ข่าว 
ข้อมูลเหรียญ 
แนะนำสื่อ 
ระบบการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) กำลังเผชิญแรงสั่นสะเทือนครั้งใหญ่ หลังเกิด ‘การล่มสลายแบบลูกโซ่’ จากโปรโตคอลหลักหลายแห่ง ซึ่งไม่เพียงเป็นปัญหาระดับโครงการเดี่ยว แต่ยังสะท้อน ‘ความเปราะบางเชิงโครงสร้าง’ และการขาดความรับผิดชอบในระบบการเงินยุคใหม่ ตามรายงานล่าสุดจากไทเกอร์รีเซิร์ช (Tiger Research) เมื่อวันที่ 24
จุดเริ่มต้นของวิกฤตนี้ คือการล่มสลายของ xUSD ซึ่งเป็นเหรียญเสถียรของโปรเจกต์สตรีม ไฟแนนซ์ (Stream Finance) โดยโปรเจกต์ดังกล่าวเคยชูแนวคิดการลงทุนแบบไร้ตัวกลาง พร้อมโฆษณาผลตอบแทนที่สูง แต่ภายใต้โครงสร้างการกู้ยืมแบบหมุนเวียนที่ใช้ xUSD เป็นหลักประกัน กลับกลายเป็นการปกปิดเลเวอเรจและสินทรัพย์ด้อยคุณภาพอย่างแยบยล จากข้อมูลของไทเกอร์รีเซิร์ช พบว่าความล้มเหลวในการบริหารทุนจากภายนอก นำไปสู่การขาดทุนราว 93 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ผู้ใช้แห่ถอนเงินออกจากระบบ หรือเกิดภาวะ ‘Bank Run’ บนบล็อกเชน ทำให้แพลตฟอร์มถึงจุดล่มสลายในที่สุด
แรงกระแทกจากเหตุการณ์นี้ยังแพร่กระจายไปยังโปรเจกต์ DeFi อื่น ๆ เช่น deUSD ของเอลิกเซอร์ (Elixir), sfastUSD ของ Yei Finance และตลาดสินเชื่อของคอมพาวด์(Compound) ซึ่งช่องว่างด้านราคาจากระบบข้อมูลแบบ Oracle ที่ล่าช้าและต้องตั้งค่าด้วยมือ ทำให้เกิดหนี้เสียเพิ่มเติม โดยธรรมชาติของโปรเจกต์ DeFi ที่แชร์โครงสร้างพื้นฐานร่วมกัน เมื่อโปรโตคอลหนึ่งพังลง ย่อมส่งผลต่อค่าหลักประกันและสัญญาภายนอกของอีกโปรเจกต์หนึ่ง
รายงานฉบับนี้ชี้ชัดว่าความรับผิดชอบไม่ได้อยู่ที่ ‘นักลงทุน’ แต่เป็น ‘ผู้ดูแลความเสี่ยง (Curator)’, ‘โปรโตคอลแบบไร้สิทธิ์อนุญาต (Permissionless)’ และ ‘หน่วยวิเคราะห์ข้อมูล’ ที่ละเลยสัญญาณเตือนล่วงหน้า โดยไทเกอร์รีเซิร์ชยอมรับว่าตนเองในฐานะสถาบันวิจัยก็มีส่วนที่ไม่สามารถเตือนภัยได้ทันท่วงที ซึ่งเป็นบทเรียนสำคัญของภาคอุตสาหกรรม
จากเหตุการณ์นี้ ทำให้เกิดการถกเถียงขึ้นอีกครั้งระหว่าง ‘โครงสร้างรวมศูนย์แบบ AAVE’ กับ ‘โครงสร้างวอลต์อิสระอย่าง Morpho และ Euler’ โดยสตานี คูเลชอฟ(Stani Kulechov) ผู้ก่อตั้ง AAVE ระบุว่าโครงสร้างแบบแยกกระตุ้นพฤติกรรมเสี่ยงเกินควร ขณะที่พอล ฟรอมโบต์(Paul Frambot) จาก Morpho ปกป้องระบบเปิดที่สนับสนุนนวัตกรรมและการทดลองใหม่ รุ่นต่อไปของ DeFi จึงต้องเลือกระหว่าง ‘ความปลอดภัยจากการควบคุม’ หรือ ‘เสรีภาพที่อาจนำไปสู่ความเปราะบาง’
แต่ที่สำคัญยิ่งกว่ารูปแบบโครงสร้าง คือ ‘ความโปร่งใส’ และ ‘ระบบความรับผิด’ ในเมื่อ DeFi ขับเคลื่อนด้วยการกำกับตนเอง ไม่อยู่ภายใต้ทางการ หน่วยลงทุนจึงไม่สามารถเข้าถึงเกณฑ์วิเคราะห์และประเมินความเสี่ยงที่น่าเชื่อถือได้ รายงานเสนอแนวทางว่า ควรมีระบบจัดอันดับเครดิตแบบอิสระ พร้อมแดชบอร์ดวิเคราะห์เชิงปริมาณ และระบบความรับผิดของ Curator โดยให้วางเงินค้ำประกัน เพื่อคืนความเชื่อมั่นให้กับผู้ใช้งาน
ไทเกอร์รีเซิร์ชยังย้ำว่า หากต้องการให้ DeFi กลายเป็นระบบการเงินอย่างยั่งยืน ต้องมีการกำหนดบทบาทที่ชัดเจน เช่น Curator ต้องคำนึงถึงผลตอบแทนในระดับ ‘เหมาะสม’ พร้อมดูแลผู้ใช้ โปรโตคอลต้องให้ความสำคัญกับ ‘เสถียรภาพระบบ’ มากกว่านวัตกรรมโดดเด่น และบริษัทวิจัยควรทำหน้าที่เสนอ ‘การเตือน’ มากกว่าทำตามกระแส
เหตุการณ์ล่มสลายของสตรีม ไฟแนนซ์ จึงไม่ใช่แค่ปัญหาเฉพาะกิจ แต่เป็นสัญญาณเตือนถึง ‘กลไกของอุตสาหกรรมที่ควบคุมไม่ได้’ ในขณะที่นักลงทุนจำนวนมากต้องเผชิญกับความเสียหาย ภาค DeFi จำเป็นต้องแก้ปัญหา ‘การละเลยการบริหารความเสี่ยง’ อย่างเร่งด่วน เพราะหากไม่ปรับตัวตั้งแต่ตอนนี้ วิกฤตรอบถัดไปอาจไม่รอช้านานนัก
ความคิดเห็น 0