สินทรัพย์โทเคน 6.5 หมื่นล้านดอลลาร์ IMF เตือนความเสี่ยงทางการเงินอาจขยายวง

หากตลาดโทเคนเชื่อมโยงกับการเงินดั้งเดิมลึกซึ้งขึ้น การขายหลักประกันอย่างเร่งด่วน การถอนสภาพคล่อง และการส่งผ่านความเสี่ยงอาจเกิดขึ้นรวดเร็วขึ้น อย่างไรก็ตาม ตลาดสินทรัพย์ในโลกจริงแบบโทเคนยังมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับตลาดทุนโลก ทำให้ความเสี่ยงเชิงระบบยังมีจำกัด

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ระบุในบทวิเคราะห์ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 8 ว่า การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคนอาจเพิ่มประสิทธิภาพการซื้อขายและชำระเงิน แต่ความไม่แน่นอนทางกฎหมายและความเสี่ยงต่อเสถียรภาพทางการเงินอาจขัดขวางการขยายตัว นอกจากนี้ การเชื่อมต่อระหว่างตลาดที่ยังมีจำกัดและการขาดสินทรัพย์ชำระเงินที่ใช้กันอย่างแพร่หลายก็เป็นอุปสรรคเช่นกัน

มูลค่าคงค้างของสินทรัพย์ในโลกจริงแบบโทเคนอยู่ที่ประมาณ 6.5 หมื่นล้านดอลลาร์ (ประมาณ 8.7 หมื่นล้านวอน) ณ เดือนกรกฎาคม Cointelegraph รายงานโดยอ้างบทวิเคราะห์ของ IMF ว่าตัวเลขดังกล่าวยังเล็กเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ในตลาดทุนทั่วโลกซึ่งมีมูลค่าประมาณ 300 ล้านล้านดอลลาร์ (ประมาณ 402,702 ล้านล้านวอน)

Cointelegraph รายงานโดยอ้างบทวิเคราะห์ของ IMF ว่า ปริมาณซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของธุรกรรมซื้อคืน (repo) แบบโทเคนอยู่ที่ 3 แสนล้านถึง 3.5 แสนล้านดอลลาร์ ส่วนตัวเลข 3.71 แสนล้านดอลลาร์ที่ปรากฏในรายงานอีกฉบับคำนวณจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 30 วัน จึงไม่สามารถนำตัวเลขทั้งสองมาเปรียบเทียบกันโดยตรงได้

มากกว่าครึ่งของการซื้อขายหุ้นแบบโทเคนเกิดขึ้นนอกเวลาทำการปกติของตลาดสหรัฐฯ และประมาณ 80% ของธุรกรรมมีขนาดต่ำกว่า 1 หุ้น นอกจากนี้ยังพบว่าความเคลื่อนไหวของราคาในช่วงกลางคืนส่งผลต่อราคาหุ้นดั้งเดิมหลังตลาดสหรัฐฯ เปิด

Cointelegraph รายงานว่าสภาพคล่องของหุ้นแบบโทเคนต่ำกว่าหุ้นดั้งเดิม ขณะที่ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงสูงกว่าประมาณ 1.5 เท่า อย่างไรก็ตาม ไม่มีการระบุช่วงเวลาของกลุ่มตัวอย่างและวิธีคำนวณตัวเลขความผันผวนดังกล่าว

คำเตือนของ IMF ไม่ได้หมายความว่ากำลังเกิดวิกฤตการเงินในขณะนี้ แต่เป็นการวิเคราะห์ว่าความเสี่ยงอาจทวีความรุนแรง หากตลาดขยายตัวและมีการเชื่อมโยงกับการเงินดั้งเดิมและการใช้เลเวอเรจมากขึ้น

การชำระเงินที่รวดเร็วและระบบอัตโนมัติอาจเพิ่มประสิทธิภาพธุรกรรมในภาวะปกติ แต่ในช่วงที่ตลาดตึงเครียดก็อาจเร่งให้เงินไหลออกเร็วขึ้น หากสภาพคล่องกระจายอยู่ตามแพลตฟอร์มต่าง ๆ การรับมือกับแรงกระแทกในตลาดก็อาจทำได้ยากขึ้น

การแปลงเป็นโทเคนคือการบันทึกสินทรัพย์และหนี้สินทางการเงินลงในบัญชีแยกประเภทดิจิทัลที่ประมวลผลด้วยโปรแกรม การทำธุรกรรมและชำระเงินแบบอัตโนมัติอาจลดขั้นตอนการดำเนินงาน แต่หากสิทธิในสินทรัพย์และมาตรฐานการเชื่อมต่อระหว่างแพลตฟอร์มยังไม่ชัดเจน ผู้เข้าร่วมตลาดก็อาจประเมินความเสี่ยงได้ยาก

IMF เสนอให้กำหนดกรอบกฎหมายและกฎระเบียบให้ชัดเจน เสริมการเชื่อมต่อระหว่างระบบโทเคนกับการเงินดั้งเดิม และวางมาตรการป้องกันจุดเปราะบาง การประเมินขนาดตลาดและความเสี่ยงในปัจจุบันยังต้องพิจารณาหลักเกณฑ์การรวบรวมปริมาณซื้อขายและกลุ่มตัวอย่างที่ใช้วิเคราะห์ความผันผวนของหุ้นควบคู่กัน