ฮาวเวิร์ด มาร์กส์: AI ก้าวหน้า ไม่ได้การันตีผลตอบแทนจากการลงทุน

ฮาวเวิร์ด มาร์กส์ ผู้ร่วมก่อตั้ง Oaktree Capital Management ระบุว่า ความเป็นไปได้ที่ปัญญาประดิษฐ์ (AI) จะเปลี่ยนอุตสาหกรรม กับความเหมาะสมของมูลค่าบริษัท AI ในปัจจุบันเป็นคนละประเด็น เขาไม่ได้ฟันธงว่าตลาด AI เป็นฟองสบู่แบบดั้งเดิม แต่ชี้ว่าควรแยกการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีออกจากผลตอบแทนการลงทุน

ในบันทึกชื่อ “Is It a Bubble?” ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 9 ธันวาคม 2025 มาร์กส์พิจารณาความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่มีต่อ AI เขาระบุว่าไม่มีความเชี่ยวชาญพอจะตัดสินว่าการลงทุนเชิงรุกของบริษัท AI นั้นสมเหตุสมผลหรือไม่ จึงมุ่งวิเคราะห์ความรู้สึกของนักลงทุนรอบ AI มากกว่าพฤติกรรมการลงทุนของบริษัท

มาร์กส์แบ่งฟองสบู่ออกเป็นสองประเภท ได้แก่ “ฟองสบู่ที่กลับสู่ค่าเฉลี่ย” ซึ่งราคาสินทรัพย์ปรับขึ้นตามกระแสการเงินใหม่ ก่อนกลับไปอยู่ในระดับก่อนหน้าเมื่อความร้อนแรงลดลง และ “ฟองสบู่จุดเปลี่ยน” ซึ่งแม้ราคาจะปรับลง แต่เทคโนโลยีและโครงสร้างพื้นฐานยังคงอยู่และอาจเปลี่ยนโครงสร้างเศรษฐกิจได้

การแบ่งประเภทนี้สะท้อนว่า ความสำเร็จของเทคโนโลยี AI เพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอที่จะใช้ตัดสินผลการลงทุน แม้เทคโนโลยีพัฒนาและเปลี่ยนอุตสาหกรรมได้ แต่ผลประโยชน์จะตกกับบริษัทใดยังเป็นอีกประเด็นหนึ่ง บันทึกดังกล่าวยังทิ้งคำถามไว้ว่าการลงทุนของบริษัท AI จะสร้างผลตอบแทนหรือไม่ การเพิ่มผลิตภาพจะกลายเป็นกำไรของบริษัทได้หรือไม่ และราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อนความเป็นไปได้เหล่านั้นไปแล้วเพียงใด

ต่อมา มาร์กส์กล่าวถึงความเร็วในการพัฒนาและความสามารถของ AI อีกครั้งในบันทึก “AI Hurtles Ahead” ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 26 กุมภาพันธ์ 2026 เขาระบุถึงความเป็นไปได้ที่ AI จะก้าวจากการช่วยเพิ่มผลิตภาพไปสู่การลงมือทำงานด้วยตัวเอง ขณะเดียวกัน แนวคิดเดิมยังคงอยู่ นั่นคือ ศักยภาพทางเทคโนโลยีที่เพิ่มขึ้นเพียงอย่างเดียวไม่ได้พิสูจน์ว่าราคาสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องเหมาะสมแล้ว