ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ยอดสัญญาด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) และการประมวลผลสมรรถนะสูง (HPC) ของบริษัทขุดบิตคอยน์(BTC) มีมูลค่าเกิน 100,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 137.6 ล้านล้านวอน) แต่กำลังการผลิตที่เรียกเก็บเงินจริงอยู่ที่ประมาณ 550MW เท่านั้น สะท้อนว่าตลาดกำลังให้ความสำคัญกับการจัดหาไฟฟ้า การ 확보ศูนย์ข้อมูล และความสามารถในการเปลี่ยนสัญญาเป็นรายได้มากกว่าปริมาณการขุด
คอยน์แชร์ส (CoinShares) เปิดเผยในรายงานไตรมาส 2 ปี 2026 ว่า บริษัทขุดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์และมีสัญญา AI·HPC มีค่าเฉลี่ย EV/รายได้ล่วงหน้าอยู่ที่ 12.9 เท่า ขณะที่บริษัทที่ไม่มีสัญญามีค่าเฉลี่ยอยู่ที่ 3.7 เท่า
อย่างไรก็ตาม ยอดสัญญาไม่ได้หมายถึงรายได้ที่เกิดขึ้นในปัจจุบัน จากสัญญามูลค่ามากกว่า 100,000 ล้านดอลลาร์ มีเพียงประมาณ 1,100 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.514 ล้านล้านวอน) ที่เชื่อมโยงกับรายได้ AI·HPC ต่อปี ขณะที่กำลังการผลิตตามสัญญาเกิน 4GW แต่กำลังการผลิตที่เรียกเก็บเงินจริงอยู่ที่ประมาณ 550MW
ช่องว่างระหว่างกำลังการผลิตตามสัญญากับกำลังการผลิตที่เรียกเก็บเงินสะท้อนขั้นตอนที่จำเป็นต่อการเปลี่ยนศูนย์ขุดเป็นศูนย์ข้อมูล AI แม้สถานที่เดิมจะมีไฟฟ้าและพื้นที่อยู่แล้ว แต่ยังต้องจัดหา GPU ระบบทำความเย็น อุปกรณ์สถานีไฟฟ้าย่อย ระบบเครือข่าย และการเชื่อมต่อไฟฟ้าเพิ่มเติมจึงจะเริ่มให้บริการได้
ต้นทุนการขุดที่เพิ่มขึ้นเป็นอีกแรงผลักดันให้เกิดการเปลี่ยนผ่าน คอยน์แชร์สระบุว่าต้นทุนเงินสดก่อนหักภาษีถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักต่อบิตคอยน์ของบริษัทขุดที่จดทะเบียนในไตรมาส 2 ปี 2026 อยู่ที่ประมาณ 75,500 ดอลลาร์ (ประมาณ 104 ล้านวอน) บริษัทเหล่านี้จึงพยายามนำไฟฟ้าและพื้นที่ที่มีอยู่ไปใช้กับศูนย์ข้อมูล AI
วานเอค (VanEck) ประเมินในรายงานเดือนมิถุนายน 2026 ว่า บริษัทที่เปลี่ยนไปทำโครงสร้างพื้นฐาน AI ต้องการเงินทุนระยะสั้นประมาณ 50,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 68.8 ล้านล้านวอน) และเงินทุนระยะยาวประมาณ 221,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 304.096 ล้านล้านวอน) การเปลี่ยนผ่านจึงต้องอาศัยทั้งการ 확보สัญญาและการระดมทุนขนาดใหญ่
วานเอควิเคราะห์ว่าบริษัทที่มีสัญญาเช่าพื้นที่สามารถได้รับการประเมินมูลค่าตามกำลังไฟฟ้าสูงกว่า 10 เท่า ขณะที่บริษัทที่แทบไม่มีสัญญาซื้อขายกันที่ระดับประมาณ 2-6 เท่า สะท้อนว่าตลาดกำลังประเมินทั้งการเข้าถึงโครงข่ายไฟฟ้าและความเป็นไปได้ในการเปลี่ยนเป็นศูนย์ข้อมูล ไม่ใช่เพียงปริมาณการขุด
วานเอคระบุว่าความสามารถในการส่งมอบกำลังการผลิตตามกำหนดเวลาและงบประมาณจะมีความสำคัญมากกว่าการเซ็นสัญญาเพียงอย่างเดียว ประเด็นที่ต้องติดตามคือสัญญาจะเปลี่ยนเป็นรายได้เมื่อใด และบริษัทจะส่งมอบได้ตามข้อตกลงหรือไม่
คอร์ ไซแอนทิฟิก($CORZ) เป็นหนึ่งในกรณีที่ถูกยกขึ้นมาเป็นตัวอย่าง บริษัทเปิดเผยว่ามีรายได้จากการให้บริการโคโลเคชัน 136.7 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 18,810 ล้านวอน) ในไตรมาส 2 ปี 2026 และเพิ่มกำลังไฟฟ้าของลูกค้าเช่าทั้งหมดเป็นประมาณ 1.1GW
คอร์ ไซแอนทิฟิกประกาศความร่วมมือกับ AMD($AMD) เพื่อรองรับกำลังการผลิตที่สามารถให้เช่าได้สูงสุด 2.5GW นอกจากนี้ บริษัทยังเสนอรายได้ตามสัญญาพื้นฐานที่มีศักยภาพมากกว่า 14,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.926 ล้านล้านวอน) จากสัญญาระยะเวลา 15 ปี ขนาดประมาณ 530MW ใน 5 แห่ง
ตัวเลข 14,000 ล้านดอลลาร์ที่บริษัทเสนอไม่ใช่รายได้ในปัจจุบัน แต่เป็นมูลค่าที่มีศักยภาพตามสัญญา คอร์ ไซแอนทิฟิกยังระบุว่ามีรายได้ตามสัญญาที่มีศักยภาพมากกว่า 24,000 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 3.324 ล้านล้านวอน) เมื่อคำนวณจากกำลังไฟฟ้าของลูกค้าเช่าทั้งหมด และมีการเรียกเก็บเงินจากกำลังการผลิต 437MW ณ ช่วงกลางเดือนกรกฎาคม
TokenPost เคยรายงานก่อนหน้านี้ว่า การ 확보ไฟฟ้าและพื้นที่เป็นปัจจัยสำคัญต่อการเปลี่ยนบริษัทขุดไปสู่ธุรกิจ AI·HPC (อ่านรายงานที่เกี่ยวข้อง) โครงสร้างพื้นฐานไฟฟ้าที่เชื่อมต่อกับสถานที่ขุดเดิมอาจช่วยลดต้นทุนและระยะเวลาเปลี่ยนผ่าน แต่การมีไฟฟ้าเพียงอย่างเดียวไม่ได้รับประกันว่าจะเกิดรายได้
การประเมินคุณภาพของสัญญาจึงต้องพิจารณานอกเหนือจากมูลค่าสัญญา เช่น กำลังการผลิตที่เรียกเก็บเงินจริง ระยะเวลาสัญญา ความน่าเชื่อถือของลูกค้า การมีเงินจ่ายล่วงหน้า และความคืบหน้าการก่อสร้าง เนื่องจากมูลค่ารวมของสัญญาระยะยาวกับกำลังการผลิตที่ส่งมอบและเรียกเก็บเงินจริงเป็นตัวเลขคนละเกณฑ์
นักลงทุนในไทยที่ติดตามบริษัทขุดซึ่งจดทะเบียนในต่างประเทศควรแยกข้อมูลเหล่านี้ออกจากกันเช่นเดียวกัน การประกาศสัญญา AI·HPC ไม่ได้หมายความว่าการเปลี่ยนธุรกิจเสร็จสมบูรณ์ ควรพิจารณากำลังการผลิตตามสัญญา รายได้จากการเรียกเก็บเงินจริง และขนาดการระดมทุนแยกกัน
ตัวเลขที่ยืนยันได้ในขณะนี้แสดงให้เห็นช่องว่างขนาดใหญ่ระหว่างยอดสัญญากับรายได้จริง ปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตามต่อไปคือความสามารถของบริษัทในการเปลี่ยนกำลังการผลิตตามสัญญาให้เป็นรายได้และกระแสเงินสด
ความคิดเห็น 0