ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
สัดส่วนพันธบัตรรัฐบาลของประเทศพัฒนาแล้วที่ถือครองโดยสถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร (NBFI) เพิ่มขึ้นจาก 44% ในปี 2021 เป็น 53% ในปี 2025 ท่ามกลางหนี้รัฐบาลระดับสูงและการขยายตัวของ NBFI ซึ่งอาจทำให้สภาพคล่องและการทำงานของตลาดพันธบัตรรัฐบาลแย่ลง
ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) ระบุในรายงานที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 29 ว่าหนี้รัฐบาลทั่วโลกใกล้แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่หลังสงครามโลกครั้งที่ 2 ขณะที่บทบาทของ NBFI ในตลาดพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มขึ้น NBFI ครอบคลุมกองทุนเฮดจ์ฟันด์ บริษัทประกัน กองทุนบำเหน็จบำนาญ กองทุนตลาดเงิน และกองทุนตราสารหนี้แบบเปิด
BIS วิเคราะห์ว่าหนี้รัฐบาลระดับสูงอาจทำให้เงื่อนไขด้านสภาพคล่องในตลาดพันธบัตรรัฐบาลแย่ลงในอนาคต และเพิ่มความเสี่ยงที่ตลาดจะทำงานได้ไม่เต็มประสิทธิภาพ รายงานดังกล่าวจัดทำโดยมาทิอัส เดรห์มันน์(Mathias Drehmann) หัวหน้าฝ่ายระบบการเงินและกฎระเบียบของ BIS และซอนยา จู(Sonya Zhu) นักเศรษฐศาสตร์ด้านนโยบายเสถียรภาพทางการเงินของ BIS
การวิเคราะห์ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ประเมินว่า ในภาวะที่อัตราส่วนหนี้รัฐบาลต่อผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) อยู่ในระดับสูง ความน่าจะเป็นที่จะเกิดภาวะตึงเครียดระดับวิกฤตการเงินภายใน 3 เดือนข้างหน้าอยู่ที่ประมาณ 3.8% เทียบกับ 0.3% ในภาวะที่อัตราส่วนหนี้อยู่ในระดับต่ำ หรือสูงกว่าประมาณ 10 เท่า อย่างไรก็ตาม ตัวเลขดังกล่าวไม่ได้เป็นการคาดการณ์ว่าจะเกิดวิกฤตในช่วงเวลาใดเวลาหนึ่ง แต่เป็นผลจากการคำนวณความแตกต่างของความเสี่ยงตามระดับหนี้ด้วยแบบจำลอง
ผลกระทบของ NBFI แตกต่างกันไปตามประเภทสถาบัน นักลงทุนระยะยาวอย่างบริษัทประกันและกองทุนบำเหน็จบำนาญช่วยสร้างอุปสงค์ต่อพันธบัตรรัฐบาลอย่างต่อเนื่อง ขณะที่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ใช้เลเวอเรจระดมทุนผ่านธุรกรรมรีโป ส่วนกองทุนตลาดเงินและกองทุนตราสารหนี้แบบเปิดอาจขายพันธบัตรรัฐบาลเมื่อแรงกดดันจากการไถ่ถอนเพิ่มขึ้น หากเกิดแรงกระแทก ภาระมาร์จิ้นและแรงไถ่ถอนอาจเพิ่มขึ้นพร้อมกัน ทำให้สภาพคล่องในตลาดพันธบัตรรัฐบาลลดลงอย่างรวดเร็ว
ความปั่นป่วนในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักรเมื่อปี 2022 ถูกยกเป็นกรณีศึกษาของกลไกดังกล่าว การบังคับขายของกองทุนการลงทุนที่เชื่อมโยงกับหนี้สิน (LDI) ทำให้ราคาพันธบัตรรัฐบาลถูกลดลงประมาณ 7% และคาดว่าราวครึ่งหนึ่งของการปรับลดราคาหลังการประกาศเกิดจาก 'ไฟร์เซล' ซึ่งเกินกว่าผลกระทบจากแรงกระแทกทางการคลังพื้นฐาน
คณะกรรมการเสถียรภาพทางการเงิน (FSB) เตือนในรายงานตลาดรีโปที่ใช้พันธบัตรรัฐบาลเป็นหลักประกันซึ่งเผยแพร่ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ว่าเลเวอเรจ ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์กับอุปทาน และการกระจุกตัวของตลาดอาจสร้างแรงกดดันได้ ณ สิ้นปี 2024 ยอดคงค้างธุรกรรมรีโปที่ใช้พันธบัตรรัฐบาลเป็นหลักประกันอยู่ที่ประมาณ 16 ล้านล้านดอลลาร์(ประมาณ 2.1744 พันล้านล้านบาท) คิดเป็นราว 80% ของธุรกรรมรีโปทั้งหมด FSB แนะนำให้ลดช่องว่างด้านข้อมูลและเพิ่มการติดตามตลาด
กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) วิเคราะห์ในรายงานเสถียรภาพทางการเงินโลกเดือนเมษายน 2026 เช่นกันว่า หนี้สาธารณะระดับสูงและการเพิ่มขึ้นของการออกตราสารหนี้ระยะสั้นอาจเพิ่มความเสี่ยงด้านการรีไฟแนนซ์ของตลาดพันธบัตรรัฐบาลหลัก รายงานยังระบุว่าการลดเลเวอเรจแบบบังคับของกองทุนเฮดจ์ฟันด์และ ETF ที่ใช้เลเวอเรจอาจเพิ่มแรงกดดันด้านสภาพคล่องและความผันผวน
ความกังวลเกี่ยวกับการขยายตัวของ NBFI และการเปลี่ยนแปลงฐานอุปสงค์พันธบัตรรัฐบาลเคยถูกหยิบยกในการวิเคราะห์ที่ระบุว่าการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นของนักลงทุนเอกชนอาจส่งผลต่อความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยและต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาล
ในส่วนที่เชื่อมโยงกับสินทรัพย์ดิจิทัล มีการกล่าวถึงการจัดให้บริษัทผู้ออกสเตเบิลคอยน์เป็น NBFI ประเภทใหม่ที่กำลังมีบทบาทเพิ่มขึ้น ในบางประเทศ บริษัทผู้ออกสเตเบิลคอยน์อาจมีอิทธิพลอย่างมากต่อตลาดพันธบัตรรัฐบาล อย่างไรก็ตาม BIS ไม่ได้ประเมินแยกต่างหากถึงขนาดการแพร่ระบาดที่อาจลุกลามไปยังสเตเบิลคอยน์หรือราคาสินทรัพย์ดิจิทัลใดเป็นการเฉพาะ
BIS ระบุว่าธนาคารกลางสามารถช่วยฟื้นฟูการทำงานของตลาดผ่านการซื้อพันธบัตรรัฐบาลหรือการปล่อยกู้ฉุกเฉินได้ แต่การแทรกแซงซ้ำ ๆ อาจนำไปสู่การเพิ่มเลเวอเรจของนักลงทุนและทำให้วินัยทางการคลังของรัฐบาลอ่อนแอลง จึงเสนอให้การสนับสนุนเป็นมาตรการชั่วคราว มีเป้าหมายเฉพาะ และสามารถยกเลิกได้
ความคิดเห็น 0