สหสัมพันธ์ 0.33 แต่เจพีมอร์แกนยังไม่จัดบิตคอยน์เป็นสินทรัพย์กระจายความเสี่ยง

เจพีมอร์แกน แอสเซต แมเนจเมนต์ (J.P. Morgan Asset Management) ระบุค่าสหสัมพันธ์ในอดีตระหว่างบิตคอยน์(BTC) กับหุ้นขนาดใหญ่สหรัฐฯ ที่ 0.33 แต่ยังไม่จัดบิตคอยน์เป็นสินทรัพย์กระจายความเสี่ยงสำหรับพอร์ตปัจจุบัน

เมื่อวันที่ 19 ตุลาคม 2026 เจพีมอร์แกน แอสเซต แมเนจเมนต์เผยแพร่รายงานสมมติฐานตลาดทุนระยะยาวปี 2027 รายงานฉบับที่ 31 นี้ประเมินผลตอบแทนและความเสี่ยงในช่วง 10–15 ปีของสินทรัพย์ทั่วไป พร้อมจัดทำสถานการณ์ 10 ปีแยกสำหรับบิตคอยน์ โดยใช้ข้อมูลถึงวันที่ 30 กันยายน 2026

ค่าสหสัมพันธ์แสดงว่าสินทรัพย์สองชนิดเคลื่อนไหวไปด้วยกันมากน้อยเพียงใด ค่า 0.33 สะท้อนความสัมพันธ์ในอดีต แต่ไม่ได้หมายความว่าบิตคอยน์จะชดเชยความเสียหายเมื่อหุ้นขนาดใหญ่สหรัฐฯ ปรับตัวลง

หมายเหตุท้ายรายงานระบุว่า บริษัทคำนวณค่าสหสัมพันธ์และความผันผวนจากข้อมูลในอดีตด้วยวิธีมองย้อนหลังที่ให้น้ำหนักข้อมูลเท่ากัน การพิจารณาค่าสหสัมพันธ์จึงต้องดูสินทรัพย์ที่นำมาเปรียบเทียบและช่วงเวลาที่วัดควบคู่กัน ก่อนหน้านี้ TokenPost เคยรายงานการเปลี่ยนแปลงของค่าสหสัมพันธ์ระหว่างบิตคอยน์กับหุ้นซอฟต์แวร์

ในตารางตัวอย่างของรายงาน บิตคอยน์มีผลตอบแทนทบต้นต่อปีในสถานการณ์พื้นฐาน 10 ปีที่ 10.0% ส่วนหุ้นขนาดใหญ่สหรัฐฯ อยู่ที่ 7.5% และทองคำอยู่ที่ 5.5%

รายงานแสดงผลตอบแทนแบบเลขคณิตของบิตคอยน์แยกไว้ที่ 20.9% เนื่องจากผลตอบแทนแบบเลขคณิตกับผลตอบแทนทบต้นต่อปีคำนวณต่างกัน หากเทียบกับผลตอบแทนทบต้นต่อปีของหุ้นขนาดใหญ่สหรัฐฯ และทองคำ ควรใช้ตัวเลขผลตอบแทนทบต้นต่อปีของบิตคอยน์ที่ 10.0%

ตารางตัวอย่างระบุความผันผวนต่อปีของบิตคอยน์ที่ 55.0% เทียบกับ 18.0% ของหุ้นขนาดใหญ่สหรัฐฯ ผลตอบแทนพื้นฐานของบิตคอยน์เป็นสมมติฐานสำหรับช่วง 10 ปี ไม่ใช่ผลตอบแทนที่จะเกิดขึ้นจริงทุกปี ส่วนตัวเลขความผันผวนเป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงเพื่อใช้เปรียบเทียบในตารางเดียวกัน

เจพีมอร์แกน แอสเซต แมเนจเมนต์อธิบายบิตคอยน์ว่าเป็นสินทรัพย์เก็งกำไรและเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากการผ่อนคลายนโยบายการเงิน แต่ไม่ได้ประเมินให้เป็นสินทรัพย์กระจายความเสี่ยงในปัจจุบัน โดยให้เหตุผลว่าค่าสหสัมพันธ์ไม่มั่นคง

รายงานตัดบิตคอยน์ออกจากเมทริกซ์ความแปรปรวนร่วมหลัก เนื่องจากค่าสหสัมพันธ์ในอดีตไม่มั่นคงและมีความผันผวนสูง แต่แสดงบิตคอยน์แยกไว้ในเมทริกซ์แบบย่อที่เปรียบเทียบสินทรัพย์บางประเภท ขณะที่เอกสารเผยแพร่ระบุว่าไม่ได้รวมบิตคอยน์ไว้ในแนวทางจัดสรรสินทรัพย์

แซค แพนเดิล (Zach Pandl) หัวหน้าฝ่ายวิจัยของเกรย์สเกล (Grayscale) ประเมินในบทวิเคราะห์เมื่อวันที่ 4 พฤศจิกายน 2026 ว่าบิตคอยน์เป็น “สินทรัพย์ที่อาจช่วยกระจายความเสี่ยงของพอร์ตได้อย่างน่าสนใจ” โดยพิจารณาจากค่าสหสัมพันธ์กับหุ้นที่ต่ำและสมมติฐานผลตอบแทนที่ค่อนข้างสูง

แพนเดิลเสริมว่า ผลการกระจายความเสี่ยงที่เกิดขึ้นจริงขึ้นอยู่กับผลตอบแทนของบิตคอยน์และความสัมพันธ์กับสินทรัพย์อื่นในอนาคต ดังนั้นค่าสหสัมพันธ์ในอดีตที่ 0.33 และสมมติฐานผลตอบแทน 10.0% เพียงอย่างเดียวจึงยังยืนยันผลการกระจายความเสี่ยงในอนาคตไม่ได้

เจพีมอร์แกน แอสเซต แมเนจเมนต์มองว่ายังเร็วเกินไปที่จะจัดทำแนวโน้ม 10 ปีของบิตคอยน์เป็นตัวเลขเดียว จึงให้น้ำหนักกับกรอบประเมิน 3 แบบ ได้แก่ ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราการเพิ่มขึ้นของอุปทานบิตคอยน์กับดอลลาร์และปริมาณเงินทั่วโลก บทบาทของทองคำในฐานะสินทรัพย์เสริม และการยอมรับเครือข่าย

กรอบทั้งสามได้รับน้ำหนักตามลำดับที่ 65%, 30% และ 5% โดยได้สถานการณ์ผลตอบแทนทบต้นต่อปีในช่วง 10 ปีที่ 10.0% ในกรณีพื้นฐาน 16.6% ในกรณีขาขึ้น และ -11.2% ในกรณีขาลง

เจพีมอร์แกน แอสเซต แมเนจเมนต์ระบุว่าสมมติฐานเหล่านี้จัดทำขึ้นเพื่อให้ข้อมูลและใช้ประกอบตัวอย่างเท่านั้น ผลลัพธ์จริงอาจแตกต่างอย่างมาก หน้าปกรายงานยังระบุว่าจัดทำสำหรับลูกค้าสถาบัน ลูกค้าขายส่ง ลูกค้ามืออาชีพ และผู้ลงทุนที่มีคุณสมบัติตามเกณฑ์ โดยไม่ได้จัดทำเพื่อเผยแพร่แก่ผู้ลงทุนรายย่อย