หุ้นโทเคน 3 บริษัทบน Solana: Formation แจ้ง SEC ตั้งเป้าเปิดตลาดต้นปี 2027

ฟอร์เมชัน ซีเคียวริตีส์ (Formation Securities) แจ้งคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) ถึงแผนเปิดตลาดบนโซลานา (Solana, SOL) สำหรับซื้อขายหุ้นในรูปโทเคนของบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ 3 แห่ง

บริษัทระบุในแถลงการณ์เมื่อวันที่ 9 ว่าตั้งเป้าเริ่มซื้อขายในช่วงต้นปี 2027 การแจ้งครั้งนี้เป็นการแจ้งแผนดำเนินงาน ไม่ได้หมายความว่าตลาดเริ่มเปิดซื้อขายแล้ว

หุ้นที่จะเป็นสินทรัพย์ซื้อขายในระยะแรก ได้แก่ กาแล็กซี ดิจิทัล (Galaxy Digital, $GLXY), เอ็กโซดัส มูฟเมนต์ (Exodus Movement, $EXOD) และฟอร์เวิร์ด อินดัสทรีส์ (Forward Industries, $FWDI) บริษัทคาดว่าซูเปอร์สเตต (Superstate) และซีเคียวไรซ์ (Securitize) จะเป็นผู้จัดหาหุ้นโทเคน

ก่อนหน้านี้ หุ้นโทเคนของโอเพนเวิลด์ (OpenWorld, $OPNW) เริ่มใช้งานบนโซลานาแล้ว แผนของฟอร์เมชัน ซีเคียวริตีส์เป็นการเปิดตลาดสำหรับซื้อขายหุ้นโทเคน แยกจากกรณีดังกล่าว

ตลาดที่วางแผนไว้เป็นตลาดรองสำหรับซื้อขายหุ้นเดิมที่จดทะเบียนอยู่ในรูปแบบโทเคน คำสั่งยกเว้นของ SEC ไม่ได้อนุญาตให้ตลาดนี้ออกหลักทรัพย์ใหม่หรือเสนอขายหุ้นต่อประชาชนเป็นครั้งแรก (IPO)

คำสั่ง SEC กำหนดให้โทเคนหุ้นต้องให้สิทธิและสถานะเช่นเดียวกับหุ้นเดิมประเภทเดียวกัน รวมถึงสิทธิได้รับเงินปันผลเท่ากันและสิทธิออกเสียง

ตลาดจะใช้พูลสภาพคล่องของผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM) แทนสมุดคำสั่งซื้อขายทั่วไป ผู้เข้าร่วมจะแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ผ่านพูลที่ใช้เทคโนโลยีซื้อขายของออร์กา (Orca)

แม้โซลานาจะเป็นบล็อกเชนสาธารณะ แต่การเข้าร่วมซื้อขายจะจำกัดไว้สำหรับผู้ที่ได้รับอนุญาต กระเป๋าเงินต้องผ่านการยืนยันตัวตนและตรวจสอบธุรกิจ (KYC·KYB) รวมถึงการตรวจสอบรายชื่อบุคคลหรือหน่วยงานที่ถูกคว่ำบาตรและการตรวจสอบกระเป๋าเงิน ก่อนซื้อขายหรือจัดหาสภาพคล่องได้

ในเอกสารแจ้ง SEC ฟอร์เมชัน ซีเคียวริตีส์ระบุว่าจะจำกัดคู่ซื้อขายของหุ้นโทเคนไว้กับกองทุนตลาดเงินแบบโทเคนและสินทรัพย์ดิจิทัลที่ไม่ใช่หลักทรัพย์

บริษัทไม่มีแผนรับฝากสินทรัพย์ของผู้ใช้หรือกุญแจส่วนตัว และระบุว่าคณะกรรมการจะกำกับดูแลตลาดนอกบล็อกเชน

บริษัทจะมีอำนาจจัดการสมาร์ตคอนแทร็กต์ ทั้งการอัปเกรด การระงับซื้อขาย การกำหนดค่าธรรมเนียม และการเปลี่ยนแปลงรายชื่อที่ได้รับอนุญาต การอัปเกรดและการเปลี่ยนแปลงสำคัญอื่น ๆ ต้องได้รับอนุมัติด้วยลายเซ็นหลายฝ่ายจากพนักงาน แต่การระงับซื้อขายไม่ต้องใช้ลายเซ็นหลายฝ่าย

เมื่อวันที่ 17 กันยายน SEC ประกาศคำสั่งยกเว้นเพื่อส่งเสริมนวัตกรรม ซึ่งอาจให้ตลาดซื้อขายหลักทรัพย์โทเคนได้รับการยกเว้นชั่วคราวและมีเงื่อนไขจากนิยาม “ตลาดหลักทรัพย์” ในกฎหมายว่าด้วยตลาดหลักทรัพย์ การยกเว้นดังกล่าวไม่ได้เป็นการอนุมัติตลาดของฟอร์เมชัน ซีเคียวริตีส์เป็นรายกรณี ผู้ดำเนินการยังต้องปฏิบัติตามเงื่อนไขที่กำหนด ทั้งจำนวนหลักทรัพย์ ปริมาณซื้อขาย สิทธิของหุ้นโทเคน และการแจ้งผู้ออกหลักทรัพย์

คำสั่ง SEC ใช้การแบ่งระดับ 1 และ 2 ตามแผน LULD (Limit Up-Limit Down Plan) ซึ่งมีเป้าหมายบรรเทาความผันผวนของหุ้นสหรัฐฯ หุ้นโทเคนระดับ 1 ซื้อขายได้สูงสุด 75 หลักทรัพย์ โดยจำกัดปริมาณไว้ที่ 0.25% ของปริมาณซื้อขายเฉลี่ยต่อวันในเดือนก่อนหน้า ส่วนระดับ 2 ซื้อขายได้สูงสุด 250 หลักทรัพย์ และจำกัดปริมาณไว้ที่ 2.5%

หากบุคคลที่สามซึ่งไม่มีความเกี่ยวข้องกับผู้ออกหลักทรัพย์เป็นผู้แปลงหุ้นเป็นโทเคน ตลาดต้องแจ้งบริษัทจดทะเบียนก่อนและเปิดโอกาสให้คัดค้าน หากบริษัทผู้ออกคัดค้าน ตลาดจะนำหุ้นโทเคนนั้นมาซื้อขายไม่ได้ และหากหุ้นอ้างอิงถูกระงับซื้อขาย การซื้อขายโทเคนก็ต้องหยุดด้วย เอกสารของฟอร์เมชัน ซีเคียวริตีส์ระบุว่า ขณะยื่นเอกสารยังไม่มีผู้ออกหลักทรัพย์รายใดคัดค้าน

คริสโตเฟอร์ มอนตากาโน (Christopher Montagano) ประธานฟอร์เมชัน ซีเคียวริตีส์ กล่าวว่า “หุ้นโทเคนจะประสบความสำเร็จได้ บริษัทจดทะเบียนต้องเห็นคุณค่าของมัน และเราตั้งใจสร้างตลาดนี้ร่วมกับผู้ออกหลักทรัพย์” คำกล่าวนี้สะท้อนว่าบริษัทต้องการให้ผู้ออกหุ้นมีส่วนร่วมกับตลาดดังกล่าว

แนวคิดนี้เริ่มจากข้อเสนอ Project Open ซึ่งออร์กา ซูเปอร์สเตต สถาบันนโยบายโซลานา (Solana Policy Institute) และหน่วยงานอื่น ๆ ยื่นต่อคณะทำงานด้านสินทรัพย์ดิจิทัลของ SEC เมื่อเดือนเมษายน 2025 บริษัทระบุว่ารายละเอียดการเปิดตัวจริงอาจเปลี่ยนแปลงตามข้อกำหนดทางกฎหมายและกฎระเบียบ โดยยังคงตั้งเป้าเริ่มซื้อขายในช่วงต้นปี 2027