Jane Street พบเป็นคู่สัญญาสวอป ETF แบบมีเลเวอเรจ

Jane Street Group (Jane Street Group) เข้าร่วมเป็นคู่สัญญาในธุรกรรมสวอปผลตอบแทนรวมของ ETF แบบมีเลเวอเรจ ตามเอกสารที่ยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) อย่างไรก็ตาม เอกสารสัญญาที่เปิดเผยยังไม่เพียงพอที่จะสรุปว่า Jane Street เข้าสู่ตลาดสวอป ETF แบบมีเลเวอเรจทั้งระบบ หรือเข้ามาแทนที่ธนาคารขนาดใหญ่รายเดิม

เอกสาร SEC ระบุว่า Jane Street Group ทำสัญญาสวอปกับผลิตภัณฑ์บางส่วนของ Leverage Shares (Leverage Shares) ผู้จัดการ ETF แบบมีเลเวอเรจ โดยข้อมูลดังกล่าวอ้างอิง ณ วันที่ 30 เมษายน 2026

หนึ่งในสัญญาที่ตรวจสอบพบเกี่ยวข้องกับ Leverage Shares 2X Long AAL Daily ETF มูลค่าตามสัญญาระบุไว้ที่ 310,057 ดอลลาร์ (ประมาณ 430 ล้านวอน) มีต้นทุนทางการเงินที่ OBFR+6.00% และกำหนดสิ้นสุดสัญญาในวันที่ 11 พฤษภาคม 2027

เอกสารฉบับเดียวกันยังระบุว่า Jane Street เป็นคู่สัญญาสวอปของ ETF แบบมีเลเวอเรจที่อ้างอิงสินทรัพย์อย่าง Galaxy Digital ($GLXY), Robinhood ($HOOD), Plug Power และ Teradyne ด้วย มูลค่าตามสัญญาแตกต่างกันไปในแต่ละผลิตภัณฑ์ จึงไม่ได้หมายความว่า Jane Street เป็นคู่สัญญารายเดียวของ ETF ทั้งหมดดังกล่าว

ETF แบบมีเลเวอเรจไม่ได้สร้างระดับการเปิดรับตามเป้าหมายด้วยการซื้อสินทรัพย์อ้างอิงโดยตรงเพียงอย่างเดียว Leverage Shares อธิบายในหนังสือชี้ชวนว่า ETF แบบเลเวอเรจ 2 เท่าบางส่วนอาจทำสัญญาสวอปกับสถาบันการเงินรายใหญ่ เพื่อให้มีการเปิดรับรายวันที่เทียบเท่ากับ 200% ของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ

สวอปผลตอบแทนรวมเป็นโครงสร้างที่ ETF รับผลตอบแทนจากสินทรัพย์อ้างอิง และจ่ายต้นทุนทางการเงินรวมถึงค่าใช้จ่ายอื่นให้แก่คู่สัญญา ผู้จัดการ ETF ใช้โครงสร้างนี้เพื่อให้ได้การเปิดรับตลาดที่ต้องการ ขณะที่คู่สัญญาเข้าร่วมผ่านต้นทุนทางการเงินและธุรกรรมป้องกันความเสี่ยง

ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) อธิบายว่า ETF สังเคราะห์อาจไม่ได้ถือสินทรัพย์อ้างอิงโดยตรง แต่แลกเปลี่ยนผลตอบแทนของดัชนีหรือสินทรัพย์ผ่านสวอปผลตอบแทนรวม โครงสร้างดังกล่าวทำให้ความเสี่ยงด้านเครดิตและระดับหลักประกันของคู่สัญญาเป็นปัจจัยที่ต้องพิจารณาร่วมกัน

มูลค่าตามสัญญาสวอปไม่ใช่จำนวนเดียวกับกำไรขาดทุนจริงหรือเงินลงทุนใน ETF ดังนั้นจึงไม่สามารถใช้ขนาดของสัญญารายการเดียวในเอกสารนี้คำนวณขนาดธุรกิจ ETF แบบมีเลเวอเรจทั้งหมดของ Jane Street หรืออิทธิพลต่อตลาดได้

Jane Street ระบุบนเว็บไซต์ทางการว่าเป็นหนึ่งในผู้ให้สภาพคล่องรายสำคัญแก่ผลิตภัณฑ์ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ที่อ้างอิงหุ้น พันธบัตร สินค้าโภคภัณฑ์ และสินทรัพย์ดิจิทัล บริษัทยังระบุว่าดำเนินงานทั้งในตลาดแรกและตลาดรองของ ETF

กรณีนี้แสดงให้เห็นว่า Jane Street มีบทบาทไม่เพียงในฐานะผู้ดูแลสภาพคล่องของ ETF แต่ยังเข้าร่วมเป็นคู่สัญญาซื้อขายอนุพันธ์ของผลิตภัณฑ์บางรายการด้วย อย่างไรก็ตาม ขนาดสวอปรวม ส่วนแบ่งตลาด ETF แบบมีเลเวอเรจ และผลกระทบต่อสภาพคล่องยังไม่ปรากฏในข้อมูลสาธารณะ

เอกสาร SEC ระบุว่าต้นทุนทางการเงินของสัญญา Jane Street แตกต่างกันตามผลิตภัณฑ์ เช่น OBFR+6.00%, OBFR+7.00% และ OBFR+12.00% ความแตกต่างดังกล่าวอาจขึ้นอยู่กับผลิตภัณฑ์ คู่สัญญา และเงื่อนไขของสัญญา จึงต้องตรวจสอบโครงสร้างต้นทุนของแต่ละผลิตภัณฑ์แยกกัน

โครงสร้างการปรับเป้าหมายรายวันของ ETF แบบมีเลเวอเรจก็เป็นอีกปัจจัยที่นักลงทุนต้องพิจารณา เนื่องจากกองทุนมุ่งติดตามระดับเลเวอเรจเป็นรายวัน ผลตอบแทนระยะยาวจึงอาจไม่เท่ากับสองหรือสามเท่าของผลตอบแทนสินทรัพย์อ้างอิงแบบตรงไปตรงมา และความผันผวนที่สูงขึ้นอาจขยายผลกระทบจากการทบต้นและความคลาดเคลื่อนในการติดตาม

การใช้สวอปใน ETF แบบมีเลเวอเรจถูกนำมาใช้ในโครงสร้างของผลิตภัณฑ์หลายประเภทอยู่แล้ว ขณะที่ ETF ที่ให้การเปิดรับทางอ้อมต่อสินทรัพย์โทเคนหรือบริษัทนอกตลาดก็เคยหยิบยกประเด็นสวอปและความเสี่ยงจากคู่สัญญามาพิจารณาเช่นกัน

บทบาทผู้ให้สภาพคล่อง ETF ของ Jane Street ยังสะท้อนแนวโน้มการขยายขอบเขตธุรกรรมอนุพันธ์และโครงสร้างพื้นฐานตลาดของผู้ดูแลสภาพคล่อง ETF อย่างไรก็ตาม เอกสาร SEC ชุดนี้ยืนยันเพียงการเข้าร่วมในสัญญารายการหนึ่งของ Jane Street และยังไม่ยืนยันว่าการแข่งขันในตลาดโดยรวมเปลี่ยนแปลงไป

สิ่งที่ยืนยันได้จากเอกสารครั้งนี้คือการมีสัญญาสวอปผลตอบแทนรวมระหว่าง Jane Street กับ ETF บางรายการของ Leverage Shares หากมีการเปิดเผยประกาศอย่างเป็นทางการของ Jane Street ขนาดสัญญารวม หรือข้อมูลส่วนแบ่งตลาด ETF แบบมีเลเวอเรจเพิ่มเติม จึงจะประเมินขอบเขตบทบาทของบริษัทได้ชัดเจนขึ้น