ส่วนต่าง 9bp: ผลตอบแทนหุ้นกู้ SK Hynix ปี 2031 ใกล้เคียงอเมซอน

ผลตอบแทนหุ้นกู้ (Bond Yield) ของเอสเค ไฮนิกซ์(SK Hynix) รุ่นครบกำหนดปี 2031 ลดช่องว่างลงมาสูงกว่าผลตอบแทนหุ้นกู้ของอเมซอน(Amazon, AMZN) รุ่นอายุเท่ากันเพียง 9bp หรือ 0.09 จุดเปอร์เซ็นต์ นักวิเคราะห์มองว่าการที่บริษัทเทคโนโลยีสหรัฐฯ กู้ยืมเงินเพิ่มขึ้นเพื่อลงทุนโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ (AI) ได้เปลี่ยนมุมมองของตลาดหุ้นกู้ต่อความเสี่ยงด้านเครดิต

สำนักข่าว Bloomberg รายงานว่า บริษัทเทคโนโลยีสหรัฐฯ เร่งกู้ยืมเงินจำนวนมากเพื่อระดมทุนสำหรับการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ส่งผลให้มุมมองของตลาดหุ้นกู้ต่อความเสี่ยงด้านเครดิตเปลี่ยนไปด้วย โดยส่วนต่างผลตอบแทนหุ้นกู้ระหว่างเอสเค ไฮนิกซ์และอเมซอนลดลงเหลือประมาณหนึ่งในสามของระดับเมื่อหนึ่งปีก่อน

แม้ส่วนต่างผลตอบแทนจะแคบลง แต่ยังไม่สามารถสรุปได้ว่าความเสี่ยงด้านเครดิตของทั้งสองบริษัทใกล้เคียงกันแล้ว เนื่องจากต้องพิจารณาเงื่อนไขการออกหุ้นกู้ อายุครบกำหนด อันดับความน่าเชื่อถือ และสภาพคล่องของตลาดประกอบด้วย ที่น่าสนใจคือ ส่วนชดเชยความเสี่ยง (Risk Premium) ของหุ้นกู้บริษัทในตลาดเกิดใหม่ก็ลดลงมาอยู่ในระดับใกล้เคียงกับหุ้นกู้บริษัทสหรัฐฯ ที่เทียบเคียงได้เป็นครั้งแรก

ส่วนชดเชยความเสี่ยง หมายถึงผลตอบแทนส่วนที่สูงกว่าพันธบัตรรัฐบาลหรืออัตราดอกเบี้ยอ้างอิงที่อายุครบกำหนดเดียวกัน ยิ่งความเสี่ยงด้านเครดิตของบริษัทสูงขึ้นเท่าใด นักลงทุนก็ยิ่งเรียกร้องผลตอบแทนเพิ่มเติมมากขึ้นเท่านั้น เมื่อส่วนชดเชยความเสี่ยงลดลง จึงตีความได้ว่าตลาดเรียกร้องผลตอบแทนชดเชยสำหรับหุ้นกู้นั้นน้อยลง

บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ รวมถึงอเมซอน ยังคงเพิ่มขนาดการกู้ยืมในตลาดหุ้นกู้ควบคู่ไปกับการขยายการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI นักวิเคราะห์ระบุว่าเกณฑ์การประเมินความเสี่ยงด้านเครดิตของตลาดต่อบริษัทเหล่านี้จึงเปลี่ยนแปลงตามไปด้วย

เมื่อการออกหุ้นกู้เพิ่มขึ้น ตลาดจะพิจารณาไม่เพียงศักยภาพการเติบโตของบริษัท แต่ยังตรวจสอบด้วยว่ากระแสเงินสดของบริษัทเพียงพอต่อการชำระดอกเบี้ยและเงินต้นหรือไม่ ยิ่งขนาดการลงทุนใหญ่ขึ้นเท่าใด โครงสร้างการระดมทุนและภาระการชำระหนี้ก็ยิ่งส่งผลต่อการประเมินมูลค่าหุ้นกู้มากขึ้นเท่านั้น

เอสเค ไฮนิกซ์เป็นบริษัทที่เชื่อมโยงกับความต้องการชิปหน่วยความจำสำหรับ AI โดยตรง แม้หุ้นกู้บริษัทบางรายในตลาดเกิดใหม่จะถูกมองว่าเป็นทางเลือกที่ปลอดภัยกว่าหุ้นกู้บริษัทเทคโนโลยีสหรัฐฯ ในระดับหนึ่ง แต่เนื่องจากเอสเค ไฮนิกซ์และอเมซอนอยู่ในอุตสาหกรรมและมีเงื่อนไขการออกหุ้นกู้ที่แตกต่างกัน การเปรียบเทียบโดยตรงจึงยังมีข้อจำกัด

ก่อนหน้านี้มีการตั้งข้อสังเกตว่าการขยายนโยบายตอบแทนผู้ถือหุ้นของบริษัทเซมิคอนดักเตอร์รายใหญ่อย่างเอสเค ไฮนิกซ์ อาจส่งผลต่อความต้องการหุ้นกู้ภาคเครดิต ท่ามกลางกระแสดังกล่าว การเปรียบเทียบครั้งนี้ยังสะท้อนให้เห็นว่านอกจากแนวโน้มการเติบโตของแต่ละบริษัทแล้ว โครงสร้างการระดมทุนและกระแสเงินสดก็มีผลต่อการประเมินมูลค่าหุ้นกู้เช่นกัน

อย่างไรก็ตาม เพียงแค่ผลตอบแทนหุ้นกู้ยังไม่สามารถสรุปได้ว่าความเสี่ยงของทั้งสองบริษัทเท่ากัน เนื่องจากผลตอบแทนที่นักลงทุนเรียกร้องอาจแตกต่างกันไปตามเงื่อนไขการออก อายุครบกำหนด อันดับความน่าเชื่อถือ และสภาพคล่องของตลาด จึงต้องพิจารณาความเสี่ยงของหุ้นกู้แต่ละรุ่นแยกกัน

ตราบใดที่การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังดำเนินต่อไป ตลาดหุ้นกู้จำเป็นต้องติดตามทั้งขนาดการกู้ยืมและภาระดอกเบี้ยของบริษัทเทคโนโลยีสหรัฐฯ รวมถึงความเคลื่อนไหวของส่วนชดเชยความเสี่ยงในหุ้นกู้บริษัทตลาดเกิดใหม่ควบคู่กันไป ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างหุ้นกู้แต่ละรุ่นอาจเปลี่ยนแปลงอีกครั้งในอนาคต ขึ้นอยู่กับกระแสเงินสดและเงื่อนไขการระดมทุนของแต่ละบริษัท