กำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลเปลี่ยนสู่การบังคับใช้ แต่ DeFi ยังเป็นช่องว่าง

ทิศทางการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลทั่วโลกได้เปลี่ยนจากคำถามที่ว่า 'จะออกกฎหมายหรือไม่' มาเป็น 'จะบังคับใช้อย่างไร' แต่กฎเกณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับการเงินไร้ตัวกลาง (DeFi) และกระเป๋าเงินดิจิทัลแบบดูแลสินทรัพย์เอง (self-custody) ยังคงเป็นช่องว่างที่ไม่มีการควบคุมชัดเจน

WalletConnect เผยแพร่รายงานความยาว 68 หน้าในหัวข้อ 'สถานะนโยบาย การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการกำกับดูแล' เมื่อวันที่ 10 โดยรวบรวมความคืบหน้าด้านการกำกับดูแลทั่วโลกในด้านการชำระเงิน DeFi การซื้อขาย การดูแลสินทรัพย์ และการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคน รายงานระบุว่าการหารือในตลาดหลักได้ผ่านพ้นขั้นตอนการออกกฎหมายและกำลังเข้าสู่ขั้นตอนการบังคับใช้จริงกับผู้ประกอบการและบริการต่างๆ

รายงานชี้ว่าระบบและความเร็วในการบังคับใช้ของแต่ละประเทศมีความแตกต่างกันอย่างมาก แม้แต่ในตลาดที่มีกรอบกำกับดูแลพร้อมแล้ว กระบวนการนำมาตรฐานการอนุญาตและการกำกับดูแลผู้ประกอบการไปปรับใช้กับบริการจริงก็ยังคงดำเนินอยู่

กฎหมายตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล (MiCA) ของสหภาพยุโรป (EU) มีผลบังคับใช้เต็มรูปแบบตั้งแต่เดือนธันวาคม 2024 ส่วนช่วงเปลี่ยนผ่านที่แต่ละประเทศให้แก่ผู้ประกอบการเดิมได้สิ้นสุดลงเมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม 2026

MiCA เป็นกฎระเบียบร่วมของ EU ที่กำหนดข้อบังคับด้านการอนุญาต การเปิดเผยข้อมูล และการคุ้มครองผู้ใช้งาน สำหรับผู้ออกสินทรัพย์ดิจิทัลและผู้ให้บริการ เมื่อช่วงเปลี่ยนผ่านสิ้นสุดลง หน่วยงานกำกับดูแลของแต่ละประเทศจึงเข้าสู่ขั้นตอนการตรวจสอบว่าผู้ประกอบการที่ยังไม่ได้รับอนุญาตยังให้บริการอยู่หรือไม่

ทะเบียนชั่วคราวของสำนักงานกำกับหลักทรัพย์และตลาดยุโรป (ESMA) มีผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลที่ได้รับอนุญาตขึ้นทะเบียนอยู่ประมาณ 330 ราย WalletConnect ระบุในรายงานว่า จากบริษัทที่เคยดำเนินธุรกิจก่อน MiCA มีผลบังคับใช้ มีมากกว่า 1,000 รายที่ไม่ได้รับอนุญาตภายในกำหนดเวลา

ฮ่องกงออกใบอนุญาตแรกให้แก่ผู้ออกสเตเบิลคอยน์เมื่อเดือนเมษายน 2026 สำนักงานการเงินฮ่องกง (HKMA) อธิบายว่าผู้ออกสเตเบิลคอยน์ต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดด้านการป้องกันการฟอกเงินและความมั่นคงทางการเงิน

ในญี่ปุ่น ระบบตัวกลางบริการเครื่องมือชำระเงินอิเล็กทรอนิกส์และสินทรัพย์คริปโตตามกฎหมายบริการชำระเงินฉบับแก้ไขเริ่มมีผลบังคับใช้ตั้งแต่เดือนมิถุนายน ส่งผลให้ระบบการขึ้นทะเบียนและกำกับดูแลผู้ประกอบการที่ให้บริการชำระเงินและซื้อขายเปลี่ยนแปลงไป

ในสหรัฐฯ มีการตรากฎหมาย GENIUS ซึ่งกำหนดกฎเกณฑ์เกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์สำหรับการชำระเงิน โดยระบบที่เกี่ยวข้องจะมีผลบังคับใช้เต็มรูปแบบภายในวันที่ 18 มกราคม 2027 เป็นอย่างช้า

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ระบุว่านับจากช่วงเวลาดังกล่าว โดยหลักการแล้วจะมีเพียงผู้ประกอบการที่ได้รับใบอนุญาตระดับรัฐบาลกลางหรือระดับรัฐที่เหมาะสมเท่านั้นที่จะสามารถออกสเตเบิลคอยน์สำหรับการชำระเงินในสหรัฐฯ ได้ อย่างไรก็ตาม กฎหมายที่ครอบคลุมโครงสร้างตลาดในวงกว้างยิ่งขึ้นยังอยู่ระหว่างการผลักดัน

แนวทางที่ WalletConnect ให้ความสำคัญคือ 'ความรับผิดชอบ ณ จุดเชื่อมต่อที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล' ซึ่งเป็นโครงสร้างที่กำหนดให้ผู้ออกสินทรัพย์และผู้ให้บริการต้องรับผิดชอบด้านการป้องกันการฟอกเงิน การตรวจสอบรายชื่อผู้ถูกคว่ำบาตร กฎ Travel Rule และการเก็บรักษาบันทึกข้อมูล แม้ในกรณีที่ทำธุรกรรมกับที่อยู่กระเป๋าเงินแบบดูแลสินทรัพย์เอง

กระเป๋าเงินแบบดูแลสินทรัพย์เอง หมายถึงกระเป๋าเงินที่ผู้ใช้งานถือกุญแจส่วนตัวและสิทธิ์ควบคุมสินทรัพย์ด้วยตนเองโดยตรง รายงานอธิบายว่าการดูแลสินทรัพย์เองกับการปฏิบัติตามกฎระเบียบไม่จำเป็นต้องขัดแย้งกันเสมอไป เนื่องจากมีการนำเครื่องมืออย่างการตรวจสอบรายชื่อผู้ถูกคว่ำบาตร การวิเคราะห์ข้อมูลออนเชน การยืนยันสิทธิ์ควบคุมที่อยู่กระเป๋าเงิน และใบรับรองยืนยันตัวตนที่ใช้ซ้ำได้ มาประยุกต์ใช้ในบางส่วนของกระบวนการ

ในทางกลับกัน โปรโตคอลและซอฟต์แวร์ DeFi ที่ไม่มีหน่วยงานกลางบริหารจัดการอย่างชัดเจน ยังคงเป็นช่องว่างของการกำกับดูแล เนื่องจากในหลายกรณีเป็นการยากที่จะระบุผู้ดำเนินการบริการหรือหน่วยงานที่มีอำนาจควบคุม ทำให้ยากที่จะนำกฎเกณฑ์ที่เน้นผู้ประกอบการเป็นศูนย์กลางแบบเดิมมาใช้ได้โดยตรง

ท่ามกลางกรอบการกำกับดูแลของแต่ละประเทศที่กำลังเปลี่ยนจากกฎหมายไปสู่การกำกับดูแลและข้อบังคับของผู้ประกอบการ คำถามที่ว่าจะสามารถใช้มาตรฐานเดียวกันกับบริการข้ามพรมแดนและโปรโตคอล DeFi ได้หรือไม่ยังไม่มีข้อสรุป WalletConnect ระบุว่าประเด็นนี้เป็นหนึ่งในความท้าทายสำคัญที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขของการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลทั่วโลก