หุ้นโทเคนจะไปต่อได้แค่ไหน ขึ้นอยู่กับสิทธิผู้ถือและเงื่อนไขไถ่ถอน

ความสำเร็จของธุรกิจหุ้นโทเคนไม่ได้ขึ้นอยู่แค่การนำหุ้นขึ้นบล็อกเชน แต่ยังขึ้นอยู่กับว่าผู้ถือโทเคนมีสิทธิอะไรบ้างและไถ่ถอนได้ภายใต้เงื่อนไขใด แม้ชื่อโทเคนจะมีชื่อหุ้นของบริษัท ก็ไม่ได้หมายความว่าผู้ถือจะได้รับสิทธิในฐานะผู้ถือหุ้นจริง

บทวิเคราะห์ของ 0xRickyW ซึ่ง Wu Blockchain นำมาเผยแพร่ซ้ำ แบ่งหุ้นโทเคนออกเป็นสามประเภท ได้แก่ โทเคนที่ให้สิทธิในหุ้นจริงโดยตรงหรือโดยอ้อม ใบรับรองที่ออกโดยอิงกับหุ้นซึ่งบุคคลที่สามเป็นผู้ดูแล และอนุพันธ์ที่ติดตามราคาหุ้นแต่ไม่ได้ให้สิทธิความเป็นเจ้าของหุ้น เอกสารของเจ้าหน้าที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) อธิบายว่า สิทธิของผู้ถือแตกต่างกันตามโครงสร้างของหลักทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเคน และโทเคนที่ติดตามราคาหุ้นแต่ไม่ให้สิทธิความเป็นเจ้าของ อาจไม่ได้ให้สิทธิใด ๆ ต่อบริษัทผู้ออกหุ้นอ้างอิง

จึงควรตรวจสอบแยกกันว่าสินทรัพย์ใดเป็นหลักประกันของโทเคน และผู้ถือสามารถใช้สิทธิใดได้จริง หากผู้ออกโทเคนกับผู้ดูแลหุ้นเป็นคนละราย ก็อาจมีความเสี่ยงจากคู่สัญญา เช่น ผู้ออกล้มละลาย

การขายกับการไถ่ถอนเป็นคนละขั้นตอน การขายคือการโอนโทเคนให้ผู้ซื้อรายอื่น ส่วนการไถ่ถอนคือการนำโทเคนออกจากการหมุนเวียนตามขั้นตอนที่ผู้ออกกำหนด เพื่อรับเงินสด สเตเบิลคอยน์ หรือหลักทรัพย์ การซื้อโทเคนได้ไม่ได้ทำให้มีสิทธิไถ่ถอนโดยตรงโดยอัตโนมัติ คุณสมบัติผู้มีสิทธิ ค่าธรรมเนียม และระยะเวลาดำเนินการขึ้นอยู่กับเงื่อนไขของผลิตภัณฑ์

แม้ยอดคงเหลือของโทเคนจะบันทึกอยู่บนบล็อกเชน แต่ไม่ได้หมายความว่าระบบจะจับคู่ข้อมูลกับบันทึกการดูแลหุ้นอ้างอิงและบัญชีลูกค้าได้โดยอัตโนมัติ ผู้ออกโทเคน บริษัทหลักทรัพย์ ผู้รับฝากสินทรัพย์ และแอปต้องกระทบยอดธุรกรรมระหว่างกัน พร้อมจัดการเหตุการณ์ของบริษัท เช่น การจ่ายเงินปันผลและการแตกหุ้น

โทเคนอาจซื้อขายได้ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ตลาดหุ้นปิด แต่ไม่ได้หมายความว่าการซื้อขายหุ้นอ้างอิงหรือขั้นตอนการไถ่ถอนจะเปิดให้ทำในช่วงเวลาเดียวกัน หากสภาพคล่องในตลาดลดลง ราคาโทเคนอาจเบี่ยงเบนจากราคาหุ้นอ้างอิง

บทวิเคราะห์ดังกล่าวเสนอช่องทางสำหรับผู้ประกอบการสามด้าน ด้านแรกคือการสร้างผลิตภัณฑ์พอร์ตโฟลิโอที่เปิดให้นักลงทุนถือและปรับเปลี่ยนแนวคิดการลงทุนได้จริง ด้านที่สองคือซอฟต์แวร์ปฏิบัติการที่กระทบยอดข้อมูลของผู้ออก บริษัทหลักทรัพย์ ผู้รับฝากสินทรัพย์ และแอป พร้อมจัดการกรณีผิดปกติ เช่น ธุรกรรมล้มเหลวหรือการไถ่ถอนล่าช้า ด้านที่สามคือโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการประเมินมูลค่า บริหารความเสี่ยง และชำระบัญชี เมื่อใช้โทเคนเป็นหลักประกัน

ผลิตภัณฑ์บางรายการรองรับการกู้ยืมโดยใช้หลักประกันแล้ว บทวิเคราะห์ระบุว่า Kamino รองรับการนำ xStocks บางรายการมาวางเป็นหลักประกันเพื่อกู้ยืม USD Coin (USDC)

ก่อนที่ผู้ให้กู้จะยอมรับโทเคนเป็นหลักประกัน จำเป็นต้องพิจารณาสิทธิทางกฎหมาย สภาพคล่องที่เกิดขึ้นจริง และความเสี่ยงด้านราคาในช่วงที่ตลาดปิดไปพร้อมกัน ความเป็นไปได้ทางธุรกิจของหุ้นโทเคนจึงขึ้นอยู่กับความชัดเจนของสิทธิ ช่องทางไถ่ถอน การกระทบยอดข้อมูล และการบริหารความเสี่ยง มากกว่าปริมาณซื้อขายหรือชื่อของโทเคน