คำสั่งซื้อดอลลาร์เพิ่ม 1 พันล้านดอลลาร์ ค่าเงินตลาดเกิดใหม่อ่อนราว 10 จุดพื้นฐาน

เมื่อคำสั่งซื้อดอลลาร์นอกประเทศเพิ่มขึ้น 1 พันล้านดอลลาร์ อัตราแลกเปลี่ยนสปอตในประเทศของตลาดเกิดใหม่มีแนวโน้มอ่อนค่าราว 10 จุดพื้นฐาน ขณะที่อัตราแลกเปลี่ยนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบชำระส่วนต่างนอกประเทศ (NDF) เคลื่อนไหวราว 18 จุดพื้นฐาน

ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) เผยแพร่เอกสารวิจัยฉบับที่ 1383 เรื่อง ‘สัญญาซื้อขายล่วงหน้านอกประเทศของตลาดเกิดใหม่และการส่งผ่านไปยังอัตราแลกเปลี่ยน’ เมื่อวันที่ 16 ตุลาคม 2026 คณะผู้วิจัยวิเคราะห์ข้อมูลธุรกรรม NDF ของสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ 10 สกุลที่ชำระบัญชีผ่าน LCH ForexClear โดยพิจารณาทิศทางของคำสั่งซื้อขายแต่ละรายการ แทนปริมาณซื้อขายหรือราคาเสนอซื้อขาย เพื่อศึกษาช่องทางที่ธุรกรรมนอกประเทศส่งผลต่ออัตราแลกเปลี่ยน

NDF เป็นสัญญาที่ชำระส่วนต่างระหว่างอัตราแลกเปลี่ยนที่ตกลงกันไว้กับอัตราอ้างอิงเมื่อครบกำหนด โดยไม่มีการแลกเปลี่ยนเงินต้นของสกุลเงิน BIS ระบุในเอกสารปี 2019 ว่า ในช่วงที่ตลาดเผชิญแรงกดดัน ราคา NDF นอกประเทศอาจเคลื่อนไหวก่อนอัตราแลกเปลี่ยนในประเทศ แม้มีข้อจำกัดต่อการส่งมอบหรือซื้อขายสกุลเงินในประเทศ นักลงทุนก็ยังสามารถรับความเสี่ยงจากความเคลื่อนไหวของสกุลเงินนั้นได้

งานวิจัยวิเคราะห์ว่าคำสั่งซื้อขายนอกประเทศอาจทำให้อัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้านอกประเทศและอัตราสปอตในประเทศเคลื่อนไหวไปพร้อมกัน และอาจขยายส่วนต่างระหว่างอัตราล่วงหน้าในสองตลาด คณะผู้วิจัยแยกพิจารณาช่องทางที่ความต้องการรับความเสี่ยงจากสกุลเงินนอกประเทศส่งผลต่อราคา กับต้นทุนที่ธนาคารเผชิญเมื่อตัวกลางทำธุรกรรมเก็งกำไรส่วนต่างระหว่างตลาด

คณะผู้วิจัย BIS วิเคราะห์กรณีอินเดียว่า ส่วนต่างระหว่างอัตราล่วงหน้าในประเทศกับนอกประเทศแคบลงหลังธนาคารได้รับอนุญาตให้เข้าร่วมตลาดนอกประเทศในปี 2020 และกว้างขึ้นอีกครั้งหลังมีการจำกัดการเข้าถึงในปี 2026 การเปลี่ยนนโยบายเกี่ยวกับเงินหยวนจีนและริงกิตมาเลเซียก็เป็นส่วนหนึ่งของกรณีศึกษาด้วย

หน้าเว็บของ BIS ระบุช่วงเวลาของข้อมูลตัวอย่างไม่ตรงกัน โดยหัวข้อ ‘Focus’ ระบุปี 2014–2025 ส่วนบทคัดย่อระบุปี 2013–2025 ตัวเลขการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนจากคำสั่งซื้อดอลลาร์เป็นค่าประมาณที่อิงกับข้อมูลตัวอย่างและแบบจำลองของงานวิจัยชิ้นนี้ครอบคลุมอนุพันธ์อัตราแลกเปลี่ยนและการส่งผ่านไปยังอัตราแลกเปลี่ยน โดยไม่ได้ระบุผลกระทบต่อราคาสินทรัพย์ดิจิทัลหรือตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลในประเทศ BIS ระบุว่าความเห็นในเอกสารวิจัยเป็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนมุมมองของ BIS หรือธนาคารกลางสมาชิก