หลักประกัน Aave V3 รวม 1.33 พันล้านดอลลาร์ เสนอระงับสินทรัพย์ 3 รายการ

LlamaRisk ที่ปรึกษาด้านความเสี่ยง เสนอให้ระงับการฝากใหม่และการกู้โดยใช้ osETH ของ StakeWise, LBTC ของ Lombard และ rETH ของ Rocket Pool ในตลาด Core บน Ethereum ของ Aave (AAVE) V3 สินทรัพย์ทั้งสามมีมูลค่าหลักประกันรวม 538.6 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 722.8 พันล้านวอน) และรองรับหนี้ 364.1 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 488.6 พันล้านวอน) ณ วันที่ 9

LlamaRisk ระบุในข้อเสนอที่เผยแพร่บนฟอรัมกำกับดูแล Aave เมื่อวันที่ 10 ว่าต้องการปรับตลาด Core ให้เน้นสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง ส่วนสินทรัพย์ที่มีปัจจัยเสี่ยงหลากหลายจะย้ายไป Aave V4 ซึ่งสามารถสะท้อนความเสี่ยงของหลักประกันแต่ละประเภทได้ละเอียดกว่า

ข้อเสนอครอบคลุมสินทรัพย์หลัก 5 รายการและเงินสำรองที่มีมูลค่าการเปิดรับความเสี่ยงต่ำ โดยมีหลักประกันรวม 1.33 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.7849 ล้านล้านวอน) และหนี้ 1.03 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.3823 ล้านล้านวอน) LlamaRisk ประเมินว่า DAO จะมีรายได้ต่อปีจากหนี้ดังกล่าวราว 3.7 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 4.97 พันล้านวอน) โดยอิงอัตราดอกเบี้ยกู้ยืมเฉลี่ยในช่วง 3 เดือนล่าสุด การคำนวณนี้ไม่รวมการย้ายหนี้เดิมหรือเงินทุนที่จะเข้ามาทดแทน

ข้อมูลเปิดเผยในข้อเสนอระบุว่า LlamaRisk ได้รับเงินสนับสนุนบางส่วนจาก Aave DAO โดย LlamaRisk กล่าวว่าเป็นการประเมินที่จัดทำอย่างอิสระ และไม่ได้รับค่าตอบแทนจากโปรโตคอลที่ตรวจสอบหรือหน่วยงานที่เกี่ยวข้อง

ในบรรดาสินทรัพย์หลัก 5 รายการ rsETH ถูกระงับมาตั้งแต่เดือนเมษายนแล้ว ส่วนการฝาก tBTC ใหม่และการกู้โดยใช้เป็นหลักประกันถูกจำกัด หลัง Threshold Network หยุดการออกและการไถ่ถอนสินทรัพย์ เงินสำรองขนาดเล็ก รวมถึงสินทรัพย์อีก 2 รายการ ก็อยู่ในขอบเขตของข้อเสนอครั้งนี้

ในบรรดาสินทรัพย์ใหม่ 3 รายการที่เสนอให้ระงับ osETH มีหลักประกันมากที่สุดที่ 279.4 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 375 พันล้านวอน) รองรับหนี้ Wrapped Ether (WETH) จำนวน 256.6 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 344.4 พันล้านวอน) LlamaRisk ประเมินว่าตำแหน่งนี้มีเลเวอเรจประมาณ 14 เท่า

LBTC มีหลักประกัน 177.4 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 238.1 พันล้านวอน) รองรับหนี้ 72.1 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 96.8 พันล้านวอน) ส่วน rETH มีหลักประกัน 81.8 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 109.8 พันล้านวอน) รองรับหนี้ 35.4 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 47.5 พันล้านวอน) หนี้ของ LBTC ร้อยละ 97 อยู่ในรูป USD Coin (USDC) และ Tether (USDT) ขณะที่หนี้ของ rETH ส่วนใหญ่เป็นสเตเบิลคอยน์

ตัวเลขหนี้ของแต่ละสินทรัพย์คำนวณโดยจัดสรรตามสัดส่วนหลักประกันที่ผู้กู้ถืออยู่ LlamaRisk ระบุว่า rsETH และ osETH รองรับหนี้ WETH รวม 862 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 1.1568 ล้านล้านวอน) โดยส่วนใหญ่เป็นสถานะเลเวอเรจที่นำสินทรัพย์ซึ่งมีราคาผูกกับอีเธอเรียม (ETH) มาใช้เป็นหลักประกันซ้ำแล้วกู้ยืม ส่วน LBTC, tBTC และ rETH รองรับหนี้ส่วนใหญ่ในรูปสเตเบิลคอยน์รวม 160 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 214.7 พันล้านวอน) ซึ่งกระจายอยู่ในที่อยู่หลายร้อยแห่ง

การระงับจะห้ามฝากสินทรัพย์ดังกล่าวเพิ่มและห้ามกู้ใหม่โดยใช้สินทรัพย์นั้นเป็นหลักประกัน พร้อมลดอัตราส่วนเงินกู้ต่อมูลค่าหลักประกัน (LTV) เหลือศูนย์ ข้อเสนอยังให้ใช้การเปลี่ยนแปลงนี้กับ E-Mode ของสินทรัพย์ด้วย

สถานะเงินกู้ที่เปิดอยู่แล้วจะยังคงเดิม ผู้ใช้สามารถชำระหนี้เดิม ถอนหลักประกัน หรือย้ายไปใช้สินทรัพย์อื่นได้ ดังนั้นการระงับในระยะแรกจะไม่ทำให้เงินกู้ถูกชำระบัญชีโดยบังคับ

ข้อเสนอยังให้เพิ่ม reserve factor เป็นร้อยละ 99 สำหรับเงินสำรอง 7 รายการที่ถูกระงับแล้วหรืออาจถูกระงับในครั้งนี้ และมีหนี้เกิน 20,000 ดอลลาร์ (ประมาณ 26.84 ล้านวอน) การปรับ reserve factor จะไม่เพิ่มอัตราดอกเบี้ยกู้ยืม แต่จะเพิ่มสัดส่วนรายได้ดอกเบี้ยที่จัดสรรให้ DAO

LlamaRisk อธิบายว่าในตลาด Core สภาพคล่องของสินทรัพย์หลายประเภทถูกรวมไว้ด้วยกัน ทำให้ผู้จัดหาสภาพคล่องปรับอัตราดอกเบี้ยกู้ให้สะท้อนความเสี่ยงเฉพาะของหลักประกันแต่ละชนิดได้ยาก การรีสเตก เลเวอเรจ บริดจ์ และโครงสร้างการรับฝากทรัพย์สินยังอาจเพิ่มความเสี่ยงจากการพึ่งพาปัจจัยภายนอกตัวโทเคน

Aave V4 จะรวมสภาพคล่องไว้ที่ฮับและแยกหลักประกันออกเป็นสโปก พร้อมสะท้อนความเสี่ยงของหลักประกันในรูปส่วนเพิ่มของอัตราดอกเบี้ยกู้ LlamaRisk ระบุว่าโครงสร้างนี้เหมาะกับการคิดราคาตามความเสี่ยงของสินทรัพย์และกำหนดเพดานการเปิดรับความเสี่ยงของแต่ละรายการ

หากได้รับอนุมัติ LlamaRisk จะเสนอให้ผู้ออกสินทรัพย์และผู้กู้รายใหญ่ย้ายสถานะ พร้อมติดตามว่าการเปิดรับความเสี่ยงลดลงเองหรือไม่ หากยังไม่ลดลง จะพิจารณาปรับลดเกณฑ์ชำระบัญชีของ LBTC, tBTC และ rETH เป็นขั้น ๆ LlamaRisk กล่าวว่าไม่มีแผนเปลี่ยนเงื่อนไขอย่างฉับพลันจนทำให้สถานะขนาดใหญ่ถูกชำระบัญชี

การปรับอัตราดอกเบี้ยกู้ WETH สำหรับสถานะเลเวอเรจของ rsETH และ osETH ถูกวางไว้เป็นขั้นตอนสุดท้าย และจะพิจารณาเฉพาะกรณีที่การหารือกับผู้ออกสินทรัพย์และผู้กู้รายใหญ่ไม่ช่วยลดความเสี่ยง ข้อเสนอยังระบุว่าจะคืนส่วนที่เพิ่มขึ้นให้ผู้กู้ WETH ที่ไม่ได้ถือสินทรัพย์เหล่านี้

ดมิทรี (Dmitri) ผู้ก่อตั้ง StakeWise เขียนความเห็นในฟอรัมเมื่อวันที่ 11 ว่า “ขอให้นำข้อเสนอระงับ osETH ไปลงคะแนนแยกต่างหาก” เขาอ้างว่า StakeWise ไม่เคยถูกแฮ็กหรือเผชิญการตัดเงินจากผู้ตรวจสอบความถูกต้อง (slashing) นับตั้งแต่เปิดตัวในเดือนมกราคม 2021 และยกประวัติความร่วมมือกับ Aave มาประกอบ พร้อมขอเวลาให้มีการประเมินแยกและพิจารณาข้อกังวล

ข้อเสนอยังอยู่ในขั้นรับฟังความเห็นบนฟอรัมกำกับดูแล และ ณ วันที่ 11 ยังไม่มีการเผยแพร่การลงคะแนนผ่าน Snapshot หากได้รับอนุมัติ LlamaRisk ระบุว่าจะยื่นมาตรการระยะแรกเป็นข้อเสนอ AIP บนบล็อกเชน และรายงานความคืบหน้าการย้ายสถานะทุกเดือน