VIX แตะ 28.2: สถิติ 19 ครั้งพบ S&P 500 มีผลตอบแทนมัธยฐาน 4.2% ใน 3 เดือน

เมื่อวันที่ 5 พ.ย. ตามเวลาท้องถิ่น ดัชนี VIX เพิ่มจาก 16.6 ไปแตะ 28.2 ระหว่างวัน สูงขึ้นกว่า 11 จุด ขณะที่ S&P 500 ร่วงลงมากกว่า 4% ในวันเดียว

มีการวิเคราะห์ข้อมูลย้อนหลังเพื่อดูผลตอบแทนของ S&P 500 หลัง VIX พุ่งขึ้นในลักษณะนี้

CNBC รายงานเมื่อวันที่ 6 พ.ย. ว่า Bespoke Investment Group วิเคราะห์กรณีดังกล่าว โดยระบุว่าการเพิ่มขึ้นของ VIX ครั้งนี้สูงที่สุดนับตั้งแต่สัปดาห์ที่มีการประกาศมาตรการภาษีศุลกากรในเดือนเม.ย. 2025

การวิเคราะห์ครอบคลุม 19 กรณีนับตั้งแต่ปี 1990 ซึ่ง VIX เริ่มต้นที่ต่ำกว่า 20 และเพิ่มขึ้นอย่างน้อย 5 จุดภายในวันเดียว โดยนำกรณีที่ดัชนีความผันผวนซึ่งอยู่ในระดับต่ำปรับขึ้นแรงในวันเดียวกันมาเปรียบเทียบกับทิศทางของดัชนีหุ้นในเวลาต่อมา

ใน 19 กรณีดังกล่าว ผลตอบแทนมัธยฐานของ S&P 500 หลัง 3 เดือนอยู่ที่ 4.2% และหลัง 6 เดือนอยู่ที่ 4.8% ส่วนกรณีที่ให้ผลตอบแทนเป็นบวกคิดเป็น 68% และ 79% ตามลำดับ

แม้กรณีที่ตลาดปรับขึ้นจะมีมากกว่า แต่ไม่ได้หมายความว่าดัชนีเพิ่มขึ้นทั้ง 19 ครั้ง ค่ามัธยฐานคือค่ากลางเมื่อเรียงผลตอบแทนตามลำดับ และได้รับผลกระทบจากการขึ้นหรือลงอย่างรุนแรงน้อยกว่าค่าเฉลี่ย

หากพิจารณาเพียงหนึ่งเดือน ค่ามัธยฐานอยู่ที่ 2.1% แต่ค่าเฉลี่ยติดลบ 0.4% โดยการปรับลงอย่างหนักในบางกรณีฉุดค่าเฉลี่ยลง

Bespoke อธิบายว่า การร่วงลงอย่างหนักในปี 1990 และกรณีวันที่ 24 ก.พ. 2020 ซึ่งเป็นช่วงเริ่มต้นของแรงขายจากการระบาดของโควิด-19 ส่งผลต่อค่าเฉลี่ยในกรอบหนึ่งเดือน จึงทำให้ค่ามัธยฐานของผลตอบแทนระยะกลางกับค่าเฉลี่ยระยะสั้นชี้ไปคนละทิศทาง

พอล ฮิกกีย์ (Paul Hickey) ผู้ร่วมก่อตั้ง Bespoke กล่าวว่า “การพุ่งขึ้นแบบนี้จากระดับที่สงบก็เหมือนพายุฝนฟ้าคะนองในฤดูร้อนที่พัดผ่านไป” เขาเปรียบเทียบกับกรณีในอดีตที่ความกังวลรุนแรงไม่ได้ยืดเยื้อ

อย่างไรก็ตาม บางกรณีมีค่าเฉลี่ยผลตอบแทนหลังหนึ่งเดือนติดลบ จึงไม่อาจใช้ค่ามัธยฐานระยะกลางอธิบายการเคลื่อนไหวทันทีหลังตลาดร่วงได้ การวิเคราะห์ของ Bespoke เป็นการรวบรวมกรณีในอดีต ซึ่งมีทั้งการปรับขึ้นและลงในแต่ละช่วงเวลา

หุ้นเทคโนโลยีก็ปรับลงแรงเช่นกัน Nasdaq 100 ทำสถิติร่วงลงในวันเดียวมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนมี.ค. 2020

ดัชนีความผันผวน Nasdaq (VXN) เพิ่มขึ้นกว่า 13 จุด แตะ 38.3 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่วันที่ 11 เม.ย. 2025

บัญชี OddStats บน X ระบุว่า ก่อนครั้งนี้เคยมี 12 วันที่ S&P 500 ลดลง 4% และ Nasdaq 100 ลดลง 6% ในวันเดียว ในจำนวนนี้เกิดขึ้น 3 ครั้งระหว่างช่วงการระบาดใหญ่ในปี 2020 และอีก 1 ครั้งในสัปดาห์ที่มีการประกาศมาตรการภาษีศุลกากรในปี 2025

ตัวเลข 12 ครั้งนี้นับจากวันที่ดัชนีหุ้นทั้งสองปรับลงพร้อมกัน โดยมีเงื่อนไขต่างจาก 19 กรณีของ Bespoke ซึ่งนับวันที่ VIX เริ่มต้นต่ำกว่า 20 แล้วเพิ่มขึ้นอย่างน้อย 5 จุดในวันเดียว

ท่ามกลางแรงขายหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ VanEck Semiconductor ETF (SMH) ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ระหว่างวัน NAV เป็นตัวชี้วัดที่คำนวณจากมูลค่าสุทธิของสินทรัพย์ที่กองทุนถือครอง

การซื้อขายออปชันมีสัญญาพุตโดดเด่น โดย SpotGamma ประเมินว่า ในสัญญาออปชัน SMH จำนวน 900,000 สัญญา มี 670,000 สัญญาเป็นพุต

จากค่าเบี้ยประกันออปชันที่ซื้อขายรวม 1.7 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 2.2916 ล้านล้านวอน) เป็นค่าเบี้ยของพุต 1.5 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 2.022 ล้านล้านวอน) พุตออปชันเป็นสัญญาที่ใช้ป้องกันความเสี่ยงจากราคาสินทรัพย์อ้างอิงที่ลดลง หรือใช้เก็งกำไรจากการปรับลง