บิตไวซ์ชี้ 5 ปัจจัยหนุนคริปโตปี 2026 มองต่างจากรอบก่อนหน้า

บิตไวซ์ (Bitwise) เสนอเหตุผล 5 ข้อที่มองว่าตลาดคริปโตในปี 2026 มีแนวโน้มเป็นบวก ได้แก่ ความคืบหน้าด้านกฎระเบียบ การขยายตัวของสเตเบิลคอยน์ การนำสินทรัพย์เข้าสู่ระบบโทเคนไนเซชัน โครงสร้างรายได้จริงและการซื้อคืนโทเคน และความกังวลเรื่องการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐ โดยระบุว่าตรรกะที่เคยอิงความคาดหวังในรอบก่อนหน้ากำลังเปลี่ยนมาสู่การอธิบายด้วยนโยบายและโครงสร้างรายได้จริงมากขึ้น

แมตต์ โฮแกน(Matt Hougan) ประธานเจ้าหน้าที่บริหารด้านการลงทุน (CIO) ของบิตไวซ์ เปิดเผยผ่านบทความที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 24 สิงหาคม (เวลาท้องถิ่น) ว่าตลาดในปัจจุบันมีเหตุผลรองรับมุมมองเชิงบวกมากกว่าปี 2014, 2018 และ 2022 ตามรายงานของ Bitcoin.com News โดยเขาระบุ 5 ปัจจัยหลักคือ △ความคืบหน้าด้านกฎระเบียบ △การขยายตัวของสเตเบิลคอยน์ △โทเคนไนเซชัน △โครงสร้างรายได้จริงและการซื้อคืนโทเคน △ความกังวลเรื่องการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์

โฮแกนกล่าวว่า “สิ่งที่น่าประหลาดใจในปี 2026 คือการพูดถึงขาขึ้นทำได้ง่ายกว่าที่เคย” คำกล่าวนี้สะท้อนมุมมองที่ว่า ตรรกะสนับสนุนตลาดในอดีตเน้นไปที่ปรากฏการณ์เครือข่ายและความคาดหวังการยอมรับระยะยาวเป็นหลัก ขณะที่ปีนี้มีทั้งการเปลี่ยนแปลงนโยบาย โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน และโครงสร้างเศรษฐกิจโทเคนเข้ามาประกอบด้วย

ในส่วนของกฎระเบียบมีจุดที่ต้องตรวจสอบเพิ่มเติม รายงานของ Bitcoin.com News ระบุว่าคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) เสนอข้อเสนอเมื่อวันที่ 18 สิงหาคม แต่เอกสารทางการของ SEC ที่ยืนยันได้จริงคือแนวปฏิบัติเชิงตีความ (interpretive guidance) ที่ออกเมื่อวันที่ 17 มีนาคม ซึ่งจำแนกสินทรัพย์ดิจิทัลออกเป็นดิจิทัลคอมมอดิตี้ ดิจิทัลคอลเลกติเบิล ดิจิทัลทูล สเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงิน และดิจิทัลซีเคียวริตี้ พร้อมระบุว่าสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินโดยทั่วไปไม่ถือเป็นหลักทรัพย์

พอล แอตกินส์(Paul S. Atkins) ประธาน ก.ล.ต. สหรัฐฯ (SEC) กล่าวสุนทรพจน์ในวันเดียวกัน โดยยกตัวอย่างมาตรการยกเว้นสำหรับสตาร์ทอัพและมาตรการยกเว้นด้านการระดมทุน ซึ่งมีการพูดถึงกรอบวงเงินระดมทุนสูงสุด 5 ล้านดอลลาร์ภายในระยะเวลาไม่เกิน 4 ปี และ 75 ล้านดอลลาร์ต่อ 12 เดือน ทั้งนี้ ข้อเสนอดังกล่าวยังอยู่ในขั้นตอนที่อาจถูกพิจารณาต่อไป ไม่ใช่กฎระเบียบที่ผ่านการรับรองแล้ว

สเตเบิลคอยน์เป็นแกนที่สองในตรรกะของโฮแกน ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ระบุในรายงานเสถียรภาพทางการเงินเดือนพฤษภาคม 2026 ว่ามูลค่าตลาดสเตเบิลคอยน์ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 3.2 แสนล้านดอลลาร์ ขณะที่สหราชอาณาจักรและสหรัฐฯ ออกแถลงการณ์ร่วมเมื่อวันที่ 14 กรกฎาคม ระบุว่าสเตเบิลคอยน์เป็นหนึ่งในโครงสร้างพื้นฐานด้านการเงินดิจิทัลที่สำคัญ ควบคู่กับการชำระเงินข้ามพรมแดน การชำระบัญชี และเงินฝากแบบโทเคน

สเตเบิลคอยน์คือคริปโตที่ออกแบบให้มูลค่าผูกกับสกุลเงินตามกฎหมาย เช่น ดอลลาร์สหรัฐ โดยบทบาทที่เคยจำกัดอยู่แค่การเป็นสื่อกลางชำระเงินภายในตลาดซื้อขายคริปโตกำลังขยายไปสู่การโอนเงิน การชำระบัญชี การวางหลักประกัน และเงินฝากแบบโทเคน ซึ่งถูกมองว่าเป็นสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างตลาด

โทเคนไนเซชันคือแนวโน้มการนำสินทรัพย์การเงินดั้งเดิมเข้าสู่ระบบบันทึกและชำระเงินบนบล็อกเชน โฮแกนระบุในบันทึกของบิตไวซ์เมื่อเดือนกรกฎาคมว่าแกนหลักของขาขึ้นรอบถัดไปประกอบด้วยสเตเบิลคอยน์ โทเคนไนเซชัน การซื้อขาย 24 ชั่วโมง การชำระบัญชีแบบทันที และดีไฟแนนซ์ (DeFi) เชิงสถาบัน ทั้งนี้ TokenPost เคยรายงานแนวโน้มที่บิตไวซ์เสนอให้โทเคนไนเซชันสินทรัพย์การเงินดั้งเดิมเป็นวาระโครงสร้างพื้นฐานการเงินถัดไปมาแล้วก่อนหน้านี้

ตรรกะนี้เชื่อมโยงกับความแตกต่างของเวลาการซื้อขายระหว่างตลาดการเงินดั้งเดิมกับตลาดคริปโต หุ้นและพันธบัตรมีเวลาซื้อขายและรอบการชำระบัญชีที่ถูกกำหนดโดยระบบ ขณะที่สินทรัพย์บนบล็อกเชนสามารถซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมงและโอนแบบเรียลไทม์ โฮแกนมองว่าความแตกต่างนี้เป็นพื้นฐานของดีไฟแนนซ์เชิงสถาบันและการเงินแบบโทเคน

ตรรกะด้านโครงสร้างรายได้ถูกขยายความเพิ่มเติมในบันทึกของบิตไวซ์เมื่อวันที่ 12 สิงหาคม โฮแกนระบุในเอกสารดังกล่าวว่า “คริปโตกำลังเปลี่ยนเป็นตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยรายได้” โดยบิตไวซ์อธิบายว่าไฮเปอร์ลิควิด(HYPE) ทำรายได้มากกว่า 800 ล้านดอลลาร์ในรอบ 1 ปีที่ผ่านมา และนำค่าธรรมเนียมราว 99% ไปใช้ซื้อคืนและเผาทำลายโทเคนไฮเปอร์ลิควิด

ยูนิสวอป(UNI) และเอเว(AAVE) ถูกยกมาเป็นตัวอย่างโครงการที่นำโครงสร้างลักษณะใกล้เคียงกันมาใช้เช่นกัน ซึ่งเป็นข้อโต้แย้งว่าความเชื่อมโยงระหว่างปริมาณการใช้งานและค่าธรรมเนียมกับมูลค่าโทเคนมีน้ำหนักมากขึ้น อย่างไรก็ตาม การตีความที่เชื่อมรายได้และการซื้อคืนโทเคนเข้ากับการปรับขึ้นของราคาโทเคนโดยตรงยังเป็นประเด็นที่ต้องตรวจสอบแยกต่างหาก

การซื้อคืนและเผาทำลายโทเคนแตกต่างจากเงินปันผลหุ้นหรือสิทธิเรียกร้องกระแสเงินสดตามกฎหมาย บันทึกของบิตไวซ์เองก็ระบุว่าสินทรัพย์คริปโตไม่ใช่หุ้น และโทเคนอมิกส์สามารถเปลี่ยนแปลงได้ตามมติของชุมชนผู้ถือ ข้อโต้แย้งที่ว่าโครงสร้างรายได้ของโครงการเชื่อมโยงกับโทเคนแน่นแฟ้นขึ้น กับข้อความที่ว่าผู้ถือโทเคนมีสิทธิเรียกร้องทางกฎหมาย จึงเป็นคนละเรื่องที่ควรแยกพิจารณา

ความแตกต่างนี้สำคัญสำหรับนักลงทุนไทยเช่นกัน ราคาของโทเคนไม่ได้ขึ้นอยู่กับรายได้ของโครงการเพียงอย่างเดียว แต่ยังได้รับผลจากปริมาณหมุนเวียน มติด้านธรรมาภิบาล สภาพคล่องบนตลาดซื้อขาย และการตีความกฎระเบียบด้วย โดยเฉพาะการซื้อคืนและเผาทำลายโทเคนที่ผลลัพธ์อาจแตกต่างกันไปตามการออกแบบและวิธีดำเนินการ จึงไม่ควรอ่านด้วยตรรกะเดียวกับการคืนกำไรให้ผู้ถือหุ้นในตลาดหุ้นทั่วไป

เหตุผลข้อที่ห้าของโฮแกนคือความกังวลเรื่องการอ่อนค่าของเงินดอลลาร์ ซึ่งเป็นมุมมองที่มองบิตคอยน์(BTC) เป็นสินทรัพย์ทางเลือกท่ามกลางประเด็นหนี้สาธารณะและความเชื่อมั่นต่อสกุลเงิน แนวคิดนี้มักถูกหยิบยกขึ้นมาซ้ำเมื่อความไม่แน่นอนเชิงมหภาคสูงขึ้น แต่ไม่ใช่หลักฐานที่ยืนยันทิศทางราคาได้อย่างชัดเจน

สื่อต่างประเทศบางแห่ง อาทิ Bitcoin.com News และ The Block นำเสนอมุมมองของโฮแกนในฐานะตรรกะความคาดหวังเชิงนโยบายและการขยายตัวเชิงโครงสร้าง อย่างไรก็ตาม มุมมองดังกล่าวเป็นการตีความตลาดของบิตไวซ์เอง ส่วนเรื่องการรับรองกฎระเบียบของ SEC อย่างเป็นทางการ รายละเอียดกฎเกณฑ์สเตเบิลคอยน์ และความยั่งยืนของโครงสร้างรายได้โทเคน ยังต้องติดตามตรวจสอบแยกต่างหาก

ประเด็นที่ต้องติดตามต่อจากนี้คือแนวคิดยกเว้นของ SEC ที่ยังอยู่ในขั้นข้อเสนอจะถูกพัฒนาเป็นกฎระเบียบจริงหรือไม่ ความร่วมมือด้านสเตเบิลคอยน์ระหว่างสหราชอาณาจักรกับสหรัฐฯ จะขยายไปถึงระดับใดในโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินและการชำระบัญชี และโครงสร้างการซื้อคืน-เผาทำลายโทเคนของแต่ละโครงการจะได้รับการประเมินแตกต่างกันไปตามมติธรรมาภิบาลและความต่อเนื่องของรายได้