ฟู เผิงชี้ หุ้นส่วนใหญ่ใน S&P 500 ปรับฐานแล้ว เตือนความผันผวนอาจกลับมา

ฟู เผิง (Fu Peng) หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของซินหัวกรุ๊ป ระบุว่า หุ้นขนาดใหญ่เพียงบางตัวเป็นแรงหนุนให้ S&P 500 ของสหรัฐฯ แข็งแกร่ง ขณะที่หุ้นส่วนใหญ่ในตลาดปรับฐานแล้ว พร้อมมองว่าความผันผวนอาจกลับมาอย่างรวดเร็วเมื่อความกว้างของตลาดเข้าใกล้ขีดจำกัด

ฟู เผิงเขียนข้อความเผยแพร่เมื่อวันที่ 20 ว่า S&P 500 กำลังเผชิญทั้ง ‘ฟองสบู่จากการกระจุกตัวของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด’ และ ‘ความแตกต่างอย่างรุนแรงของความกว้างตลาด’ เขากล่าวว่า “หุ้นขนาดใหญ่คุณภาพดีได้รับแรงหนุนจากเงินลงทุนแบบพาสซีฟและการกระจุกตัว จึงช่วยพยุงดัชนีรวมให้ดูสงบนิ่ง แต่หุ้นส่วนใหญ่ในตลาดโดยรวมผ่านการปรับฐานทางเทคนิคที่ลึกกว่าไปแล้ว ความกว้างของตลาดเข้าใกล้จุดวิกฤต และการกดความผันผวนไว้อาจพังลงได้ทุกเมื่อ” ประเด็นของเขาคือ ตัวเลขดัชนีกับทิศทางจริงของหุ้นรายตัวอาจไม่สอดคล้องกัน BlockBeats รายงานข้อความดังกล่าว โดยเน้นมุมมองของฟู เผิงว่าความผันผวนอาจฟื้นกลับอย่างรวดเร็วเมื่อความกว้างของตลาดแตะขีดจำกัด

ความกว้างของตลาด (market breadth) หมายถึงสัดส่วนของหุ้นในดัชนีที่ปรับขึ้นหรือทรงตัวไปพร้อมกัน ดัชนีที่ถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดจะได้รับอิทธิพลจากการเคลื่อนไหวของหุ้นขนาดใหญ่ หากหุ้นขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ตัวทรงตัว ดัชนีอาจดูมั่นคง ขณะที่สถานะของหุ้นตัวอื่นไม่ได้สะท้อนออกมาในตัวเลขดัชนีอย่างเพียงพอ คำว่า ‘ฟองสบู่จากการกระจุกตัว’ และ ‘ความแตกต่าง’ ที่ฟู เผิงกล่าวถึงสื่อถึงโครงสร้างเช่นนี้

ฟู เผิงระบุว่าเงินลงทุนแบบพาสซีฟและการกระจุกตัวเป็นแรงหนุนหุ้นขนาดใหญ่ เงินทุนที่ติดตามดัชนีโดยตรงไหลไปยังหุ้นขนาดใหญ่ และเมื่อนักลงทุนกระจุกตัวอยู่ในหุ้นกลุ่มเดียวกัน ดัชนีก็ยังดูนิ่ง คำเตือนของเขาว่าการกดความผันผวนไว้อาจพังลงมีที่มาจากโครงสร้างนี้ ทั้งนี้เป็นความเห็นส่วนตัวของฟู เผิง

ความเสี่ยงเมื่อความผันผวนเพิ่มขึ้นเคยถูกกล่าวถึงก่อนหน้านี้แล้ว ไมเคิล เบอร์รี (Michael Burry) นักลงทุน เตือนในโพสต์บน Substack เมื่อวันที่ 31 กรกฎาคมว่า การขายอัตโนมัติของกองทุนควอนต์ที่อิงความผันผวนอาจสร้างแรงขายต่อเนื่อง