สเตเบิลคอยน์ทะลุ 3 แสนล้านดอลลาร์ โทเคนอาจไม่ได้รับประโยชน์ทั่วถึง

ตลาด «สเตเบิลคอยน์» มีมูลค่าทะลุ 3 แสนล้านดอลลาร์ไปแล้ว แต่ผลวิเคราะห์ล่าสุดชี้ว่า ไม่ใช่ทุก «โทเคน» ในระบบนิเวศบล็อกเชนที่จะได้รับประโยชน์จากการเติบโตนี้เท่ากัน

มอร์แกน สแตนลีย์ (Morgan Stanley) ระบุในรายงานเมื่อวันที่ 8 กันยายนว่า ขนาดตลาดสเตเบิลคอยน์เกิน 3 แสนล้านดอลลาร์ ขณะที่มูลค่าสินทรัพย์จริงที่ถูกแปลงเป็นโทเคน (Tokenized RWA) ก็ทะลุ 3 หมื่นล้านดอลลาร์เช่นกัน พร้อมประเมินว่ามูลค่าตลาดของบิตคอยน์(BTC) อยู่ที่ราว 5% ของมูลค่าตลาดทองคำ

ใจความสำคัญของรายงานคือ การที่เทคโนโลยีบล็อกเชนถูกนำไปใช้อย่างแพร่หลาย กับการที่ราคาโทเคนปรับตัวขึ้น เป็นคนละเรื่องกัน แม้เทคโนโลยีบล็อกเชนจะถูกใช้งานอย่างกว้างขวางในตลาดการเงิน ก็ไม่ได้หมายความว่ามูลค่าของโทเคนในเครือข่ายนั้นจะเพิ่มขึ้นตามไปด้วยเสมอไป

มอร์แกน สแตนลีย์ วิเคราะห์ว่า ผลกำไรที่แท้จริงอาจตกไปอยู่กับสถาบันที่ควบคุมเครือข่ายการกระจายสินค้า บริการรับฝากทรัพย์สิน และความสัมพันธ์กับลูกค้า กล่าวคือ สถาบันการเงินดั้งเดิมยังคงรักษาฐานลูกค้าเดิมไว้ได้ ขณะที่บริษัทสายคริปโตอาจได้ส่วนแบ่งเพียงบางส่วนของโครงสร้างพื้นฐานเท่านั้น ซึ่งเป็นรูปแบบที่มีความเป็นไปได้สูง

รายงานยังระบุด้วยว่า หากโปรโตคอลบล็อกเชนสาธารณะต้องการรับผลประโยชน์จากการเติบโตนี้อย่างแท้จริง จำเป็นต้องสร้างความต้องการที่ยั่งยืนต่อโทเคน เพียงแค่ปริมาณการใช้งานเครือข่ายหรือการเข้ามีส่วนร่วมของสถาบันเพิ่มขึ้นนั้นยังไม่เพียงพอ แต่ต้องมีเหตุผลเชิงโครงสร้างที่ทำให้คนอยากถือหรือใช้โทเคนนั้นจริง ๆ

มอร์แกน สแตนลีย์ ในรายงานฉบับวันที่ 8 กันยายน คาดการณ์ว่า เงินทุนจากนักลงทุนมืออาชีพจะค่อย ๆ ไหลเข้าสู่สินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง มีธรรมาภิบาลที่น่าเชื่อถือ และมีโครงสร้างการจับมูลค่าที่พิสูจน์ได้ อย่างเลือกสรรมากขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ แม้ตลาดสเตเบิลคอยน์และสินทรัพย์แปลงโทเคนจะขยายตัวต่อเนื่อง แต่ผลกระทบต่อโทเคนแต่ละตัวจะขึ้นอยู่กับความต้องการและโครงสร้างการจับมูลค่าของโทเคนนั้น ๆ เอง