้นว่าเงื่อนไขดังกล่าวได้ขยายทั้งกองทุนค่าตอบแทนผู้บริหารและขนาดการลดสัดส่วนการถือหุ้นของผู้ถือหุ้น
เมื่อหักหุ้น 82.8 ล้านหุ้นที่ออกให้บุคคลภายในแล้วภายใต้เงื่อนไขเดิม ยังมีหุ้นที่อาจออกใหม่ได้อีก 105.4 ล้านหุ้น VanEck ระบุว่านี่เทียบเท่ากับการลดสัดส่วนการถือหุ้นที่อาจเกิดขึ้นประมาณ 7% ของบริษัท
VanEck เสนอให้ยกเลิกหุ้นประมาณ 273 ล้านหุ้นที่เพิ่มขึ้นจากเงื่อนไขการปรับสิทธิ์ และแทนที่ด้วยแผนค่าตอบแทนที่ต้องได้รับอนุมัติจากผู้ถือหุ้น โดยให้มีขนาดอยู่ในระดับต้น ๆ ของเลขหลักเดียวบนเกณฑ์ fully diluted นอกจากนี้ยังเสนอให้ผูกค่าตอบแทนกับปริมาณบิตคอยน์ต่อหุ้นบนเกณฑ์ fully diluted และจัดทำนโยบายเป็นลายลักษณ์อักษรเพื่อกำหนดช่วงเวลาการให้ค่าตอบแทนเป็นหุ้น
ในกลุ่มบริษัทที่นำมาเปรียบเทียบ สแตรทีจี($MSTR) มีกองทุนค่าตอบแทน 2.0% และสัดส่วนการเปิดรับของผู้บริหาร 0.5% บนเกณฑ์ fully diluted จึงได้รับเกรด ‘Good’ VanEck ระบุว่าความแตกต่างอยู่ที่กองทุนค่าตอบแทนของสแตรทีจีถูกกำหนดเป็นจำนวนคงที่ และการเพิ่มขนาดต้องได้รับอนุมัติจากผู้ถือหุ้น
การประเมินนี้จัดทำจากเอกสารที่ยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) และการเปิดเผยข้อมูลของบริษัท โดยคำนวณตัวเลข ณ วันที่ 14 กันยายน ขนาดและช่วงเวลาการลดสัดส่วนการถือหุ้นจริงของเมตาแพลนเน็ตอาจเปลี่ยนแปลงได้ตามการใช้สิทธิ์และการเปิดเผยข้อมูลเพิ่มเติม
ความคิดเห็น 0